最近,“白电一哥” 美的集团 (000333.SZ)赴港上市的消息,引发市场广泛关注。
10月24日晚间,据港交所最新披露的数据, 美的集团 正式递交上市申请书,联席保荐人为 中金公司 和美银证券。
作为国内家电头部企业, 美的集团 于2013年成功登陆深交所主板。不过,红星资本局注意到,此次赴港上市的消息在二级市场反应平平。
10月24日晚,赴港《招股书》发布后,10月25日, 美的集团 股票价格下滑1.43%,报收52.42元/股,总市值为3685.5亿元人民币。截至10月27日,美的收盘价为53.74港元/股,总市值为3778.34亿元人民币。
那么 美的集团 赴港上市,有何意图?企业当下困境和未来发展方向又是怎样?
(一)
为何赴港上市?
美的集团 建立于1968年,那时我国的家电行业还处于萌芽期,到1988年,美的电器公司已经实现产值1.24亿元人民币,成为亿元企业。
尔后 美的集团 通过内生发展,战略收购和合资合作的形式,从单一品类、单一国家的业务运作,转型升级为多品类产品及服务、多产业和全球化运营的科技集团。
招股书显示,当下 美的集团 的业务涵盖针对消费者的 智能家居 及各类家电,并为企业客户提供商业及工业解决方案,包含 新能源 与工业技术、智能建筑科技、 机器人 与自动化和创新业务。
来源:招股说明书
根据弗若斯特沙利文的报告,根据2022年销量及收入计算, 美的集团 是全球最大的家电企业。
对于此次赴港上市的目的, 美的集团 表示,此次拟发行H股,预计用于全球科技研发、 智能家居 、商业及工业解决方案等方面,还有智能制造体系及供应链管理的升级,和完善全球分销渠道和销售网络,提高自有品牌的海外销售等。
不过,值得强调的是,赴港上市的 美的集团 实际上就是“不缺钱”的。
企业财报显示,截至2023年3月末, 美的集团 持有589.8亿元货币资金,79.49亿元交易性金融资产。
因另外界普遍认为,“不缺钱”的 美的集团 赴港上市,是为了优化投资者结构和完善海外员工激励体系。
中泰证券 研报分析:对于美的此次规画H股上市,从投资人角度来审视,H股上市有望更大力度吸引全球投资者。据规定,境外投资者持有A股上市公司股份比例不能高于30%,2020年年初,美的一度因外资持股超“限购线”被暂停买入,H股上市将在一定水平上突破前述桎梏。
另外 国泰君安 分析认为: 美的集团 当前进入海外发展的重要阶段,甭管是下一步对于海外品牌并购,还是海外员工激励,H股平台将起到更便利的作用。
总的而言,港交所上市计划,对于 美的集团 而言,是深化全球战略布局的关键一步。
(二)
传统家电业务持续承压
大环境来看,近年来,随着家电行业进入存量市场,家电玩家的业绩开始遭受挑战, 美的集团 也不破例。
根据《2022年中国家电行业年度报告》显示,2022年家用电器内销零售额7307.2亿元人民币,同比下滑9.5%。
其中,空调市场、洗衣机市场、冰箱市场和厨卫家电的零售额分别为1411亿元、624亿元、917亿元和1831亿元人民币,分别同比下降8.7%、12.6%、8.2%和9.5%。
企业层面,财报显示,2019-2022年, 美的集团 收入分别为2793.81亿元、2857.1亿元、3434.61亿元、3457.09亿元人民币,同比增速分别为7.14%、2.16%、20.06%、0.79%;营业收入增速整体有所放缓;其中 美的集团 在2022年营业收入增速创六年新低。
来源:企业财报、红星资本局
净收入来看,财报显示2019年-2022年, 美的集团 归母净收入为242.11亿元、272.23亿元、285.74亿元、295.54亿元人民币,同比增速分别为19.68%、12.44%、4.96%、3.43%。
其中,2022年3.43%的净收入增速,是 美的集团 在A股上市十年以来最低。
来源:企业财报、红星资本局
另外,值得强调的是,在“白电三巨头”中, 美的集团 的毛利率要略低于 格力电器 与 海尔智家 ,这或许与 美的集团 的产品结构有关。
