精密模具和结构件龙头 祥鑫科技 （002965.SZ）订单饱和，去年第四季度单季利润创下新高，表现亮眼。
祥鑫科技 1月17日披露的2023年业绩预告显示，公司预计报告期盈利3.98亿元至4.20亿元人民币，同比增长55.12%至63.69%。
与业绩相比， 祥鑫科技 更值得注意的是大订单。据界面新闻不完全统计，2023年以来，公司累积接单超过330亿元人民币。公司2022年营业收入也才近43亿元人民币，最新市值也不高于70亿元人民币。
高增长、高预期之下，去年全年 祥鑫科技 股票价格却下跌近30%。市场在担忧什么？
界面新闻发现，支撑 祥鑫科技 营业收入半壁江山的 新能源 汽车相关业务增速在下滑，一直未落定的定增也压制着股票价格的反弹。
1月17日在大盘重挫之下， 祥鑫科技 股票价格高开低走逆势收红，全日上涨1.17%至38.02元/股。未来公司业绩增长点在何方，股票价格会得到二级市场认可么？ 
祥鑫科技 是一家从事精密冲压模具和金属结构件业务的企业，下游客户涵盖 新能源 汽车、动力电池、 储能 和光伏逆变器、通信服务器等行业。
从过往财报来看， 祥鑫科技 客户已涵盖流行的 新能源 汽车客户及头部光储客户。包含广汽埃安、吉利汽车、 比亚迪 、 宁德时代 、 亿纬锂能 、华为等。
近两年赶上 新能源 汽车行业蓬勃发展的东风， 祥鑫科技 业绩增长势头向好。去年前三季度，公司营业收入增长超过30%，至39.06亿元；归母净收入增幅约65%，达2.77亿元人民币。
由此可算得， 祥鑫科技 在第四季度归母净收入区间在1.21亿元至1.43亿元之间，预告期下限便已创下历史新高。中值为1.32亿元人民币，同比增长48.31%，环比增长21.10%。
“报告期内，受益于 新能源 行业的快速发展，客户需求旺盛，前期定点的新项目进入量产阶段，市场订单量充分，公司的产能利用率提高，各类产品和业务稳步提升，营业收入同比增长，规模效益增加。”就业绩增长的原因， 祥鑫科技 如此表示。
“我们认为这主要受益于下游需求较为景气，公司跟随客户实现放量；规模效应逐步显现，盈利能力有所增强。” 浙商证券 研报认为 祥鑫科技 第四季度业绩表现亮眼。 
祥鑫科技 单季归母净收入表现
为何如此亮眼的业绩之下， 祥鑫科技 股票价格仍表现疲弱。
首先，市场预期值在上升，而 祥鑫科技 的业绩增速却在放缓。
2022年 祥鑫科技 的增幅表现超过去年。当年营业收入增幅超过80%，归母净收入增幅约300%。当然，这其中有2021年的低基数效应在。同年，公司股票价格大幅拉升130%，部分透支了上涨幅度。
其次， 祥鑫科技 业绩放缓的根本是， 新能源 汽车行业增速的放缓。
在三大业务板块中， 新能源 汽车、 储能 两大领域本是“领头羊”。从2022年的营业收入构成来看， 新能源 汽车冲压模具和金属结构件贡献营业收入25.57亿元人民币，同比大增181.00%。 储能 设备行业增速也高达2倍，贡献了5.35亿元的营业收入。同时，通信设备领域不增反降。
但到了2023年上半年，来自 新能源 汽车和 储能 设备的业绩增速已无优势。其中， 新能源 汽车冲压模具和金属结构件营业收入同比增速为39.56%，而 储能 设备行业增速只有33.42%。双双低于去年上半年超过40%的整体营业收入增速。
营业收入占比更为直观。 新能源 汽车冲压模具和金属结构件营业收入占比由2022年的近60%降至2023年上半年的不到55%。下半年也难有较大改变。
再次，定增预期。
祥鑫科技 始终在推进2022年非公开发行股票方案。2023年9月，公司延长定增发行有效期至2024年7月19日。
