原油：★☆☆（短时间油价偏弱振荡，中期仍有小幅上上涨幅度度）

　　上周市场担忧全球石油产品需求下滑，上半周油价连续三天下跌，下跌幅度超6%，Brent一度跌破80美元/桶，下半周小幅上涨，但明显反弹无力。月差跟随单边变动，WTI近月转为Contango结构，柴油裂解价差仍在相对高位但有走弱趋势。

　　目前基本面相对来说偏弱，OPEC+仍在执行减产，市场更多关注11月26日OPEC+会议。俄罗斯海运原油出口量仍在高位，市场有消息称俄罗斯即将取消汽柴油出口禁令。全球消费仍处于淡季，尽管中国10月原油进口量尚可，但成品油出口量环比有所下降，临近年底，出口配额所剩较少，11月12月出口计划量仍将继续下降，炼厂开工明显下降，最新一周地炼开工率56%，终端汽柴油消费较为疲软。美国目前仍处于秋检，关注后期复工情况。欧洲柴油相对仍然偏紧，关注后期炼厂开工、进口量和气温情况。上周公布的EIA月报整体偏空。后期重点关注美国炼厂复工情况、OPEC+会议、俄罗斯石油出口情况和宏观消息，短时间油价偏弱振荡，中期仍有小幅上上涨幅度度。

　　沥青：★☆☆（盘面偏弱振荡）

　　上周受成本端原油价格下跌影响，且部分炼厂复产（胜星、金陵）沥青日度供应有所增加，但需求进一步走弱，北方气温下降，需求大幅萎缩，中石化周中再次下调多地主营炼厂价格，南方刚需偏弱，市场观望为主。主力合约Bu2401也大幅下跌，下跌幅度超4%，小于原油，裂解价差、利润及基差均出现小幅反弹。上周厂库去库山东地区累库社会库去库。山东地区，胜星11月3日复产，带动开工增加。需求方面，周内降雨降温影响终端需求，价格走跌变动频繁，业者买涨不买跌，多持观望心理状态；华东地区，个别主营炼厂及地炼停产沥青使得供应下降明显；受降水天气影响，终端需求不温不火，出货压力增加。展望后期，关注成本端原油价格变动和冬储价格，盘面或偏弱振荡。

　　PTA：★☆☆ （相对估值抬升）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈一般，贸易商商谈为主，主流供货商有出货，基差区间波动为主，11月中货源在01+30~35有成交，主流供货商成交偏低端，成交价格区间在5850~5905附近。11月货源在01+30~32有成交。主港主流货源基差在01+30。装置方面，无较大变化。国际油价上涨，PX收于998美元/吨，PTA现货加工费462元/吨。需求端，聚酯开工89.6%，终端织造开工89%。总体来看，近期PTA供应环比收缩，加上聚酯需求稳定，PTA供需有所转强，原油转弱向中下游让利，PTA加工费有所修复。当前商品市场氛围偏好，市场交易宏观经济转好，PTA供需矛盾不大，下方支撑较强。不过当前PTA相对估值抬升，下游偏弱，预计上方仍有压力。

　　短纤：★☆☆（供需偏弱）

　　上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳，半光1.4D棉型报7600元/吨现款出厂，成交优惠商谈，产销一般，平均55%装置方面，变化不大。需求方面，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，成交一般，库存累加。总体来看，短纤供需短时间偏弱，预计利润难以扩张。

　　甲醇：★☆☆（甲醇市场短空长多）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烃装置检修，外采需求环比下降，同比仍好于去年同期。传统下游开工较好。近期港口库存环比累积，同比偏高。短时间基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

　　尿素：★☆☆(供应持续偏高)

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.6万吨，环比减少0.41万吨，同比增加2.69万吨。检修有限，新装置投放，日产量将维持偏高水平。国内下游将逐步进入淡季，近期有储蓄需求。出口方面，9月出口量达到119万吨，10月仍有集港，但近期有出口限制消息传出。近期企业库存环比小幅累积，同比偏低。供应高位，出口预期变化，操作建议观望。

　　MEG：★☆☆（上方有供需压力）

　　上一交易日，乙二醇价格重心振荡坚挺，市场商谈偏淡。日内焦煤焦炭走势尚可，乙二醇盘面振荡坚挺，场内现货基差略有走弱，现货主流成交在4140-4170元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，11月中下船货商谈成交在480美元/吨偏上，12月下船货递盘日内最高至484-485美元/吨附近，场内报盘偏少。内外盘成交区间分别在4140-4170元/吨、480美元/吨。装置方面，华东一套100万吨/年的乙二醇装置近期负荷提升至9成附近，该装置此前负荷运行在5-6成，后续关注EO市场运行情况。需求端，聚酯开工89.6%，终端织造开工89%。总体来看，从平衡表的视角看，乙二醇11-12月供需宽平衡，驱动偏弱。乙二醇上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，此前价格回落至低位，且原料表现较强，乙二醇有反弹需求，目前来看上方仍有压力。

　　LL：★☆☆（短时间价格区间振荡）

　　LLDPE现货低端价格8070元/吨。11-12月是检修淡季，PE整体负荷提升；大部分品种进口窗口打开，进口商逢低适量接货，关注年底海外排库情况；地缘政治风险降低，原油价格偏弱运行。PE下游整体订单情况逐渐转弱。中上游库存去化放缓，石化库存67.5，+4。上游石脑油制利润修复；标品进口窗口打开；终端膜料利润走弱。01合约基差-120元/吨；1-5合约基本平水；L2401-PP2401合约价差450元/吨左右。宏观存利好预期，但PE自身基本面转弱，短时间PE价格区间振荡，关注海外年底的排库情况和原油价格波动。

