基金投顾业务试点落地直到今天，由于机构投入不足，市场规模偏小等诸多问题一直困惑着行业从业者。  

　　券商中国记者采访了多位从业者，他们普遍认为，发展买方投顾模式是对我国财富管理行业新一轮的塑造，协调资管和财富的内生冲突不能仅仅依赖政策支持和空喊口号，从业者务必从投资、服务、内部资源协调等多个领域不断创新，才能为中国买方投顾业务发展提供更多助力。

　　面临各种难题

　　“现在基金投顾业务整体比较困难，各家机构的业务责任人我们时常在一起讨论办法，可以说是抱团取暖了。”一家券商基金投顾业务责任人对券商中国记者表示，基金投顾业务发展仍然处在比较初级的阶段，各家机构都面临着各种各样的困扰。

　　该投顾业务责任人表示，基金投顾首先面临的困扰就是内部支持不足。从行业整体来看，基金投顾业务在很多券商处仍然是二级甚至三级部门——依托于财富管理等业务部门存在。在资源调动、人才招募等方面存在明显劣势，对于营业部等派出机构也缺乏充分的抓手。

　　“对外要想好如何服务客户，对内要做好营业部老总和销售人员的服务，基金投顾业务夹在各个主体中间颇为为难。”该基金投顾责任人表示。

　　华宝证券零售业务总部基金投资顾问业务部副总经理丰兴东指出了内部支持不足的一部分原因。他表示，目前基金投顾处于起步阶段，而且基金投顾组合的运作管理流程和灵活度比FOF（基金中的基金）运作管理还要复杂，需要更多资源投入。可是，目前基金投顾还没有规模化的效应，短时间之内，基金投顾的服务机构都很难盈利。甭管是证券公司的投资顾问，还是商业银行的理财经理都有业绩考核压力。在这样的压力之下，对基金投顾的注意水平都特别有限，甚至会抵触去推荐基金投顾。

　　市场对基金投顾认知水平仍然较低

　　内部支持不力的情景下，基金投顾在外部收获支持也不简单。其实，买方基金投顾作为一项创新业务，虽然已经落地数年，可是市场认知仍然处于较低水平。

　　《基金投顾业务发展白皮书（2022）》的调查研究发现，69.2%的投资者不太了解甚至压根没有听说过基金投顾这项业务；而且，基金投顾业务的辨识度其实不高，其投资流程和投资者买基金和理财等并无太大区别，投资组合形式上和FOF基金较为类似，造成很多投资人很容易混淆公募FOF产品、智能投顾和基金投顾等产品。

　　同时，相比公募基金等产品的宣传，基金投顾在业务宣传方面的要求更为严格，好比“基金投资顾问机构在为客户匹配基金组合策略前，不得展示基金组合策略的历史业绩”。

　　“更严格的宣传要求规定一方面有益于维护投资者，另一方面也使得市场难以有效、全面地了解基金投顾的投资理念和服务内容，难和时准确地将精湛的服务匹配触达给适当的顾客。”丰兴东说。

　　不过，买方基金投顾自身在吸引投资者方面也存在一些不足。以投资收益为例，根据上海证券的分析，在过去1年和过去3年，全市场基金投顾组合策略收益与风险表现相比同类基金指数，基金投顾不管从收益率，波动率或最大回撤，均无明显优势。

　　“对于投资者而言，基金投顾的投资流程和以往投资基金和买理财等方式区别不大，也都是在移动端APP等进行操作，而且从基金投顾推出直到今天市场行情表现其实不好，基金投顾不管从投资业绩还是波动率等对照分析，并未彰显出基金投顾的优势所在。”丰兴东说。

　　突破困境需持续创新

　　“从行业整体来看，买方基金投顾仍然处于相对初级的阶段，甭管是服务客户的形式，还是投资能力的建设，和收费模式等都有比较大的创新空间。”有券商基金投顾业务人士对券商中国记者表示。

　　从各家券商实践来看，券商也在不断推进买方基金投顾业务模式的优化。

　　好比，中金财富缔造全生命周期的“顾问”服务。中金财富过去不断投入首席投资官办公室、产品研究、财富规划、投资管理等一系列能力的建设，构建从大类资产配置研究、产品筛选跟踪、客户配置需求分析、一条龙基金配置，从而落地到基金组合持续动态管理的全生命周期服务上。

　　除了一点具体的改善，在整体的模式创新方面，海外市场可能给国内从业者提供更多借鉴。 国联证券 分析师朱人木在研究报告中表示，美国投顾多以不一样的切实需求场景切入来帮助投资者规划理财。以 机器人 投资顾问公司Betterment为例，用户进入官方网站页面后第壹项就是明确资金用途，好比养老、买房、教育等等；而国内投顾仍以最终收益率目标对客户的投资需求进行分类，好比想要追求高收益、想跑赢通胀...。

　　“国内投顾目前按投资效益分类的模式仍应保存，满足没有明确目标单纯想资产增值的顾客需求，同时建议考虑增加美国投顾按需投资的模块，以客户需求和槽点动身，在官方网站页面上直观地让投资者对自己的切实需求进行划分。”朱人木表示。

　　在提高买方基金投顾收入水平方面，朱人木则建议，可以商酌分层服务拓展收费模式——为高净值客户提供特色化多样化定制化服务以分层收费，增加收入渠道。另外，国内投顾也可尝试采用不一样的收费模式，好比类似Betterment开展独立的投顾规划服务增添一次性收入；也可采用多种收费结合的模式，好比规模收费和绩效费用结合，当组合表现优秀时收取额外的款项。

　　在投资方面，国内基金投顾产品目前还是配置主动权益基金偏多，随着市场监管效率更加规范，信息披露更加充分，股票市场将更加接近强有效市场，机构获取逾额收益的难度增加。朱人木建议，国内投顾机构在组合中提升被动指数基金及ETF（交易型开放式指数基金）的占比，灵活配置。未来可以商酌加入QDII（合格境内机构投资者）、ETF、商品基金等进入组合以分散风险，投顾机构也需要进一步强化大类资产配置能力。

　　“收费模式、投资标的等可能未来很多还需要监管政策的支持，好比进一步适当允许展业机构在收费方式、费率水平上做一些自主尝试。”前述基金投顾业务责任人表示，“目前监管也在聆听市场声音，好比私募产品被并入投资标的以后，就更方便为高净值客户做一些定制化产品。”