2023年7月26日， 祥鑫科技 公告称，定增申请获中国证券监督管理委员会批准，拟向机构投资者、境内自然人定增募资不超17.68亿元人民币，发行数量为5000万股。近期， 祥鑫科技 副总经理兼董秘陈振海在投资者交流时称，公司向特定对象发行股份股票已经取得中国中国证券监督管理委员会的批复，正在稳步推进中。
不过，直到今天， 祥鑫科技 定增对象未确定，定增价格也未出，在定增完成之前，公司股票价格也将因此而受到一定水平的影响。
在手订单超330亿元
中长远来看， 祥鑫科技 业绩能否保持高增长，还要看公司产能何时释放，及在手订单的执行情况。
在过去的一年， 祥鑫科技 因屡次披露超级订单而被市场所关注。据界面新闻不完全统计，去年公司累积订单金额在338亿元至345亿元人民币。
全年意向订单是 祥鑫科技 最新市值的近5倍，是2022年营业收入的近8倍。
上半年的接单情况明显好于下半年。其中， 祥鑫科技 上半年总订单金额在280亿元至285亿元人民币。三季度公司未披露整体情况，仅在8月披露了一个9亿至10亿元的 储能 结构件订单。下半年已披露的订单58亿元至60亿元人民币。
2023年12月， 祥鑫科技 还披露了两个定点公告。其中一个是两个合资汽车品牌的 新能源 汽车项目定点，周期3-4年，预计销售总额为7亿元至8亿元人民币。另外一个是数字能源某头部客户，周期1-2年，预计销售总额3亿元至4亿元人民币。 
从订单周期来看，1至8年项目周期的订单超过300亿元人民币。
“整体而言，我们在手订单充分，也是正常地开展各项生产工作的。” 祥鑫科技 证券部人士对界面新闻表示，项目的生命周期有3-4年的，有1-2年的，一般产能释放期是从第贰年或第叁年开始。
不过，公告也提醒，这些项目定点意向书不构成本质订单，产品的实际供货时间、供货价格、供货数量以客户的后续正式供货协议或销售订单为准，存在不确定性。
同时，国家政策、产业政策会否调整， 储能 光伏行业、 新能源 汽车行业市场景气度均可能影响上述定点项目的供货情况。
“我们也是根据订单需求来进行产能扩张，目前公司的产能规划是能匹配订单需求的。” 祥鑫科技 证券部人士对界面新闻表示。她还称，定增目前还在收取意向的进程中，但不影响项目进程。前期都是以自有资金投入，项目都在生产建设的进程中，后期资金到位再进行置换。
陈振海在投资者交流时提到，公司在东莞、广州、苏州、天津、宁波、宜宾等地和国外墨西哥布局了生产基地，产品覆盖了珠三角、长三角和 京津冀 产业集群，也将为北美地区的顾客就近配套。
值得注意的还有 祥鑫科技 与华为、 特斯拉 及 比亚迪 之间的关系。
在提到与H客户的合作时，陈振海强调，H客户是公司的重要战略客户。公司已为其配套供应通信、 数据中心 、智能汽车、光伏逆变器及 储能 等产品。
同时，公司目前主要向B客户供应 新能源 汽车车身结构件，包含车身高强钢结构件、动力电池结构件、座椅骨架部件、流水槽等。
另外，国内 新能源 汽车行业增势放缓后，多家企业向外找市场， 祥鑫科技 的海外市场进程也关系着将来的增长空间。公司将 特斯拉 定义为目标战略客户。
据陈振海介绍，在海外，一方面公司布局墨西哥工厂，间接为T客户供应相关的部件产品，“将来的目标战略客户有T客户、通用汽车、奔驰、宝马、博泽等”；另一方面，公司通过模具和零部件出口，拓展海外市场。
陈振海还称，公司会加强北美市场和东南亚市场的建设，形成补充性产品矩阵构建与本土化工厂落地。未来也会加强欧洲市场客户开拓能力。
浙商证券 研报认为，海外布局加速，公司有望受益海外 新能源 汽车市场需求。
不过，该研报下调了 祥鑫科技 的收益预测。“考量到近些年 新能源 行业市场需求增速下行，我们审慎下调2023-2025年公司归母净收入分别至4.17亿、6.59亿和8.47亿元（下调前分别为5.06亿、8.14亿、11.70亿元）。”下调幅度约两成。
