观点：最新的PMI数据小幅回升，经济景气水平有所回升。逆周期调理下，政策持续释放，经济复苏有望延续。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短时间， 中字头 和 国企改革 率领下指数一度迎来反弹，但中小盘个股的补跌，令市场再度承压，指数再次走低下刷新调整新低。不过，盘中大幅下挫后的大幅拉升，也释放出多空双方最后激战的信号，也往往是阶段调整结束的标志之一。当前，经济修复和市场估值历史低位之际，股市迎来长期投资价值，大盘蓝筹股具备低吸良机，而小盘股全线补跌也或逐步接近尾声。

　　重挫下指数百点大逆袭

　　今日，沪深两市双双低开，开盘后振荡走低，尔后迎来屡次跳水，并屡次刷新日内新低。盘中，指数最高下跌近百点，上千股一度跌停。不过，指数杀跌之际，大权重表现良好，对市场造成弱支撑。午盘前后，随着 宁德时代 的大涨，创业板率先止跌回升，随后更是大幅拉升翻红后大涨。而金融股的拉高下，主要也迎来起色，盘中几度迫近翻红，盘中上演逆袭。盘面上，食品饮料、银行、美容护理和煤炭等表现良好，而多数板块走低下，传媒、环保和社会服务一度狂跌，轻工制造、房地产和计算机等大跌，多数板块均有不同水平的下跌。

　　罕见的千股跌停再度上演市场情绪低迷至极

　　全天看，此前5连阴和不断刷新调整新低下，市场情绪持续低迷，做多热情快速减退。这时，在此前衍生品爆仓(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)和融资担保品可能平仓的影响下，个股迎来迅速的杀跌。而在此进程中，一度迎来罕见的超千股跌停惨状。另一方面，仔细关注狂跌个股会发现，中小盘个股占据主要比重，这核心还是此前所提到的，目前中小盘个股仍处于杀业绩的进程中。

　　另外，纵览股市历史，千股跌停不多，但也出现过。千股跌停后，市场总体表现一般。当然，股市出现大面积的跌停，本身也是非理性和极端情绪的反应，往往也是行情阶段底部的信号之一。因此，针对盘中一度的大面积跌停，也不必过于恐慌。

　　交易性因素是非理性杀跌的主因但业绩出清也有拖累

　　需要提出的是，对于上周甚直到今天日市场的大幅波动，许多人认为，这和国内经济基本面和外部地缘扰动关系都不大，主要仍受交易原因影响。针对这点，应该是无可争议的，尤其是从此前衍生品的暴雷到近期的两融平仓危机，再到市场担忧的质押品风险，实际上都存在交易性行为给市场造成的较大影响。这的确和基本面没有太大的关系。

　　可是，针对市场主要杀跌目标的中小盘个股，实际上和基本面还是有点关系的。因为此前我们说当前市场相对便宜，尤其是估值已经到了历史低位，但这是平均的，更多的是大盘股估值到了历史低位，相对照较便宜了，可是中小盘个股其实其实不便宜。尤其是 中证500 和中证1000指数，相比历史熊市的下下跌幅度度其实不大，而且此前一度下下跌幅度度还小于上证50和沪深300指数。而且，很多中小盘个股业绩不济，出清仍在进行中。也因此，中小盘个股杀跌造成的市场的大波动，既有交易性行为，也有基本面因素。

　　短时间大幅波动背后释放出新信号

　　值得注意的是，近期市场屡次大幅波动，但前后释放的信号略有不同。好比，1月22日前一波快速调整，1月23日企稳然后连续拉升，指数快速收复2900点。而这一波的拉高，是政策行为的提振，同时也主要是以大盘股的上涨为主要带动力。而近期市场大幅杀跌之后，今日市场一度百点的逆袭，市场行为也出现了，而且中小盘一度上涨幅度领先，也表明稳定市场的重心可能已经转向了中小盘股。

　　因此，甭管是此前大盘股的拉高带动指数的回升，还是此次中小盘拉升带动的市场逆袭，彰显出稳定市场的力量在不断涌现。这时，在可能的单纯国家队力量表现的同时，市场行为也在悄然发力，或将有助于市场大幅调整后的波段企稳。

　　总之，近期市场的下跌以中小盘的杀跌为主，而随着持续的杀跌和恐慌的释放，在疑似国家队稳市场的重心向中小盘倾斜之际，市场大波动有望接近尾声。随着短时间宏观经济景气水平的回升，在外资连续抄底和市场成交集中释放之际，短时间的杀跌基本告一段落，反弹或随时开启。对于投资者而言，此前逢低配置和播种的，仍可考虑持仓，耐心等待春节行情的集中到来。而仓位较轻和空仓的，也可波段低吸，博弈可能的跨年和春季行情。

　　（作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002）