新华财经北京11月21日电 债市周二（11月21日）延续走弱，短债收益率上行幅度有所扩大，国债期货主力全线收跌，公开市场央行中止此前连续九日净投放，当日回笼1550亿元人民币，不过短时间资金利率稍有回落，资金面稳定性仍有不足。

　　机构认为，近日人民币大幅走强和持续的宽信用预期，使得债市承压调整。进入11月下旬，叠加年末、政府债券发行等原因将添扰动，关注后续资金波动及央行对冲操作。对于同业存单利率仍居高不下，市场人士指出，接着银行仍然面临较大资金投放压力，跨年流动性及资金动向仍备受关注。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，十年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.07%。

　　银行间主要利率债收益率延续上行，5年期国债活跃券230022收益率上行2BPs至2.54%，十年期国开活跃券230218收益率上行0.55BP至2.6655%，5年期国开活跃券230208收益率上行1.15BP至2.5875%，十年期国债活跃券230010收益率持平报2.7575%。

　　中证转债指数收盘跌0.15%，东湖转债、兴森转债、思特转债、多伦转债、豪美转债下跌幅度居前，分别跌7.04%、6.52%、6.24%、6.18%、6.07%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，周二亚市交易时段，美债收益率多数回落，十年期美债收益率报4.393%，下行2.9BPs。近期，美联储收紧政策的期待进一步受挫，此前美国公布的一些数据疲软，为再次加息的存在性划上了句号。更关键的是，投资者加大了明年大幅降息的押注，预计联邦基金利率将下调约100个基点。

　　亚洲市场方面，日债收益率周二普遍回落，十年期日债收益率尾盘报0.699%，下行4.5BPs，3年期和5年期收益率分别报0.082%和0.273%，下行1.9BP和3.6BPs。

　　欧元区市场方面，当地时间11月20日，欧债收益率多数收涨，法国十年期国债收益率涨1.8BP报3.169%，德国十年期国债收益率涨2.4BPs报2.609%，意大利十年期国债收益率跌1.2BP报4.335%，西班牙十年期国债收益率涨0.7BP报3.597%。

　　【一级市场】

　　香港金管局发布11月21日人民币央票中标结果，人民银行在香港完成发行450亿元两期人民币央行票据，分别为3个月期300亿元、1年期150亿元人民币，中标利率分别为3.18%、2.98%。

　　国开行4期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行1年、3年、5年、7年期金融债中标收益率分别为2.1746%、2.3753%、2.4643%、2.2853%，全场倍数分别为2.8、4.8、4.24、7.2，边际倍数分别为2.29、11.53、1.48、5。

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为2.4592%、2.7781%，全场倍数分别为2.51、4.62，边际倍数分别为3.52、38.33。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以利率招标方式开展了3190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼1550亿元人民币。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.7BP报1.89%；7天期下行0.1BP报1.961%；14天期上行3.3BPs报2.384%；1个月期下行0.2BP报2.221%。银行间回购定盘利率多数下跌，FR001持平报2.03%；FR007跌5BPs报2.2%；FR014跌5BPs报2.5%。

　　【机构观点】

　　兴证固收：11月以来资金利率中枢有明显下行，这一宽松的状态能否继续维持，可能决定于央行态度、外部制约及内部冲击等三方面。目前央行通过大量投放OMO和逾额续作MLF释放了一定的宽货币的信号。若PSL再度出台，至少总量上来讲基础货币供应量是有所增加的。而PSL能否顺畅实现宽信用，仍需观察后续实体融资的情景。

　　天风固收：前期增发国债、调增预算，意味着中央政府明确加杠杆，政策逻辑和市场底层逻辑明显改变。历史上利率真正转势通常需要看到由政府加杠杆向微观主体加杠杆的切换，也就是要看到增量政策传导效果得到验证，考量到目前微观主体深陷资产负债表困境，需要结构性工具带动微观主体信用扩张，好比专项政策性金融工具、再贷款和PSL等。

　　光大固收：在现今至年底之间择机降准也许是个不错的决策。首先，本阶段降准有助于降低金融机构的钱财成本，缓解其净息差的压力，增强金融支持实体经济的可连续性。而且，降准的政策红利经银行体系传导至借款人后，还具有增进融资成本下降的作用。