随着三季报披露，城投企业阶段性经营表现也逐渐浮出水面。从目前已披露的财务数据来看， 佛山市 建设发展集团有限公司（“简称佛山建发”）净收入由去年同期1.9亿锐减直到今天年-7681.36万元人民币，同比下滑140.40%，其中净收入/利润总额为-2086.9351%，在所有国企中指标表现靠后。

　　增收不增利，佛山建发或受困于恒大违约

　　据佛山建发官方网站显示， 佛山市 建设发展集团有限公司为 佛山市 国资委管理的市属一级国有企业，自2018年起，佛山建发集团连年获得AA+主体信用评级，2022年位列佛山百强企业第30位。

　　今年6月29日，新世纪评级给出的AA+评级报告中表示，佛山建发主要业务三旧改造受 佛山市 商品房存量较多且竞争激烈，在售项目面临一定的去化压力，同时佛山建发收购的上市公司 文科园林 受恒大集团大面积违约影响，2022年计提资产减值损失高达17.5亿元人民币，目前佛山建发资产负债率持续上升己处于较高水平，存在有较大规模的投资计划，财务风险上升，资金平衡压力增大。

　　佛山建发短时间流动性紧张背后，或有较大原因来自恒大违约。

　　据新世纪评级介绍，2022 年 4 月，佛山建发通过协议收购的形式，以 6.34 亿元对价前后收购 文科园林 （证券代码：002775.SZ）合计26.80%的股份。2023 年 3 月，公司再出资 2.92 亿元认购 文科园林 非公开发行的 1.00 亿股股份进行定向增资。

　　然而累计9.26亿元的收购增资改变不了 文科园林 财务杠杆大幅攀升的现实。受恒大集团应收款项大面积违约影响， 文科园林 分别于2021年和2022年对累计17.50 亿元的应收账款计提坏账准备合计14.00 亿元人民币，坏账准备计提比例高达80%，而这14亿元的坏账准备是2022年佛山建发总利润4.42亿元的3.17倍。

　　然而为了支持 文科园林 业务发展，佛山建发为 文科园林 向金融机构申请授信等提供不高于 20 亿元的连带责任担保和 11.52 亿元的借款，进一步加剧自身流动性短缺。

　　据Choice数据，佛山建发披露的三季报数据显示，公司营业收入增速持续高速增长，营业收入金额创近十年新高，达到213.60亿元人民币，但净收入表现创近十年第壹次为负，为-7681.36万元。增收不增利的同时，其资产负债率攀升至近十年最高点78.69%，其中总资产482.39亿元人民币，总负债379.59亿元人民币，而EBIT保障倍数持续回落至1.01倍。

　　数据来源：企业预警通，财联社整理

　　据企业预警通显示，公司目前存续债券共6只，累计金额41亿元人民币，其中有27亿元将于1-3年内到期。尽管债务结构相对合理，但鉴于短时间偿债指标逐步走弱，且刚性支付不断扩大，佛山建发短时间债务压力值得市场关注。