目前，中国中国证券监督管理委员会发布 《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》 《关于进一步规范股份减持行为有关事项的公告》 等，阶段性收紧IPO节奏，细化破发、破净、分红与减持挂钩的具体标准。此举被市场认为，是我国中国证券监督管理委员会弥补制度漏洞、扎紧制度篱笆的重要举措，对A股将发生长远影响。

　　随着三季报的发布，A股各上市公司最新的财务情况均已公布。据《中国经济周刊》记者梳理，目前，A股已经有376只个股破净。这些 破净股 聚焦在哪些行业？交易所新规又会如何影响这些个股?

　　银行股100%破净

　　股票破净是指股票价格低于每股净资产，也就是市净率小于1，也意味着上市公司的资产可打折卖出。破净反映市场对上市公司未来业绩和资产质量的担忧。

　　东方Choice数据显示，截至11月2日收盘，共有376只个股破净，占A股总数量的7%。

　　从行业看，银行、地产、交通运输板块的破净数量相对较多。房地产行业 破净股 有51只，交通运输行业 破净股 有36只，建筑装饰行业 破净股 有35只，钢铁行业 破净股 有22只。值得注意的是，银行类42只股票全部破净。

　　银行股在A股市场上的市净率低，其实不是现在才出现的情景，例如四大行（工、农、中、建）在2012年年底时， 中国银行 （市净率为0.99倍）就出现破净的情景；到2013年年底时，四大行的市净率均已破净。而截至2022年年底，按当年年报的财务数据计算， 宁波银行 、 招商银行 、 成都银行 这3家银行的市净率并未破净，分别为1.40倍、1.14倍，1.03倍，到今年银行类42只股票全部破净。

　　从PE来看，估值最高的 破净股 是 金隅集团 （601992.SH），为1554倍，是唯一一只 破净股 中估值超千倍的股票；估值在100～1000倍的 破净股 有19只；估值小于10倍的 破净股 有129只，其中，银行股的PE均低于10倍；而亏损的 破净股 有108只。

　　从股票价格来看， 硕世生物 （688399.SH）最高，11月2日的收盘价是52.15元。另外，股票价格在20元以上的有11只股票，其中 神州细胞-U （688520.SH）、 九安医疗 （002432.SZ）、 国药一致 （000028.SZ）、 明德生物 （002932.SZ）、 英科医疗 （300677.SZ）这5只医药股的股票价格均在20元之上；39只 破净股 的股票价格在10～20元之间。股票价格最低的 破净股 ，是 *ST华仪 （600290.SH）和 *ST柏龙 （002776.SZ），分别为1.23元/股和1.18元/股，处在悬崖边上。

　　从市净率看， ST世茂 （600823.SH）、 民生银行 （600016.SH）、 华夏银行 （600015.SH）、金融街（000402.SZ）的市净率最低，分别为0.26倍、0.31倍、0.33倍、0.33倍，当前市净率最低的10只 破净股 聚焦在银行和房地产行业。

　　这10家公司中， ST世茂 、金融街、 美凯龙 （601828.SH）今年三季度处于亏损状态，且今年以来公司股票价格累计下跌分别是46%、22%、8%。

　　与之相反的是银行业， 民生银行 、 浦发银行 （600000.SH）、 华夏银行 今年三季度分别盈利338亿元、286亿元、183亿元人民币，且今年以来公司股票价格分别上涨14%、下跌1.5%、上涨16%。

　　银行股是否被低估？

　　PE均低于10倍且破净的股票中，银行板块与其它板块有较为明显的区别，这也是市场争议的焦点——银行股是否被低估？尤其是，银行股在盈利能力普遍较好的情景下，其衡量股票价格高低和企业盈利能力的PE却普遍较低。

　　直到今天，A股市场上共有42家银行，包含6家国有大型银行、9家股份制银行、10家农商行和17家城商行。这42家银行股的PE均低于10倍，市净率低于1倍。其中，14家银行市净率低于0.5倍，这意味着五折能买到银行资产。

　　值得注意的是，这42家银行的PE均低于10倍，其中33家银行的PE低于5倍。

　　业内普遍认为，银行股的PE普遍较低主要由两个因素造成，其一是银行股的股票价格低；其二是银行股的业绩好，但利润稳定性较低，如利率变动、信贷风险、经济环境等不确定因素较多，因此市场对PE估值法接受度较低。

　　从往年来看，2007年大牛市时，银行股年底的平均PE约为37.97倍；2015年小牛市时，银行股年底的平均PE约为7.25倍；2018年蓝筹慢牛高点时，银行股年底的平均PE约为8.87倍；直到今天，截至2023年10月份，42只银行股平均PE为4.61倍。

　　再来看银行的收益情况。银行的收益是呈上涨趋势。42家银行2023年上半年的净收入为1.1万亿元人民币，同比增加3.8%。

　　另外，2020—2022年这3年来，在 破净股 中， 工商银行 、 建设银行 、 农业银行 、 中国银行 这4家银行的净收入一直排名前四，且从最新公布的三季度数据看，净收入高的 破净股 聚焦在银行业。

　　银行股再融资或不受影响？

　　相较于海外银行，中国四大行盈利能力和资本水平接近，但中资银行股被明显低估。 中金公司 称，银行每股票价格格低于每股账面净资产，与市场认为银行账面资产质量可靠性较低有关，与市场对银行的隐性债务、房地产等领域敞口风险有所担忧相关。

　　例如上市银行中，市净率最低的是 民生银行 ，而公司的拨备覆盖率自2018年来一直处于低位运行，截直到今天年三季度， 民生银行 的拨备覆盖率为146.85%，42家上市银行中仅有8家低于200%， 民生银行 排名倒数第壹。

　　另外，今年前三季度， 民生银行 累计被罚没金额高达1.92亿元人民币，仅次于 建设银行 的2.27亿元人民币。 民生银行 被罚情况多数因以向企业融资、违规发放贷款、对政府平台公司融资行为监控不力造成政府债务等行为。

　　低估值也会造成上市银行融资受阻。8月27日，中国中国证券监督管理委员会宣布 “再融资新规”，内容包含管控大额再融资，限制存在破发、破净和亏损等情形的上市公司再融资等。

　　据东方Choice，今年来，仅 浙商银行 和 邮储银行 完成增发。 民生银行 持续6年的500亿元可转债计划宣布终止，其原因涉及房地产贷款情况。另外， 杭州银行 的定增方案获批，融资金额从上限125亿元降至80亿元人民币。对于银行股的再融资，有观察人士认为，银行会有估值修复，但大概率短时间无法修复到净资产之上，破净配股可能会是未来主要的再融资方式。

　　此前8月底新规发布时，中国证券监督管理委员会还提出，对于金融领域上市公司或其它行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　业内人士认为，这意味着，银行作为重要的金融机构，保证其资本储蓄有重要意义，再融资收紧之下，监管仍为“特事特办”的再融资申请留了口子。