油脂：★☆☆（短时间跟盘波动区间下沿再获支撑）
上周五，BMD毛棕盘面高开振荡，2月合约上涨1.14%，报收3741林吉特/吨。明日中午，MPOB即将公布马棕11月供需数据。预估马棕11月产量环比季节性减少，出口环比小增，库存环比持平。11月马棕库存水平仍是中性稍偏高水平。当前棕榈油产地降雨暂无明显异常，继续关注产地降雨及出口的变化。上周五，美国非农就业数据强劲，美元指数走强，上周五晚USDA12月报告较预期稍偏空。二者造成CBOT大豆上周五夜盘有所走弱。近期巴西降雨良好，阿根廷播种条件及进度也良好，南美大豆天气炒作降温。另外，阿根廷新领导上台，中短时间关注阿根廷在汇率、大豆出口税等方面政策的可能变化。国内方面，上周国内油脂跟盘大涨。源自国内商品市场整体走强及宏观利好情绪的带动，豆油及棕榈油2305合约大区间下沿暂获支撑。基本面看，上周国内大豆压榨量回落，短时间关注一些政策对大豆压榨节奏的影响，国内豆油中期供需边际增加趋势不变。国内菜籽压榨回升，近期沿海菜油库存已经开始回升。国内棕榈油中短时间库存趋向下降，但仍是高库存水平。总体来看，油脂近期来自外盘的利多支撑有所减弱，国内供给进入兑现期、中期供需仍偏宽松。中短时间，油脂反弹支撑不足，仍需谨防宏观利多情绪的影响。操作上，短空止盈暂观望。
花生：★☆☆（油厂收购出现利空反弹乏力谨防再度回落）
上周五，国内花生盘面冲高回调，2303合约下跌0.42%，报收8940元/吨。近期，国内花生市场情绪继续受到油厂尤其是庄家油厂收购量及收购价波动的影响。周末青岛油厂严控质量，下调收购报价，定陶、新沂的鲁花成交价格再度偏弱。由于榨利较差，目前主力油厂收购更多还是为满足当前需求，难以放量收购。所以短时间主力油厂入市造成、贸易环节阶段补库之后，期现价格继续反弹动力还是不够。不过，农户出货理性，上涨就适量售粮，下跌就惜售。短时间，盘面可能低位振荡。关注后期油厂及食品春节前的备货需求。
纸浆：★☆☆（需求低于预期，现货下调，期价振荡偏弱）
10月全球木浆发运量环比下降13%，同比仍在高位，外盘库存环比小幅累积。11月中国木浆进口环比上升5%。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求低于预期，现货下调，期价振荡偏弱。
豆粕；★☆☆；（挤出天气升水）
隔夜美豆1月收于1306.25，跌0.42%。因为美国农业部的巴西大豆产量预估超过市场预期，缓解市场对全球油籽供应的担忧。美国农业部在供需报告中将巴西大豆产量预估下调到1.61亿吨，低于11月份预计的1.63亿吨，但如果该预测成为现实的话，仍是有史以来的最高水平，打破2022/23年度的前期历史纪录1.6亿吨。报告出台前，分析师曾预计巴西大豆产量为1.6016亿吨，巴西政府机构CONAB周四公布的1.60177亿吨。美国农业部维持美国2023/24年度大豆期末库存预估不变，仍为2.45亿蒲式耳，与分析师预期基本一致。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国出售13.6万吨大豆，在2023/24年度交货。这意味着本周私人出口商向中国销售了超过100万吨美国小麦，这是自2014年7月以来向中国销售的最大单周总量。正如我们之前说的那样，现货快速进入负基差阶段之后，叠加下游饲企极度压缩原料库存，一点风吹草动就容易造成情绪上的反转。1-5价差最近自底部反弹了100余点，仍处在高位振荡区间内，不排除下周该价差与现货成交情况继续形成正反馈。上周国内油厂豆粕库存回升，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势继续向上，现货基差继续下探，下游饲企豆粕库存已经下降到了近几年同期的偏低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前振荡纠结的格局。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前美豆收割压力基本体现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未已。人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情景来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量其实不划等号，在下游饲企压缩库存的情景下，未来现货供应恐慌情绪仍可能发生。连粕的回落走势不会太顺畅，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的进程中，内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈，另外仍需谨防天气的反复，连粕暂无明显的方向性，振荡运行为主。
