看着上证指数总在三千点附近徘徊，总有那么一些食之无味、弃之可惜的感觉。回想今年7月以来为活跃股市而采取的各种举措，这种体验更为强烈。自7月份高层政治局会议提出“要活跃资本市场、提振投资者信心”以来，A股市场各类“小作文”疯传。而随着8月18日中国证券监督管理委员会活跃资本市场“一揽子”政策措施出台，社会各方就相关举措展开了广泛的讨论，灰心论调和乐观言论兼而有之。不过，有关IPO暂停、再融资暂停、实施T+0、降低印花税等讨论都成了“小作文”。笔者今天就谈一个问题：企业的收益。因为没有企业的收益，哪来股市的上涨基础？

　　笔者收集了日本丰田汽车的相关数据，来瞧瞧企业生存的真实状况，即能不能挣钱。

　　不久前，丰田汽车公布了2024财年上半年财报（2023年4—9月），上半年净收入约合人民币1290亿元人民币。并且，因为上半年业绩表现良好，丰田汽车还把整个2024财年的收益预期上调到了4.5万亿日元，约2153亿元人民币。这一业绩超过了分析师的向往，也显示出丰田汽车在全球市场的强劲表现。应该说，丰田汽车老总丰田章男心情很好。丰田汽车全球累计汽车产量突破了3亿辆，相当于每3.5秒就生产一辆新车。其中，最畅销的卡罗拉已累计生产了近5340万辆。这时，丰田汽车挣钱能力终于复苏。从公布的4—9月上半年财报看，丰田汽车利润率为11.8%，五年以来第壹次超过竞争对手 特斯拉 ，过去三个月的净收入更是 特斯拉 的五倍多。今年7—9月， 特斯拉 净收入为41.7亿美元,同比下滑22%，利润率为17.9%，低于第贰季度和去年同期。最近看到马斯克的新闻，总感觉他没有丰田章男开心，不仅 特斯拉 利润下滑，而且被广告商要挟，在公开访谈中还爆粗口，情绪肯定不好。笔者虽然支持马斯克不在意广告商的态度，但还是小看了丰田汽车。

　　好比随着中 国新能源 汽车的崛起，唱衰日系车的声音不绝于耳。 比亚迪 销量连任六国第壹，广汽三菱黯然退出中国市场等事件，似乎都象征着日系燃油车要被取代了。丰田汽车连任今年全球汽车销量的“王座”，基本是板上钉钉的事。在此先简单说明一下，丰田等日系车企的2024财年，是从2023年4月开始，2024年3月结束。因此，最近该公司公布的7—9月数据，实际上就是第贰季度的财务业绩。

　　笔者比较后得出第壹个结论：丰田汽车的收益能力超过 特斯拉 。日本企业的年度累计净收入，最高纪录是软银集团在2021财年的当季创下的4.98万亿日元。目前丰田汽车以2.85万亿日元名列第贰。如果2024财年实现3.95万亿日元的净收入，丰田汽车距离位列第壹的软银集团又近了一步。 特斯拉 上个季度净收入18.53亿美元，同比降幅高达44%，这一数字只是丰田汽车的五分之一。

　　比较后的第贰个结论有点痛心。笔者根据公开数据统计了10家中国车企2023年上半年的净收入： 比亚迪 109.5亿元、长城13.61亿元、吉利15.7亿元、长安76.53亿元、奇瑞6.19亿元、 广汽集团 29.66亿元、 上汽集团 70.9亿元、东风集团预计13.82亿元、理想32.44亿元、 江淮汽车 1.5亿元人民币，合计369.9亿元人民币。这10家车企基本涵盖了中国汽车品牌的主流玩家，这里没有蔚来、小鹏、问界等车企，因为这几家车企的收益都是负的：蔚来-109.26亿元、小鹏-51.4亿元、零跑-22.76亿元、极氪-38.71亿元、问界-22.94亿元人民币，合计-245.07亿元人民币。

　　是不是有点痛心？一边是不断推出各种新品的中 国新能源 汽车的弯道超车十分有目共睹，中国汽车智能化水平也的确遥遥领先。这没有任何争议，尤其是在慕尼黑车展和近期的广州车展上，都能看到海外车企关注考察中国智能汽车的画面，摆在大家面前的一个事实就是我国车企在进步。一边却是财务报表直白地告知我们：2023年上半年，10家中国车企的收益，尚且不及丰田汽车的三分之一。这让笔者想到一个词：叫好不叫座。

　　我们可以看到其中存在的问题，或说存在结构性不同，也许假以时日，中国汽车会有全面可靠的那一天，不仅是叫好的科技进步，也有叫好的销量。不过，我们还需要看清楚一个事实：2023年，海外经济整体表现好于预期。截至三季度，经济持续“爬坡”，结构上，新兴与发展经济体好于发达经济体。前者亮点在亚洲和拉丁美洲，后者是美日强，欧洲弱。丰田汽车的闷声发财也给笔者提了一个醒：股市的波动是经济发展的一部分，也许是经济的晴雨表，也许只体现一部分经济活动，但我们自己股市的好坏，一定与组成股市的上市公司盈利水平相关，没有利润基础的上市公司，它的股票价格就是水中月、镜中花。