曾经距离A股市场只差一步之遥的中数智汇，缄默寂静一年半后，再度出现在投资人的视野之中。

　　11月23日晚间， 广电运通 发布公告称，为进一步拓展 大数据 与信用科技领域，拟以自有或自筹资金收购北京中数智汇科技股份有限公司（下称“中数智汇”）2388.89万股股份，交易价格为8.6亿元人民币。

　　这时，广州番禺汇数二号创新投资合伙公司（有限合伙）以总计3999.9995万元的投资价款认购中数智汇111.1111万元新增注册资金，以货币形式向中数智汇增资。

　　此次股权收购及增资完成后， 广电运通 将持有中数智汇42.16%股权，中数智汇将并入公司合并报表范围内。

　　东山再起的中数智汇如今表现如何？和 广电运通 能否擦出火花？

增值率高达750.06%

　　资料显示，中数智汇建立于2012年7月，拥有10多年的企业征信数据、算法、模型和软件积累，为国内包含国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行、开发性金融机构、头部互联网企业、金融资产管理公司等提供持续、优质、有价值的数据服务。

　　根据公司公告，2022年和2023年1-9月，标的企业实现的营业收入分别为2.76亿元、2.03亿元人民币，净收入分别为10461.25万元、7569.43万元。

　　根据此前披露的信息，2017-2019年和2020年上半年，中数智汇的营业收入分别为0.70亿元、0.92亿元、1.32亿元、0.68亿元；净收入为2135.98万元、3123.60万元、5023.21万元、2796.51万元。

　　对照最新的财务数据可以发现，标的企业的收益能力有了明显的增长。但这时，标的企业的资产负债率也一日千里。

　　2017-2019年和2020年上半年，中数智汇的资产负债率分别为11.99%、12.62%、15.18%、12.19%。

　　而截至2023年9月30日，中数智汇的资产总额为4.03亿元、净资产为2.41亿元、负债总额为1.61亿元人民币，资产负债率高达40%，而2022年年底仅为13%。

　　那么在这一期间，标的企业为何一边“转移资产”，一边债务激增？

　　另外，标的企业的收购增值率也较高。

　　据了解，本次收购选用收益法的评估结果作为本次资产评估的评估结论，中数智汇股东全部权益的市场价值为205109.92万元人民币，增值额180981.03万元人民币，增值率高达750.06%。

　　经交易各方协商一致，同意目标公司本次股份转让以整体估值200000万元为基础确定交易价格。中数智汇23888890股股份的交易对价最终确定为8.6亿元人民币。

　　这意味着，收购完成后， 广电运通 的商誉将大幅增加。

科创板上市失败

　　值得强调的是，中数智汇曾向科创板发起过上市冲击。

　　2020年6月，标的企业的上市申请被受理。短短5个月后，公司就通过了上市委审议并在2个月后提交了注册申请。然而接着的不是顺畅申购上市，而是在漫长地等待了15个月后终止注册。

　　中数智汇上市失败或因为科创属性新规。

　　在第壹次提交的注册材料中，为了强调自身的科技属性，中数智汇屡次提及了“金融科技”，并称“公司是一家金融科技与 大数据 服务提供商”。但尔后，由于蚂蚁金服IPO被叫停引发的金融科技企业风波，直接让中数智汇对于“金融科技”的态度发生了极大的变化。

　　2021年4月，中国证券监督管理委员会做出更改《科创属性评价指引（试行）》的决定，新增规定明文指出：“限制金融科技、模式创新企业在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。”

　　从此次更改决定来看，中数智汇已经被划定为限制在科创板上市的企业。

　　为了继续推进IPO进程，在之后更改后的提交材料中，中数智汇把自身定位更改为“公司是一家信用科技与 大数据 服务提供商”，还同时表示自己各方面皆符合科创板属性要求。

　　其实，在中国证券监督管理委员会注册阶段，中国证券监督管理委员会也专门针对上述问题提出问询。

　　中国证券监督管理委员会指出，公司的申报稿显示，“公司是一家金融科技与 大数据 服务提供商”，而上会稿和注册稿的相关内容改为“公司是一家信用科技与 大数据 服务提供商”，要求公司详细说明上述不同引发的原因。

　　显然，中数智汇的解释并没有感动中国证券监督管理委员会。

　　此前IPO，中数智汇拟发行不高于17037038股，占发行后总股本比例很多于25%，募集资金3.77亿元人民币。以此计算，中数智汇的发行估值约为15.08亿元人民币。

　　对照如今的收购估值，中数智汇的收购估值还增长了32.63%。

频繁收购

　　对于此次收购， 广电运通 表示，是公司全面布局 数据要素 业务的重要战略举措，补全公司在 人工智能 “算法、算力、数据、场景”四大要素中数据这一核心关键要素的缺位，有益于公司业务主线融合发展，进一步夯实公司竞争优势。

　　据了解， 广电运通 是 人工智能 行业应用企业，主要业务覆盖智能金融、公共安全、智能交通、数字政府、大文旅、 新零售 及智慧教育等领域,为全球客户提供具有竞争力的智能终端、运营服务及 大数据 解决方案。

　　近年来， 广电运通 主要经营指标稳步增长，基本面持续稳健向好。

　　数据显示，2019年-2022年， 广电运通 的营业收入分别为64.96亿元、64.11亿元、67.82亿元、75.26亿元人民币，净收入分别为8.83亿元、8.49亿元、9.79亿元、10.99亿元人民币。

　　2023年前三季度，公司实现营业总收入57.44亿元人民币，同比增长20.10%；归母净收入7.53亿元人民币，同比增长12.77%。

　　但《国际金融报》记者发现，公司业绩增长除了内生增长，还依赖于近年来的频繁并购。

　　例如，2016年， 广电运通 出资1.67亿元参与汇通金科的定增，将这家新三板挂牌公司并入麾下。

　　2018年，公司以3.13亿元收购国库支付电子化企业 中科江南 46%股权，业务拓展至智能财政领域。同年，公司还以3.27亿元收购了信义科技85%股权。

　　2022年，公司以2.66亿元的价钱受让了中金支付90.01%股权，布局第叁方支付业务。

　　这时，公司的商誉也不断增长，商誉减值风险被列为公司面临的主要风险之一。

　　年报显示，2016年年末， 广电运通 的商誉余额由上年度的2.3亿元猛增至4.03亿元,主要因溢价收购所致。2021年年末， 广电运通 旗下多家被投资单位形成11.14亿元商誉余额，商誉减值准备2.36亿元人民币。

　　然而这些被收购的企业业绩表现其实不都令人满意。

　　例如，2017年至2022年，汇通金科的净收入不尽人意，分别为-1127万元、-485.9万元、-581.6万元、404.4万元、492.2万元、1138.55万元。

　　在此情境下，公司也开始给旗下资产做减法。

　　今年10月， 广电运通 披露两则对外收购计划：公司拟将持有的汇通金科51%股权公开转让，挂牌转让总价很多于1.81亿元；同时以1800万元的价钱转让所持立广州数字金融创新研究院有限公司72%股权。