生猪；★☆☆；（反弹乏力）
生猪盘面在大跌后暴力反弹。近期猪病影响扩散，抛售情绪升温。疫情影响下各体重级别的生猪均有受损，叠加行情低迷恐慌性出栏，阶段性出栏量增加明显，钢联数据显示生猪出栏均重是近三个月以来第壹次回落，生猪屠宰量亦是大幅增加，为近半年来最高水平。阶段性供应明显增量，而需求端支撑有限，生猪现货价格连续下探，生猪近月合约亦跟随走低。周三后盘面情绪好转，盘面尤其远月合约抄底情绪再起，配合短时间疫情扰动养殖端抛售，进一步利多远月合约，因而本周后期远月合约强势拉升，近月合约低位振荡。需求端来看，气温近日回升，腌腊行情再度后延，需求表现一般，据气象预报显示，本周六开始两轮冷空气接连来临，全国多地开启俯冲式降温，关注本轮降温对腌腊等猪肉消费的提振情况。操作上，远月合约走势偏强，因而重点关注后期本轮疫病的发展情况及对产能去化的节奏影响，大跌后大涨，操作难度较大，建议观望。
玉米：★☆☆（盘面或进入筑底阶段）
上一交易日隔夜美盘玉米基准合约收低0.3%，美国农业部维持对巴西和阿根廷玉米产量预估不变后，玉米价格下跌。美国农业部仍预计巴西玉米产量为1.29亿吨，阿根廷玉米产量为5500万吨，这与分析师对两国玉米产量下调的期待相反。2023/24年度全球玉米期末库存预估上调亦与此前分析师预估相反，供需报告利空下，盘面收低。美玉米近期出口销售存较好利多支撑。美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地销售了16.5万吨玉米，在2023/24年度交货。国内方面，东北集中上量阶段价格延续走弱，华北上周上量高峰价格再度下调引发市场惜售情绪，近日上量偏低，价格企稳反弹，广东港谷物高位，供应端仍显充分，近期进口玉米拍卖仍在持续，底价下调亦加剧偏空情绪。连盘方面，市场心理状态好转，盘面或将就此进入筑底阶段，短时间来看盘面走势预期仍偏弱，行情反转预期相对偏低，但01合约继续下行空间有限，仍需等待现货价格大跌配合，短时间01或03合约空单可继续持有，关注止盈机会。目前基层惜售心理状态增加，而贸易环节亦不愿入市采购，造成基层售粮进度不及此前预期，卖压恐再度后移，进而压制03和05合约走势，逢低做多主体建议可转向关注07合约，套利方面，建议转向关注3-7反套或5-7反套，风险点仍在于售粮压力的兑现情况。
白糖：★☆☆（短时间过度下跌出现反弹，长期逢高布空主线不改）
国际方面来看，印度、泰国新季食糖产量尚不明确，但最新预估均高于前期预估，国际原糖承压运行。印度屡次就E20计划中乙醇当糖量进行炒作，对此，我们认为仍应当以印度新季食糖实际产量为主要参考标准，并且需要考量原糖价格对印度食糖出口是否发生利润吸引，短时间预计国际原糖有所反弹。中长线来看，国际糖价高位或已经出现，但转势阶段反复不定，仍有拉高可能，需要继续关注未来四个月内印度方面的话题炒作力度，可等反弹后高位布空。
国内方面来看，基本面并没有出现较大变化，新季国内食糖产量增加的期待在盘面有所显示，糖价在广西糖厂大量开榨、新季食糖上量速度快的压力下大幅回落，短时间过度下跌出现反弹，前低空单可关注技术位止盈，前高空单仍可继续持有，关注云南糖上市情况。中期来看，目前广西食糖生产存在短时间大量生产的向往，因此盘面承压，后期随着补库预期的到来，盘面反复的存在性增加，库存的变动影响郑糖的节奏。长远来看，牛熊转势阶段，可能发生大幅波动，长期逢高布空主线不改。
棉花：★☆☆
现阶段，临近交割月基于成本支撑空头逐步离场，且下游运运行情况有所好转，郑棉振荡偏强运行，空头近月离场的同时基于下游好转，移仓意愿减弱保持观望，1-5价差因此走弱。供给侧，新花采摘交售已至末尾，疆内新花累积加工412万吨，已经追平往年同期，日加工量放缓，下滑指6万吨，供给压力放缓。需求侧，本周12月季节性外单和春单开始下放，纺企和布厂开机率有所提升，纺企棉花库存去库暂缓，棉纱库存累库幅度转小，布厂棉纱补库，坯布库存则转为去库。另外，棉纱渠道贸易商也已经停止大幅降价抛货的举措，或因年底资金回笼的切实需求已经解决，或因下游回暖开始观望。综合而言，短中期郑棉振荡偏强运行为主，但上方套保压力较强，或会围绕套保压力位振荡偏强运行直至多数货权从轧花厂转移至贸易商手中，另外交割逻辑走完后或为较为重要的转折点，需关注下游情况和棉纱贸易商抛货情绪是否仍旧转好，届时盘面会随之运行。长期，明年看涨炒作话题较多，1季度适合逢低布局。
