21世纪经济报道记者陈植上海报道

　　2月7日，国家外汇管理局（下称外汇局）发布最新数据显示，截至2024年1月底，中国外汇储蓄规模为32193.2亿美元，较去年12月的32379.8亿美元环比下降186.6亿美元，环比降幅为0.58%。

　　外汇局表示，今年1月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等原因影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等原因综合作用，当月外汇储蓄规模下降。

　　在业内人士看来，1月外汇储蓄环比下降，也在市场预期之内——每逢美元指数回升，中国外汇储蓄环比回调的几率相应增加。究其原因，是美元升值造成外汇储蓄非美资产换算成美元计价后的钱财减少，拖累外汇储蓄规模环比回调。

　　“另外，受美联储释放暂缓降息信号影响，1月份美债收益率回升至4%左右（相应美债价格回落），也拖累中国外汇储蓄里的美债资产估值下跌，令外汇储蓄整体规模环比回落。”一位境内私募基金宏观经济学家指出。目前市场预期中国仍持有约8000亿美元的美国国债，1月美债价格回调或令当月中国外汇储蓄估值相应减少数十亿美元。

　　“可是，若美联储降息步伐临近令美债价格回升（美债收益率下跌），中国外汇储蓄的美债持仓估值将很快收复失地。”他指出。

　　值得注意的是，1月外汇储蓄环比回落，并未对人民币汇率构成新的下跌压力。

　　截至2月7日18时30分，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在7.1945附近，单日下跌幅度仅有62个基点。

　　一位香港银行外汇交易员指出，目前外汇市场已淡化外汇储蓄波动对人民币汇率的影响。因为很多海外投资机构认为，只要中国外汇储蓄规模企稳在3万亿美元上方，中国相关部门就拥有充分的“弹药”威慑海外投机资本沽空人民币行动。在这种情景下，海外投机资本因外汇储蓄短暂环比回调而沽空人民币套利的意愿不强。

　　记者多方了解到，相比1月外汇储蓄规模环比小幅回落，金融市场更关注中国外汇储蓄资产多元化配置步伐是否提速。

　　数据显示，截至1月底，中国外汇储蓄里的黄金储蓄达到7219万盎司，较去年12月环比增加32万盎司，这也是我国连续第15个月增持黄金储蓄。

　　整个2023年，中国外汇储蓄管理部门累计增持723万盎司黄金储蓄。

　　与此形成鲜明反差的是，此前中国持续减持美国国债资产，截至去年10月，中国持有的美债规模一度跌至约7700亿美元。尽管去年11月中国小幅增持约124亿美元的美国国债，但市场普遍认为，中国减持美国国债并增持黄金的储蓄资产多元化配置趋势不会改变。美国财政部最新数据也显示，截至2023年11月，中国约持有7820亿美元的美国国债，比上年同期减少约10%，比2011年7月的最高点13149亿美元大降40.5%。

　　在多位业内人士看来，未来中国仍将大概率继续增持黄金。究其原因，一是大国博弈等原因驱动中国加快外汇储蓄资产配置多元化步伐，黄金可以在外汇储蓄资产配置多元化过程施展良好的资产保护作用；二是相比发达国家，我国的黄金储蓄在整个外汇储蓄的占比相对较低，存在较高的黄金储蓄提升空间；三是我国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算，增持黄金储蓄将进一步增强人民币汇率稳定性；四是鉴于西方国家将美元“武器化”，中国继续增持黄金，进一步提高自身外汇储蓄的绝对安全性。

　　值得注意的是，1月全球黄金价格不低——伦敦黄金现货价格基本在2000-2080美元/盎司区间上下波动，平均价格处于黄金历史高点附近。这令很多人担忧中国1月增持黄金储蓄，可能买在“高点”。

　　世界黄金协会中国区总裁王立新此前接受本站记者采访时指出，全球央行增持黄金储蓄，不是基于短时间盈利的目的，而是外汇储蓄资产战略性配置的考量。一旦国家央行制定新的外汇储蓄资产配置政策，它就会持续一段时期。

　　“另外，全球央行之所以愿意增持黄金，更看重黄金资产的安全性和可变现流动性、资产估值的稳定性作用。所谓稳定性，就是黄金与其它类型金融资产的关联性非常低，甚至存在反周期性，从而降低储蓄资产规模的波动幅度。”他指出。还需注意的是，随着金融市场极端状况出现几率的增加，包含西方国家的金融制裁措施等，黄金也能起到提升某些国家外汇储蓄资产安全性的作用。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，“据我们了解，黄金在危机时期的良好表现往往是全球央行购金的主要因素，这也预示着今年央行的购金需求很可能将保持旺盛态势，并可能助力抵消因金价上涨和经济增长放缓而引发的消费者需求疲软。”

　　在业内人士看来，就未来黄金走势而言，中国增持黄金储蓄未必买在“高点”，起因是随着美联储年内降息令美国实际利率（美债名义收益率-美国通胀率）趋降，未来黄金价格有望持续迭创新高。

　　瑞银的贵金属策略师Joni Teves表示，鉴于美联储重启宽松货币政策与美元指数回调，黄金价格有望在2024年年底上涨至2200美元/盎司。

　　世界黄金协会市场策略师里德预计，鉴于过去两年全球央行购金量迭创新高，今年各国央行的黄金购买量或有所减弱，预计会相比去年减少约200吨，但仍高于2022年前的黄金购买量。毕竟，各国央行对黄金的切实需求实际上仍可能加速增长。

　　记者获悉，世界黄金协会每两年对全球央行外汇储蓄管理者进行调研，了解黄金在外汇储蓄的作用变化。2022年底世界黄金协会所做的上述调研显示，更多全球央行外汇储蓄管理者认为，更多国家将会增加黄金储蓄。

　　世界黄金协会全球研究责任人安凯此前表示，受访央行的黄金储蓄占其外汇储蓄的比率为15%，逾70%受访央行预计未来12个月全球黄金储蓄仍将增加，这个数值高于2022年的61%与2021年的52%。这背后，通胀、地缘政治风险、西方国家制裁措施、全球储蓄货币体系多极化趋势都是驱动全球央行持续增加黄金储蓄的主要因素。

　　“何况，黄金的长期平均年化回报率约在8%，足以满足全球央行外汇储蓄资产配置的 利润性要求。”一位对冲基金经理此前接受本站记者采访时指出。中国持续增持黄金储蓄，不仅能满足储蓄资产流动性、安全性与收益性的需求，还能更好地平滑外汇储蓄资产估值波动幅度，确保外汇储蓄整体规模平稳波动。另外，就资产流动性与避险属性而言，黄金也不输于美债，令黄金能成为不错的美债“替代者”。