日本央行在31日召开的货币政策会议上决定，进一步灵活运用YCC（收益率曲线控制政策），将长期利率控制目标上限从0.5%调整为1%，并允许其实一定水平超过1%。而将短时间利率维持在负0.1%的水平，通过购买长期国债将十年期国债利率维持在零左右等内容保持不变。市场关于加息的猜想并未到来。

　　增强YCC灵活性退出负利率底气不足

　　日本央行行长植田和男在会后的新闻发布会上说，“将进一步灵活地运用YCC”，即根据利率水平、变化速度等灵活进行指示性操作。谈及理由，他认为，在不确定性极高的情景下，提高灵活性是适当的措施，如果将长期利率控制在1%以下，“副作用也会变大”。并表示其实其实不认为长期利率会大幅超过1%。

　　同时，他强调将继续推行超宽松货币政策，包含负利率政策。因为尽管现阶段日本核心CPI持续在央行2%的目标之上运行，但该目标能否可持续地实现目前还不确定，下一财年的春季劳资谈判将是观测“物价目标与工资上涨”的良性循环能否形成的关键节点。

　　对于市场普遍关注的何时退出负利率的问题，植田和男表示，期待能够在市场利率上升压力迫近前采取行动，但届时是先取消YCC还是先解除负利率还尚未决定。

　　为维持低利率环境、刺激经济活动、改善通缩状况，日本央行于2016年引入YCC政策，即通过买入操作将国债收益率控制在一定目标内。并以2%的CPI上上涨幅度度为目标判断货币政策效果。

　　去年以来，美联储开启激进加息之路，日本央行继续坚持超宽松货币政策，日美货币政策不同造成利率差持续扩大，日元对美元大幅贬值。在此环境下，日本央行先后于去年12月、今年7月及本月调整YCC政策，将长期利率控制目标上限由0.25%逐步扩大至1%。

　　同日，日本央行发布的经济物价形势展望报告预计，进口资源价格上涨等影响下，2024财年度日本生鲜食品除外的核心CPI同比上上涨幅度度将保持在 2%以上，经济增长动力与下行压力相当；2025年CPI上上涨幅度度将缩小，经济下行风险增大。风险因素包含海外经济形势和资源价格走势，日本企业工资和定价变化情况等。报告称，“围绕经济、物价的不确定性极高”。

　　日元跌势继续

　　在最近日本央行进行政策调整的环境下，长期利率快速上升。31日最新货币政策决议公布后，作为债券市场长期利率指标的新发十年期国债收益率一度提高至0.955%，为2013年5月以来的高水平。

　　但由于YCC的再修正并没有大幅缩小成为日元贬值基础的日美利率差，外汇市场日元贬值、美元升值加速。

　　31日晚间，日本财务省宣布10月份的实际外汇干预为零，而其实其实不是外界猜想的将“150”作为采取干预方案的节点，这使市场对政府购买日元进行外汇干预的谨慎情绪减弱，日元抛售势头增强。

　　在10月31日的北美交易时段，日元行情一度达到1美元兑151.74日元，迫近去年10月出现的1美元兑151.94日元的近32年最低值。而31日货币政策会议决议公布前的行情约为1美元兑149.30日元。

　　据《日本经济新闻》报道，作为日元短时明显下落的回应，1日早间日本财务省主管外汇事务的最高官员、副财相神田真人在接受采访时表示，对单边和突然的汇率变动感到担忧，将采取适当措施应对过度波动。干预的准备处于“随时待命”状态。日元汇率随后有所回升。

　　有分析人士认为，从以往的做法看，这已是口头干预力度的极限，但恐怕很难持续起效。

　　因为日元贬值的根本在于日美利率差，由于美国利率也在上行，尽管此次YCC调整后日本长期利率有所上升，但两者利率差几乎没有缩小，仍维持在4%左右。当前的日元贬值“符合基本面”。

　　市场人士分析，如果口头干预的保质期很短，实际干预就会成为现实，去年10月的日元低点或是干预节点。