　　PP:★☆☆ （四季度不推荐过分看空）

　　拉丝现货7650元/吨。11-12月是检修淡季，PP整体负荷提升，并且有数套新产能可能投入生产，PP供应承压；标品进口窗口关闭；海运费持续上涨，但终端化工需求欠安，丙烷价格区间振荡；山东地区短时间供应偏紧，带动丙烯价格走强。后续需求有走弱预期，下游备货意愿较弱。中上游库存去化放缓，石化库存67.5，+4。上游PDH生产利润走弱；粉料生产利润欠安；PP出口窗口关闭；BOPP利润收窄。01合约基差-90元/吨；1-5合约价差30元/吨；粒粉料价差正常；L2401-PP2401合约价差450元/吨左右。强宏观预期与弱现实相博弈，短时间PP价格维持振荡走势，受宏观预期和丙烷成本支撑，四季度不推荐过分看空PP。

　　PVC：★☆☆（检修结束供应恢复，需求疲弱，基本面总体偏空）

　　着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的制约缓解。11月上旬检修量开始回落，预期近期PVC开工率将再次提升。。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的制约，和施工进度普遍缓慢，下游开工近期未恢复前期水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修量在10月中旬至11上旬维持高位，开工率预期将在11月中旬提升。下游和终端本质需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位，基本面总体偏空。

　　烧碱：★☆☆（预期烧碱开工将很快提升，影响近期价格反弹）

　　从检修计划看，10月下旬至11月中上旬有一定检修量，而11月中旬检修将基本结束，预期开工将有所提升。氧化铝价格维持较高水平，利润提升，但云南枯水期造成氧化铝下游电解铝减产预期，且部分氧化铝企业液碱库存高，对烧碱需求增量有限。其它烧碱下游表现一般，且在烧碱价格下跌的情景下以刚需为主。前期检修造成企业库存明显下降。烧碱现货价格连续大幅走低后企稳，对氧化铝企业的发货减少。之后预期随着氧化铝企业拿货积极性下降，其它烧碱下游需求走平，需求保持偏弱状态，库存呈累库趋势。供应方面，氯碱企业10月下旬有集中检修，11月中上旬检修快速恢复，预期烧碱开工将很快提升，将对近期价格反弹造成一定影响。

　　PX:★☆☆ （短时间供需偏弱）

　　上一交易日，PX一单1月亚洲现货在1000美元/吨CFR成交，尾盘12月卖盘报1005，无买盘；1月在991/1006商谈，PX美金估价在998美元/吨CFR，上涨5美元。国际油价反弹，PXN368美元/吨。PX短时间向上驱动不足，一是汽油季节性淡季，二是PX供应端当前偏宽松。后市仍然看好PX，主要是PX长远来看供需偏紧，流通库存不多，当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位，PXN走缩，估值端看PX有支撑。操作上建议以长期买入思路对待，短时间原油偏弱，PX估值有所修复，上方空间相对有限。

　　苯乙烯：★☆☆（淡季压制价格，等待做多机会）

　　上周五国内苯乙烯市场整理小涨。江苏市场现货收盘8500-8600元/吨，均价8550元/吨自提，较上一交易日涨35元/吨。消息层面看日内原油回升，成本暂窄盘，苯乙烯装置意外减产等消息带动期现货跟主力盘整理上扬，虽追涨仍显谨慎，然日内市场稳中小涨。苯乙烯正处需求传统淡季阶段，供应阶段性缩减对冲掉下游利空，基本面驱动力其实不强，因现货市场交投偏弱，期现价格承压运行为主。原油的剧烈波动影响了油化工价格，但国内市场情绪偏乐观，因此多数油化工表现强于油价。苯乙烯低估值现状未变，中长期仍可逢低做多（或做扩苯乙烯-纯苯价差），静等潜在驱动兑现。

　　天然橡胶：（橡胶矛盾不突出，振荡思路操作）

　　近日天胶基本面出现变化，部分前期的利多点正逐渐淡化。首先，年底旺产季，天气对天胶交易的扰动增加。前期天气欠安的泰国及海南产区降雨减少。其次，从1-5价差的转变似乎可以看出收储的期待正在发生变化。如果收储预期改变，那么目前RU01合约收基差的空间仍然较大。另外，11月底，大量的老胶仓单还将流出，对现货市场发生一定冲击。全钢胎需求有所走弱。尽管如此，但我们硬是不推荐过分看空年底的天胶行情。一方面，即便后期产区天气都十分理想，但前期缺失的产量难以弥补，且环比增加的产量对我国市场发生影响将在2个月之后，当前国内天胶库存去化趋势难以扭转。一方面，天胶价格季节性强，年底通常易涨难跌。另一方面，年底市场交易会更聚焦宏观预期，商品普遍偏强。周五市场出现小作文造成胶价拉涨，若继续大幅上行，可考虑逢高做空。

　　丁二烯橡胶：（成本支撑强，多单仍可参与）

　　丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之早期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。尽管本周合成胶期货下跌，但由于仓单问题和坚挺的成本支撑，建议逢低仍可做多。