2023.7.21

　　五矿期货：供应将逐步回归，需求有望边际递减【观望】

　　受前期下游库存低位影响，农需爆发性增涨使得下游拿货情绪高涨，企业持续快速去化，当前已来到中低位水平。港口库存受近期出口好转影响，货物集港，港口库存低位回升，关注后续出口情况。

　　估值方面其结论是现货大幅走强，尿素生产利润回到高位水平，下游复合肥利润大幅走低，三聚氰胺利润仍处低位。盘面基差修复，月间价差大幅走强，尿素与其余化肥比价出现明显走高，处于同期高位，整体看，尿素估值偏高。

　　总体来看下游农需短时间对盘面的上涨起到关键性作用。展望后期供应端将逐步回归，而农需将逐步走弱，仅出口有希望给出需求增量，但随着主要进口国的对外需求回落，预计三季度国内出口也难有亮眼表现，三季度尿素国内尿素过剩格局不改，预计现货仍有一定下行空间，当前现货估值仍旧偏高，短时间观望为主，关注盘面基差大幅修复后逢高做空和9-1反套的机会。

　　方正中期期货：尿素产量变化存不确定性，套利暂观望【观望】

　　总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动，逐渐有地区进入需求尾声；下游补货略有放缓，社会库存环比小幅增加，目前处于偏低水平，港口库因离港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期外盘持续反弹，内外价差有所修复。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。

　　消息方面，印度招标国内有中标，海外尿素持续反弹，消息利多。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，短周期处于下行通道下沿过度下跌反弹中，目前突破2100关口，下一阻力位在2200-2230，短时间交易所提保，叠加持仓量较高，存在挤仓风险。操作上，单边09合约短周期多方因素刺激，叠加库存压力大幅下降，短时间易涨难跌，盘面偏多思路。中期3季度仍有新产能投入生产，高供给问题仍有隐忧，可等待矛盾累积后逢高抛空。

　　光大期货：内需力度连续性不足，警惕市场情绪变化造成的变盘风险【观望】

　　现货市场继续走强，各地区价格上调幅度10～70元/吨不等。供应来看国内尿素日产量约16.6万吨，小幅提升。需求端由于国内多数地区季节性追肥基本收尾，支撑力度有所放缓。当前市场的强势依旧来自于国际市场上上涨幅度度较大、中国出口预期增加。整体来看，当前尿素期、现市场情绪仍较积极，盘面日内或继续偏强运行，但在内需力度连续性不足的情景下，需要警惕中下游对高价货源的接受水平，另需警惕市场情绪变化造成的变盘风险，不推荐过分追涨。

　　华泰期货：尿素市场交投氛围活跃，价格方面坚挺运行【观望】

　　当前国内低库存环境下，现货价格整体较强。受煤炭价格反弹影响，从成本端对尿素价格形成支撑；叠加市场对印度招标信息较为乐观，使得市场对后期国内出口继续改善预期较强。短时间来看，面对持续上涨的现货价格，国内下游企业开始出现抵触情绪，市场成交偏谨慎，在农需季节性走弱预期下，现货价格难以持续上涨；但市场货源紧张情况未变，同时低库存及高基差局面下，尿素期价回落空间有限。中长线来看，随着部分装置重启，日产环比将回升，且下月预计将有140万吨新产能投放，后期供应将增加。期货市场建议中性观望为主。

　　新湖期货：短时间需求和库存有支撑，国内中期预期差【观望】

　　最近一周尿素日均产量在16.34万吨，环比减少0.05万吨，同比增加0.71万吨。7-8月检修预期增加。农需较往年延迟，目前阶段性偏强，工业端开工同比偏低。印标后续有继续招标可能。近期外盘价格上涨，出口预期上升。近期企业库存环比小幅增加，同比偏低。短时间需求和库存有支撑，国内中期预期差。

　　华融融达期货：尿素或延续挺僵持博弈【观望】

　　尿素利润环比上升，前期利多已在盘面兑现。部分区域装置检修造成日产量明显下滑，但仍处于同比高位，而需求端复合肥入市采购及部分贸易商投机性囤货跟进，农业用肥暂告一段落，工业需求低迷，整体供需有转弱预期。随着前期价格上涨，下游贸易商及终端开始出现一定恐高情绪，但当前厂家库存压力不大，或延续挺僵持博弈。

　　国信期货：前盘面扰动因素较多，操作上建议观望为主【观望】

　　基本面上，供给端受高温天气影响而检修的装置正逐步恢复供应，本周尿素日产量预计将小幅提升，但需谨慎新疆近期高温天气对供给端造成的扰动；需求端局部农需适量跟进，工业需求随用随采，现货价格区间振荡。

　　情绪面上，首先是供应受限预期进一步提振煤炭市场情绪，煤炭价格加速上行，一定水平上提振尿素盘面情绪；其次是黑海协议终止，埃及尿素装置由于 天然气 断供停产，海外尿素价格续涨，出口预期持续发酵。但根据目前中国中小颗粒尿素离岸价计算，交割区域尿素报价需在2100元/吨以下才能触发较大规模的出口，且印度招标存延后预期，具体出口情况仍有待观察。由于目前盘面扰动因素较多，操作上建议观望为主。