投行保荐的IPO项目能否经受市场考验，新的规定出台了。
7月21日上海证交所、深交所联合发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）》（以下简称《评价办法》），旨在督促保荐机构强化质量意识，加快从重视“可批性”向重视“可投性”转变，从源头提高上市公司质量。该评价办法有五大亮点：
一是站在投资者视角；
二是从严把资本市场入口关的视角动身，在对上市公司质量进行评价时，以首发上市公司为样本；
三是为了更准确、全面评价，以公司上市后5个完整会计年度的表现作为评价基础；
四是评价体系由上市公司质量评价、保荐业务质量评价、评价得分调整三部分构成，其中上市公司质量评价占比70%；
五是对重大非法行为“一票否决”，保荐机构因发行人欺诈发行、上市三年内财务作假等重大犯罪行为被立案的，直接评定为C类。
强调“可投性”导向
7月21日上海证交所、深交所联合发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）》（以下简称《评价办法》），旨在督促保荐机构强化质量意识，加快从重视“可批性”向重视“可投性”转变，从源头提高上市公司质量。
此次两地交易所强调，《评价办法》基于投资者视角，以上市公司质量为导向，对保荐机构执业质量进行综合评价。评价工作重点突出投资者投资决策需求，聚焦上市公司质量。
好比券商中国记者就注意到，在指标设计中，沪深交易所就设有“市场表现”大类，包含了现金分红比例、年化回报率、市净率、总市值等指标。华北一家券商人士表示，“这就意味着投行在推荐项目时也要从投资人的视角判断企业有没有价值，不然投资者直接用脚投票。”
又如，交易所规定以公司上市后五个会计年度表现作为赋值基础，说白了部分IPO公司上市后立马业绩变脸等现象将被列入对保荐机构的考核。记者了解到，前三年质量得分占80%，后两年质量得分占20%。“这对投行挖掘项目提出更高要求，不仅是财务情况要好，同时行业景气度也不能差，起码基本面整体要经受住五年考验。”深圳一名保代称。
评价体系由三部分构成，上市公司质量占比70%
具体来看，评价体系分为上市公司质量评价、保荐业务质量评价及评价得分调整三个部分。
上市公司质量的评价范围，为保荐机构T-5年当年保荐上市的企业(T为评价年度，下同)。保荐业务质量的评价范围，为T年进入审核注册环节的首发保荐项目。评价期间为相应年度的1月1日至12月31日。
从权重来看，上市公司质量占有70%的权重；保荐业务质量占有30%的权重；评价得分调整不设权重，但分别有加分和扣分的情形。
上市公司质量评价主要衡量公司的经营质量、市场表现及治理质量等情况。其中具体包含了盈利能力（权重15%）、成长能力（权重10%）、创新能力（权重10%）、市场估值（5%）、投资者回报（10%）、信息披露（10%）、监管合规（10%）。 
保荐业务质量则基于申报文件质量、保荐机构工作质量、项目审核结果等维度，衡量保荐机构首发项目尽职调查、信息披露、问询回复等执业质量情况，下设项目质量一个综合性指标。
评价得分调整主要衡量保荐机构执业规模和执业风险，对评价得分作出调整，包含规模调整、风险调整及降档调整三部分。规模调整下设保荐项目数量一个指标；风险调整下设风险警示公司占比、强制退市公司占比两个指标；降档调整下设重大执业质量问题一个指标。 
记者了解到，沪深交易所每年第叁季度开展上一年度保荐机构执业质量评价工作。
为使各方做好充分准备，《评价办法》设置一年评价过渡期。自办法施行之日起一年内，评价结果暂不对外发布，也冷眼旁观分类监管依据。
连续三年评为C类，全部IPO项目现场督导
沪深交易所表示，根据保荐机构评价得分高低，将保荐机构划分为A、B、C三类。
执业质量得分排序前20%的为A类，后20%的为C类，其余为B类。
为强化对重大非法行为惩戒力度，评价年度保荐机构因发行人欺诈发行、上市三年内财务作假等重大犯罪行为被立案的，根据“终身追究责任”原则，相关保荐机构评价结果直接评定为C类。
另外，经相关部门认定，保荐机构及其职员存在发行上市领域行贿行为的，相关评价结果也直接评定为C类。
沪深两所将根据评价分类结果，对保荐机构在审首发项目采取提高或降低非问题导向现场督导比例的分类监管措施。
具体来看，保荐机构评价结果为A类的，沪深交易所对其保荐的首发项目降低非问题导向类现场督导比例。连续三次评价结果为A类的，原则上不开展非问题导向类现场督导。
评价结果为C类的，沪深交易所依照有关规定加大对其保荐的首发项目审核问询力度，同时加大非问题导向类现场督导比例，且对现场督导或审核进程中申请取消的首发项目，继续开展现场督导。连续三次评价结果为C类的，原则上全部开展现场督导或按规定开展问题导向现场检查。
