中信建投 韩军在节目上表示，对于航空业，从企业经营的视角看，我们还需要更长时间修复，一个是修复资产负债表，一个是修复目前市场对于航空业的信心。

　　航运板块啥时候能开启新一轮行情？

　　韩军：航运的子板块很多，大家惯常关注的集运油运干散，是传统三大件。每一个细分市场的周期状态都不太一样，像集运在过去2-3年，是一个百年难遇的行情。到了今年明年后年，前期手持订单的压力在逐步交付，对行业肯定是有一个比较负面的影响。

　　对于邮轮行业，在手订单相对非常少，VLCC订单手持订单只有总运力的2%。干散货属于一个不温不火的状态，手持订单相对也有7-8个点，不多也很多。对于其它的航运细分市场，可能也有比较大的区别，好比LPG市场非常火爆。

　　造船业当前的情景如何？

　　韩军：造船业看先行指标，我认为有一个规则要谨记，行业的牛市肯定是先于造船牛市的，甭管是哪个细分品种，一定是这样的。因为毕竟在造船的下单的主体，船公司或航运公司，如果没有钱，有意愿也是没有啥意义的。

　　要有一个支付能力的，才叫需求，想要造船可是没有能耐，这个也是无效的切实需求。船公司的支付能力很关键，对于不同细分市场，只有挣了钱，才有钱去下订单。

　　同时还要看需求，造船业本身的商业模式，它是一个装配式的产业，甭管是钢板发动机，还是船上的机械零部件，劳动力人工，都存在极大的不确定性。本身造船毛利比较低，需要承接更多订单，才可以赚到足够多的钱。

　　提问：您怎么看待航空价格越来越高，航空机场将来的投资机会怎么样？

　　韩军：航空业过去几年经历非常惨淡，因为各种各样的因素，造成飞机没有办法正常复飞。

　　今年三季度，各个航司都出现了一个比较好的收益情况，但盈利还是难以修复过去这2-3年带给资产负债表的影响，它需要花更长的时间去修复资产负债表，负债率都相当高，大量的债务需要进行偿还。

　　再加上如今的国际航线，并没有完全恢复到19年的水平，目前只恢复到了5成多的水平。尤其是中美航线，现在每周60-70班还是不够的，因为在疫情之前，我们每周差不多有300班，所以恢复不是特别充分，我们还需要花更长的时间去修复国际航线。

　　对于航空业，从企业经营的视角看，我们还需要更长时间修复，一个是修复资产负债表，一个是修复目前市场对于航空业的信心。

　　交运行业可以关注哪些投资机会？

　　韩军：交运子行业相对照较多，在过去历史上，每年行情的表现都不一样，所以需要我们对未来宏观环境，大类资产比较，对行业自身景气度等进行综合判定。现在宏观环境的确超出了个人能力去判断，我们尽可能找到未来不同环境下相应值得注意的资产。

　　我们认为可以关注两类资产，一类是硬资产，一类是软资产。在配置的比率上，假如将来的危险偏好比较低，硬资产配得稍微多一点，软资产相对少一点。如果明年风险偏好较高，环境相对照较平和，可以适当提高风险偏好大的资产的配置比例。