军民用航空制动龙头 北摩高科 （002985.SZ）日前披露的三季报显示，公司净收入继续保持稳定增长，信用减值、经营活动净资金流等财务指标则大幅改善。从公司半年报、三季报经营趋势看，公司在民航业务、起落架业务等的有效拓展，有望给公司划出漂亮的“第贰增长曲线”。

　　根据三季报， 北摩高科 前三季度实现营业收入7.82亿元人民币，同比下降8.92%，实现净收入3.48亿元人民币，同比增加7.04％，实现基本每股收益1.0499元/股，同比增加7.05%。这时，由于母公司报告期内回款较好，公司信用减值损失同比改善768.03%，公司经营活动引发的净资金流同比增长127.10%，公司经营质量明显改善。

　　围绕航空制动主业不断做大做强

　　从业务结构来看， 北摩高科 主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统和刹车制动产品主要产品包含飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘（副）、起落架和检测试验等。

　　军用飞机刹车盘业务是 北摩高科 经营的基本盘，具有明显的耗材属性。 北摩高科 此前公告显示，近年来在整体国防投入不断增加、军费开支保持稳定增长的情景下，各军种装备开支保持相应的增长趋势，因此军品订单保持了较强的延续性。其间行业分析人士也指出， 北摩高科 目前拥有多个在研军品型号，未来将受益于军航的批量列装和更新换代，随着未来相关型号的逐步定型批产，公司军品业务空间广阔，持续增长可期。

　　更值得瞩目标是，公司“以军带民”取得明显进展。随着民航自主可控要求的提升， 北摩高科 积极拓展刹车盘在民航市场的应用，效果明显，未来有望极大拓展公司刹车盘业务的增长界限。 北摩高科 半年报显示，刹车盘（副）业务实现收入 6566.71万元人民币，同比增长 154.01%，刹车盘业务实现大幅增长的主要因素为公司的民航业务渗透较快，市场开拓较好。三季报相关数据也显示，公司继续保持了在该领域高增长势头。

　　 北摩高科 未来业绩增长的另一动力，来源于2021 年公司正式完成起落架着陆全面的交付，实现了从零部件供货商、材料供货商向系统供货商、整体方案解决商的跨越式转变，随着新机型需求放量，预计起落架业务未来两年将迎爆发式增长。以刹车盘 （副） 为基础， 北摩高科 逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸，并朝着集成化和智能化的方向发展。未来随着起落架产品的销售，有望增厚公司利润。

　　提前提质完成募投项目

　　研发进展方面， 北摩高科 的募投项目“飞机机轮产品产能扩张建设项目”和“飞机着陆系统技术研发中心建设项目”均在未达到拟投入募集资金的条件下，都已基本达到预定可使用状态。节余募集资金分别为11432.36 万元与2113.99万元。

　　对于节余下来的募集资金， 北摩高科 表示将分别投放到新项目“民用 大飞机 起落架着陆系统综合试验项目”与“永久补充流动资金”当中。其间分析人士也指出，这意味着公司“以军带民”的增长战略将因此加快持续推进，随着公司刹车盘、机轮和起落架着陆系统等主要产品的产能落地，叠加 军工 十四五“下半场”需求放量， 北摩高科 有望在未来实现盈利能力的跨越式增长。

　　此前， 北摩高科 实际控制人王淑敏表示基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，承诺自公司第壹次公开发行限售股解禁之日起直到今天年年底，不以任何方式减持所持有的上述股份。

　　谈及 北摩高科 的未来增长方向，中邮证券研究所在此前发布的文章中表示，公司航空刹车制动业务在国内军机列装和耗材替换造成的切实需求下有望持续增长。“公司向下游延伸拓展的起落架业务和民航业务分别于2021年和2022年第壹次实现收入，随着市场的持续开拓，公司起落架业务和民航业务有望迎来双拐点。”