豆类油脂

　　12.4-8，CBOT1月大豆收于1306.25美分/蒲，-17.50美分，-1.32%。CBOT豆粕1月收于405.9美元/短吨，-6.3美元，-1.53%。CBOT豆油1月收于50.10美分/磅，-1.28美分，-2.49%。NYMEX原油1月收于71.26美元/桶，-3.12美元，-4.19%。BMD棕榈油02收于3741令吉/吨，-130令吉，-3.36%。

　　12.4-8，DCE豆粕2405收于3418元/吨，+38元，+1.12%。夜盘+51元，+1.49%。DCE豆油2401收于8094元/吨，-12元，-0.15%。夜盘-12元，-0.15%。DCE棕榈油2401收于7092元/吨，-96元，-1.34%。夜盘-36元，-0.51%。CZCE菜油2401合约收于8301元/吨，-131元，-1.55%。夜盘-16元，-0.19%。

　　【资讯】

　　12月USDA月度供需报告如下：

　　1.23/24年度美豆产量预估为41.29亿蒲，11月预估为41.29亿蒲；

　　2.23/24年度美豆期末库存预估为2.45亿蒲，11月预估为2.45亿蒲；

　　3.23/24年度美豆单产预估为49.9蒲/英亩，11月预估为49.9蒲/英亩；

　　4.23/24年度巴西大豆产量预估为1.61亿吨，11月预估为1.63亿吨，市场预估为1.6016亿吨；

　　5.23/24年度阿根廷大豆产量预估为4800万吨，11月预估为4800万吨，市场预估为4820万吨；

　　6.23/24年度全球大豆期末库存预估为1.1421亿吨，11月预估为1.1451亿吨，市场预估为1.1276亿吨，高于市场预期；

　　12月USDA月报预期：23/24年度大豆平均价格不变为12.9美元/蒲式耳。豆粕价格预测上涨10美元至390美元/短吨。豆油价格预计下跌4美分至57美分/磅；23/24年度全球油籽产量为6.61亿吨，比11月预估减少50万吨。大豆和葵籽产量的下降被菜籽产量的增加所抵消。

　　【总结】

　　12月USDA报告预估的巴西23/24年度大豆产量高于此前市场预期均值，报告略偏空，造成美豆上周五小幅收跌。巴西大豆播种落伍已成定局，市场对巴西大豆的焦点转为12月及1月天气和实际对产量的影响上面，12月巴西天气十分关键。从过去60天巴西大豆主产区分州降雨统计图来看，近两周降雨过后北旱南涝格局依旧且有所加剧，主要是降雨分配不均所致，因此需要进一步观察未来降雨对各主产州的实际影响，能否改变北旱南涝的格局。

棉花

　　【数据】

　　ICE期棉周五扩大下跌幅度，此前USDA在其月报中预测，2023-24年度全球棉花消费量将下降，库存将上升。3月合约跌1.15分，或1.39%，结算价报每磅81.44美分。

　　郑盘周五继续上涨：05合约涨175点至115380元/吨，持仓增1万1千余手，前二十主力持仓上，多变化不大，空增3千余手。前二十加总持仓呈净空2万余手。其中多头方东证、光大各增2千余手， 国泰君安 增1千余手，而中信、中粮、国投安信各减3千余手。空头方广州、银河分别增2千和1千余手，中信、中粮各减2千手上下。夜盘跌30点，持仓增9千余手。近月01合约涨130点至15525元/吨，持仓减2万7千余手，前二十主力席位上，多减1万1千余手，空减1万2千余手。多头方中粮增1千余手，而银河减3千余手，中信减2千余手， 国泰君安 、东证各减1千余手。空头方中粮减3千余手， 国泰君安 、广发各减1千余手。

　　【行业资讯】

　　USDA12月月度供需报告:2023-24年度美棉产量下调6.8万吨至278.2万吨(大幅下调得州产量)。期末库存下调2.2万吨至67.5万吨。全球供需方面:全球产量较上月下调11.8万吨，主要调减在美国，土耳其和墨西哥。全球消费下调34.3万吨，其中中国消费下调21.8万吨，土耳其下调8.7万吨。全球期末库存上调19.6万吨，其中中国期末库存上调32.8万吨。另外考量到中国国储采购，USDA上调中国今年度进口10.9万吨，同时USDA预测今年度中国进口棉的1/3以上将用于补充国储库存。

　　据CFTC周五公布数据，截至12月5日当周，投机客减持棉花期货及期权净空头头寸2265手至6268手。

　　至12月5日，全美约39%的植棉区受旱情困惑，较前一周（48%）减少9个百分点，其中极度干旱及以上区域占比11%，较前一周（11%）基本持平；其中得州约22%棉区受旱情困惑，较上周（22%）持平，其中极度干旱及以上区域占比1%，较前一周（1%）基本持平。

　　收购：新疆大部分地区籽棉收购均价持平，个别有所波动。其中，机采棉收购均价聚焦在6.7-7.1元/公斤左右，手摘棉收购均价聚焦在6.7-7.15元/公斤左右，两者价差逐渐缩窄。

　　加工：截止到2023年12月8日，新疆地区皮棉累计加工总量407.09万吨，同比增幅34.01%。其中，自治区皮棉加工量259.76万吨，同比增幅53.89%；兵团皮棉加工量147.33万吨，同比增幅9.15%。8日当日加工增量5.85万吨，同比减幅1.47%。

　　仓单：12月8日，郑棉注册仓单为4048张，较昨日增加494张。其中新疆库3410张，增加375。有效预报3222张，减少231张。合计7270张，增加263张。