从营业收入结构来看,目前 美的集团 的营业收入结构分为四类,分别为暖通空调、消费电器、 机器人 及自动化系统、其它。
其中,暖通空调和消费电器是企业的主要营业收入来源,占总收入的比率达80%以上。
不过财报显示,暖通空调与消费电器这两项主要业务近年来表现显现疲软态势。尤其是消费电器,2022年该业务实现营业收入1356.31亿元人民币,同比减少4.99%,占总营业收入比也从2021年的40.9%降低至2022年的39.2%。
来源:招股书
对此,在2023年5月份的业绩说明会上, 美的集团 总裁方洪波也直言,未来三年家电行业将会迎来空前绝后的寒冬。同时他强调道,家电业务已进入存量竞争阶段,成长空间有限, 美的集团 务必寻找第贰引擎。
(三)
全球化布局进展如何
美的集团 的全球化业务布局较早。
刚开始, 美的集团 在国外主要走OEM代工模式。2007年 美的集团 第壹个海外制造基地在越南建成投入生产,开始海外建厂。
2011年开始, 美的集团 开始通过并购海外公司的形式获得其当地的渠道和品牌,其中2016-2017年期间美的进行了5次大型并购(东芝、KUKA、Clivet、Eureka、高创)。
另外2017年1月, 美的集团 还完成高创公司的收购,以完善 机器人 产业平台布局。同年, 美的集团 的海外市场收入第壹次突破人民币1000亿元人民币。
2021年3月, 美的集团 工业技术事业群完成了对泰国日立压缩机工厂的业务交割,这也标志着美的工业技术事业群首个海外基地正式投入生产。
财报显示,目前 美的集团 四成左右收入来自海外业务。2022年及2023年上半年, 美的集团 的海外业务占比分别为41.48%、40.88%,营业收入同比增长3.63%、3.3%。
团队方面,招股书显示,直到今天, 美的集团 在海外设有16个研发中心和21个主要生产基地,遍布17个国家及地区,海外员工约3万多人。
不过,在研发投入力度、品牌知名度、全球化价值链整合等方面, 美的集团 依旧还有很长的路要走。
另外,如今国际环境和经济形势都其实不乐观,近年来 美的集团 的海外业务营业收入增速也有所放缓,企业的海外布局依旧具有比较大的不确定性。
(四)
加速资本运作步伐
其实,近年来, 美的集团 在资本市场上动作频繁;除了赴港上市外, 美的集团 还在积极分拆子业务上市,拓展资本疆土。
2020年7月27日, 美的集团 发布公告称,拟分拆子公司美智光电赴创业板上市。2020年9月,美智光电正式申报深交所创业板上市。
记者了解到,美智光电是 美的集团 旗下负责照明及智能前装产品的子公司,其中,照明产品主要涵盖吸顶灯、厨卫灯、浴霸、台灯、筒射灯等;智能前装产品主要包含智能面板、智能门锁、智能网关等。
不过美智光电的上市之路十分坎坷。
深交所披露信息显示,美智光电的上市申请材料于2021年6月获得深交所创业板受理,但在一年后的2022年7月却主动取消了IPO申请。
2023年4月,美智光电又一次向深市创业板提交IPO申请,2023年5月,深交所对其发出的首轮问询函中,即让其解释前次申报取消的原因。
除了美智光电外, 美的集团 还在酝酿其它子公司的上市计划,好比安得智联。
2023年9月29日, 美的集团 发布公告称,拟推动子公司安得智联在深交所主板上市。
记者了解到,安得智联建立于2000年,是一家物流企业,在全国拥有29家分公司,136个配送中心,3000个送装网点。
根据安得智联官方消息,2021年,安得智联营业收入超112.87亿元人民币,外部客户占比55%。2022年上半年,安得智联的纯外部业务收入同比增速超55%。
对于 美的集团 而言,分拆子公司上市和到港股上市,都是拓宽融资渠道的一种方式,利于企业长期发展。
不过频繁的资本运作或许也很难得到A股股民的拥护。好比有投资人表示,担忧在港股上市后估值较低,从而拉低在A股的股票价格。
小结:
在传统家电领域 美的集团 无疑是其中的优等生。但在市场与行业的多重挑战下,企业也需要积极寻求第贰曲线。
如今 美的集团 正处于从家电企业迈向科技企业的转型进程中,赴港上市或许也正是其中的关键一步。
红星新闻记者刘谧