荣耀100系列新机周五开售，据官方数据，电商全平台开售30分钟，同比增长260%，其中荣耀100 Pro首销同比增长500%。最新战报显示荣耀100系列打破荣耀历史所有新机首销日记录。

　　不过二级市场表现却不尽如人意， 深城交 ，深振业A和 天威视讯 等“荣耀概念股”股票价格近期大幅回落，其中 深城交 11月22日迄今累计最大下跌幅度达25%， 天威视讯 11月23日迄今累计最大下跌幅度达34%。此前，荣耀借壳上市的传言点燃资本市场， 深城交 、深振业A、 天威视讯 、怡亚通和 英飞拓 等多股大涨。随着荣耀官宣国内IPO，资本市场炒作或告一段落。

　　据财联社不完全梳理，参股荣耀的上市公司有 天音控股 、 爱施德 、 杭钢股份 、 ST易购 、 深圳能源 、 国信证券 、京东方A和 中信证券 ，详细情况如下图：

　　参股荣耀的代表性个股二级市场表现方面， 天音控股 11月21日盘中一度触及涨停，迄今累计最大下跌幅度为20%。 爱施德 11月23日一字涨停，迄今累计最大下跌幅度14%。

　　▌锁定国内IPO 存量市场中荣耀艰难讲手机故事

　　自荣耀独立以来，外界关于其“借壳上市”的传言不断，资本市场轮番上演对“ 壳资源 ”概念股的疯狂炒作。2021年8月 波导股份 被传与荣耀“借壳上市”相关，3日内股票价格上涨幅度超过20%。2022年11月，深圳国资旗下老牌房企深振业A六个交易日内出现五次涨停、深纺织A10日股票价格上涨幅度超过40%。2023年11月22日，深圳 国企改革 概念满屏大涨， 深城交 20cm涨停创历史新高，深振业A、 天威视讯 、怡亚通、 英飞拓 等多股涨超10%。随着荣耀完全否认借壳上市，相关概念股上涨幅度回落，借壳炒作或告一段落。

　　与华为、OPPO、vivo不同，对荣耀而言，上市似乎是一个必选项。3年前华为剥离荣耀，将其出售给深圳智信新信息技术有限公司。有分析认为，刚独立的荣耀几乎要从头开始，行业一片唱衰。屡次有消息传出，荣耀与相关收购主体存在对赌协议，在独立三年后实现公司上市。荣耀方面对此一直未有正面回应。据时代周报公众号11月27日《独立三年，荣耀还有哪些新故事？》一文报道，早在2021年8月，一些核心的渠道商便接到荣耀的原始股认购方案，认购金额500-5000万不等。今年7月，荣耀开启了新一轮融资计划，面向各省地市一级渠道商，入股标准由此前500万元增至1000万元。同时，荣耀再次向员工开放了配股机会。中国证券监督管理委员会规定有限责任公司上市务必完成股改，将公司责任形式转化成股份有限公司。荣耀员工透露：“有可能是明年上半年股改，2025年上市。接着，可能还会引入更多股东，将国有资本持股比例降下去。”

　　国内手机品牌厂商上市的其实不多，头部厂商中只有在港股上市的小米，和A股科创板上市但业务主战场在海外的 传音控股 。分析人士指出，对标业务多元化、主打性价比的小米来看，荣耀不具备成熟的硬件及软件“生态圈”，核心业务仍以智能手机为主，业务较单一。而国内手机市场已进入存量竞争阶段，要让资本市场买单，荣耀需要倾尽所能讲新的故事。去年的一些媒体透露中，曾对荣耀给出450亿美元的估值。深度科技研究院院长张孝荣分析称，“我认为450亿美元估值偏高。根据荣耀的实际业绩和市场表现来看，荣耀缺少明朗的成长性，竞争力有待进一步提高。”

　　▌荣耀Q3出货量登顶 折叠屏开路挺进高端 经销商 天音控股 库存承压

　　荣耀如今在市场上究竟是啥地位？这是资本市场衡量它的关键。据国际数据公司（IDC）手机季度跟踪报告显示，2023年第叁季度，中国智能手机市场出货量约6705万台，同比下降6.3%。其中，荣耀2023年第叁季度的市场份额为19.3%，排在OPPO、苹果、VIVO、小米前面，位列第壹。IDC认为，荣耀在600美元以上高端市场凭借3款折叠新品份额明显增长，最轻薄折叠屏手机深入人心。另据市场调查机构 Counterpoint Research 公布的最新调查报告显示，中国可折叠智能手机市场今年显现指数级增长，第叁季度同比增长106%，荣耀的Magic V2拿下当季折叠屏单品市场份额第壹。11月23日，赵明宣布荣耀全年第100万台折叠屏手机在荣耀智能制造产业园正式下线，其中近八成为荣耀Magic V2。

　　在国外市场，荣耀目前虽然还没能跻身前五，但增长强劲。据赵明透露，今年荣耀在国外市场增速超过200%，并在两年内实现了盈利性增长。Counterpoint数据显示，在2023年第叁季度欧洲手机市场中，荣耀是全球唯一正增长的电话品牌。咨询机构GfK数据显示，前三季荣耀旗舰机Magic系列在欧洲销量同比增长超300%，而荣耀也在不到10个月的时间在法国、意大利、西班牙、罗马尼亚多地实现3-7倍的增长。

　　不过，据Wind显示，由于消费需求疲软和经济前景不明朗，中国智能手机出货量已连续十个季度出现同比下滑。在整体市场低迷的情景下，荣耀三季度出货量同比并无太大不同。这时，从2022年起，疑问荣耀手机销量“有水分”的短视频开始大量出现。有数码站长发现，据Quest Mobile和艾瑞咨询发布的智能终端各个品牌活跃设备数量，2022年6月荣耀仅占比2.7%，而排名靠前的华为、苹果、OPPO、vivo和小米，分别占比25%、21.7%、19.9%、14.6%、10.3%。相比之下，荣耀的指标和高销量难以匹配。据野马财经公众号11月26日《摊牌了！荣耀锁定国内IPO，手机“大甩卖”冲刺上市？》一文报道，业内人士表示，荣耀的出货量，很多是从供应链转移到了经销商体系，并没有转化为实际销量。“荣耀的很多经销商就是荣耀的股东，为了冲量，会在前期大量进货，造成荣耀在短时间内出现出货量‘虚高’的情景。”但对于高库存，荣耀却矢口抵赖。在荣耀Magic5发布会上，赵明又一次表示荣耀库存压力是最小的。

　　从荣耀的经销商 天音控股 的财报来看，2022年已经出现了存货、预付账款双升的情景。2022年 天音控股 期末存货53.31亿元人民币，同比增加33.48%，其中库存商品从期初的22.13亿元增加到了期末的38.14亿元人民币。对于存货的大幅增加， 天音控股 给出的解释是为2022年春节后的开门红做存货准备。截至2023年上半年末， 天音控股 期末存货为51.9亿元人民币，较2022年年末减少1.41亿元人民币，占净资产的195%。另外，2022年， 天音控股 的预付账款也从期初的27.1亿元增加84%至期末的49.78亿元人民币。

　　 天音控股 2022年财务决算报告

　　是否依靠降价去库存，一直是围绕着荣耀的一个大争议。荣耀总裁赵明屡次在公共场所表示“当下手机成本压得太低”，但荣耀本身降价的时候似乎一点也不含糊。今年3月，荣耀发布了新旗舰机Magic5系列，到前不久的双11，荣耀Magic5Pro价格的降幅已超过千元。