　　现货：12月8日，中国棉花价格指数16215元/吨,涨3元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价上涨。当日基差对应合约多数暂未轮换，部分新疆库31双28/双29对应CF401合约基差价在650-1100元/吨；部分内地库新疆棉31级单28/单29对应CF401合约含杂3.0以内基差在800-1400元/吨。当前棉花企业现货报价随期价上涨，优质资源价格坚挺且小幅上涨，一口价资源成交略好。当前市场贸易商转手积极性较高，纺织企业采购积极性一般，部分中小纺织企业多就近采购本地新棉，配以长绒落棉纺中低档纱，大型纺织企业仍按需购入。新疆库21/31双28或单29含杂较低提货报价在15950-16400元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或单29低杂提货报价在16450-16800元/吨。

　　【行情小结】

　　本轮下跌主要在交易需求。需求的弱现实和积累的棉纱库存及产能矛盾需要看到解决。因此要么价格跌到低位发生投机需求，要么时间上等到需求转好的驱动发生。但15000-14500的价钱区间出现基于估值考量的做多支撑（基于成本考量的现货卖压也顺减），下游布厂也出现一波买纱支撑，造成了阶段性反弹。美棉基于最近出口销售整体还可以且仓单大量注销而上涨。但综合套保压力和时间维度评估，目前仍较难发生大的反弹空间，且价差结构阻碍了近月买盘的数量。因此以低位振荡对待。能否新低决定于消费，预期仍不乐观。但不排除宏观风险未出现的情景下，资金宽裕，且政策托市，时间换空间，下行空间受限。供给端利多的点仍然存在，但一方面需要关注最终产量情况，超过此前因北疆减产做出的产量预期。另一方面供给利多大概率需要配合低价/需求好转等原因才能再次形成利多驱动，时间上推后到明年。宏观是绕不开的影响因素。关注超预期事件的发生或商品走势的引领。

白糖

　　【数据】

　　原糖当前已构成转势。周度开盘25.84美分，此前从28美分高位回落主要交易巴西增产600万吨的供给压力，但原糖整体下挫幅度在24-25美分处企稳。小幅反弹。随即印度传出禁止甘蔗生产乙醇的新闻，原糖一夜之间狂跌7%，多为多头减仓所致。当前印度最大不确定性落定，尽管天气因素仍旧存在变量，但短时间原糖市场已经构成转势。

　　SR主力合约周度开盘6619，周五收6371（-249或3.76%），周度波动范围[6655,6159]，波动范围500点。主要受到外盘利空因素，和国内高估值所影响。增仓下行，下跌较为顺畅。主力合约周度持仓增11.4万。本周期货合约多从01移仓至05，因此05整体下行幅度较01大。

　　【资讯】

　　印度政府限制甘蔗汁生产乙醇以解决国内市场短缺，可是可以继续通过二次糖蜜生产乙醇。

　　【总结】

　　原糖转势已经确定，此前下跌较快，或在22-23美分振荡，下方支撑处大概率在19-20之间。我们假设印度政府禁止糖转乙醇后，多出400万吨左右的糖产量，若用于出口，则下方支撑处为印度出口成本。我们动态来看印度出口成本，基于当前其国内糖价，原糖下方支撑为19-20美分。短时间来看，原糖大幅上涨驱动不足，再度开启大幅上涨需天气或印度再度造成超预期的信息。国内方面，压榨高峰压制上方高度。若外盘不大涨，国内下方为15%关税进口成本或国内制糖成本，若外盘再度超预期大涨，上方顶部为15%关税进口成本。短时间策略，建议观望或逢高轻仓布局空单。

　　生猪

　　现货市场，12月10日涌益跟踪全国外三元生猪均价14元/公斤，较上周五（8日）上涨0.45元/公斤，河南均价为13.78元/公斤（+0.68）。

　　期货市场，12月08日总持仓190191（-1353），成交量192098（+78546）。LH2401收于13930(+430)，LH2403收于14395(+685)，LH2405收于15415(+480)。

　　月度数据：11月涌益数据能繁母猪存栏量环比减1.57%，南稳北减趋势延续，中大规模减产加大趋势。

　　周度数据：12月7日当周涌益跟踪商品猪出栏价14.17元/公斤，前值为14.38；前三级白条肉出厂价18.26元/公斤，前值为18.41；15公斤仔猪价格316元/头，前值为317；50公斤二元母猪价格1541元/头，前值为1539；商品猪出栏均重123.38公斤，前值为124；样本企业周度平均屠宰量175164头/日，前值为170016；冻品库容率20.88%，前值为20.77%。

　　【总结】

　　周末生猪现货价格反弹，养殖端挺价，但价格拉涨后市场接货表现一般，消费缺少明显利好，腌腊灌肠需求尚未规模体现。现货表现不及预期令盘面升水被快速挤出，近端持续弱势也易驱动产能去化预期提振盘面情绪，盘面资金博弈，后续走势仍需关注现货价格引导，低价下季节性需求对后期阶段猪价虽仍会有提振，但今年供应基数较充裕环境下情绪偏谨慎，冻品在旺季的出库需求也将压制价格。能繁母猪去化缓慢，存栏仍处高位，明年上半年供应压力犹存尤其是叠加消费淡季时段易给出低点；近端养殖亏损，能繁母猪若持续去化有望令明年下半年市场预期好转。动态跟踪市场情绪变化和疫病等原因对交易节奏和月间强弱的影响。