2023年以来黄金价格持续走强，累计上涨幅度已超10%。Choice数据显示，12月4日，COMEX黄金期货价格盘中一度突破2150美元/盎司，创历史新高。

　　截图来源：Choice数据

　　 国金证券 指出，因全球央行购金的支撑，黄金实物端需求较为强劲。8月全球央行购金量76.67吨，售金量0.09吨，净购金76.58吨。土耳其央行8月购金15吨，为连续第叁个月净购金。中国、波兰等国央行均持续购金，波兰央行8月购金14.9吨，为连续第5个月购入黄金，2023年以来增持黄金88吨。

影响金价的主要因素

　　1、基于商品属性的供求关系

　　黄金价格首先受供需关系影响，从近20年的供需数据来看，黄金供给量基本保持稳定，因此，需求端的变化成了影响价格波动的更重要因素。2003-2011年，全球黄金需求量波段上升，对应在价格上，金价迎来最大一波牛市。

　　Choice数据显示，2021年，全球黄金总需求量4012.82吨，同比增长9.11%；而到了2022年，需求增长18.14%，达到4740.73吨，需求增长率创近11年新高，迫近20十年的20.23%。

　　数据来源：Choice数据

　　具体从需求构成来看，黄金的切实需求构成主要包含珠宝首饰、投资需求、工业科技需求和央行买入。2022年，珠宝首饰需求量2189.76吨，占黄金总需求的比率46.19%；央行买入量1135.69吨，占比23.96%；投资需求1106.75吨，占比23.35%；工业科技需求308.52吨，占比6.51%。

　　数据来源：Choice数据

　　Choice数据统计，2022年，全球央行买入黄金1135.69吨，同比增长152.31%，创历史新高；2023年前三季度全球央行和其它研究所已净买入黄金799.57吨。全球央行“购金热”导体实物黄金需求旺盛。

　　数据来源：Choice数据；2023年净买入量包含央行和其它研究所

　　2、金融属性受美元指数影响

　　作为无息资产，黄金价格走势通常和美元指数有着明显的负相关性。在国际市场，黄金等大类资产以美元计价，当美元贬值时黄金价格一般上涨，相反当美元升值时黄金价格一般会下跌。

　　1971年，布雷顿森林体系解体后，黄金迎来的第壹轮大牛市正是源于美元和黄金脱钩后美元信用体系的塌方，期间美元指数则从120点跌至90点以下。

　　1980年美联储主席保罗开始执行紧缩货币政策对抗顽固通胀，其它央行被迫跟随紧缩，美元信用价值回升。1980年至1985年，美元指数大幅升值，从80点以上涨至接近170点。而黄金则遭遇近20年的漫漫熊市，直至2000年末美联储开启长达两年多的降息周期，美元指数从120点回落至2008年的70点，而黄金则开启了第贰波大牛市行情。

　　总结来看，站在长周期的视角，黄金价格与美元指数存在着明显的负相关性，而黄金牛熊市级别的大小决定于美元升值或贬值周期的强弱。

　　3、储量和可开采年限。

　　作为不可再生稀有资源，近年来全球黄金储量和可开采年限持续下降。Choice数据统计，全球黄金储量已从2016年的57000吨降至2022年的52000吨。可开采年限从2008年的20.80年降至2022的16.77年。

　　数据来源：Choice数据

　　数据来源：Choice数据

机构继续看好黄金行情

　　 中金公司 ：坚定看好黄金

　　长期去美元化趋势持续，据外汇管理局，截至11月底，中国已连续13个月增持黄金，当前黄金储蓄已达2226.39吨，为1949年以来新高，全球前三季度净购金近800吨，我们坚定看好黄金配置价值。

　　 中信证券 ：2024继续看好黄金价值

　　本轮黄金价格的上涨是多重原因塑造的明确趋势，且利多因素尚未充分兑现。日前COMEX期金价格突破历史高点，主要由短时间内对美联储降息预期的快速变动造成。长远来看，在美联储降息、全球经济放缓、全球央行需求旺盛、地缘政治风险加剧的共同推动下，2024年黄金价格仍有较好做多价值。