保代数量在扩容，但速度却有所放缓。截止今年2月28日，保代数量已达到8698人。

　　2004至2024年，我国实施证券保荐制度已经有20年。彼时首批保荐代表人仅有609人。如今，随着全面注册制的落地和推进，投行执业质量被愈发重视。对此，各大券商不断招兵买马，引入高素质人才。

　　相较于前几年保代增长的“一日千里”，近年来，随着IPO的不断收紧和券商降薪潮，保代的增速也逐步放缓。

　　从各家券商的保代数量分布来看，头部券商的马太效应仍然明显，“三中一华一海”这几家投行顶流包揽了保代人数的前5，但与之相对的，被罚保代数量也居于行业前列。

　　“三中一华一海”包揽保代数量前五

　　根据中证协官方网站的数据，保代人数突破百位数的共有23家券商，分别是 中信证券 （628名）、 中信建投 （595名）、 中金公司 （521名）、 海通证券 （421名）、华泰联合（409名）、 国泰君安 （354名）、民生证券（331名）、 国信证券 （319名）、 国金证券 （297名）、 申万宏源 承销保荐（281名）、 东方证券 承销保荐（251名）、 招商证券 （234名）、 广发证券 （231名）、国投证券（201名）、 兴业证券 （200名）、 中泰证券 （186名）、 国元证券 （156名）、 东吴证券 （145名）、 光大证券 （140名）、 长江证券 承销保荐（133名）、开源证券（130名）、 东兴证券 （123名）、 浙商证券 （110名）。

　　从去年的投行业务表现来看， 中信证券 （62家）、 中信建投 （41家）、华泰联合（35家）、 国泰君安 （33家）、 海通证券 （32家）、民生证券（25家）、 国金证券 （22家）、 中泰证券 （20家）、 中金公司 （20家）、 国信证券 （15家）保荐的首发、增发家数位于行业前十。

　　这项数据也反映到了保代数量上，保代人数居前的券商投行业务表现较优，以头部或老牌券商为主，“三中一华一海”这几家投行顶流包揽了保代人数的前5。这时，很多在北交所投行业务上表现亮眼的中小券商保代人数也突破了百位数，如 中泰证券 、 东吴证券 、开源证券等。

　　在统计的102家券商中，共有79家券商的保代数量少于100人。而保代数量排名前10的券商共有4156人，占全行业保代人数的近五成，投行的“马太效应”仍然明显。

　　保代人数增速不断放缓

　　在保代人数突破8500大关的背后，近年来，增员速度却是在不断放缓。

　　2019年之前，我国保代人数增长缓慢。2012年底，保代人数为2154人，而2019年底，保代人数为3806人，这意味着7年之间仅增加了1652人。2019年之后，保代人数增长迅速，2020年至2021年，一年的时间内保代新增数量就超过了2000名，比此前7年间增长的数据还有多。

　　投行业务需求的拉动和相关政策的出台共同促进了这波保代人数的上涨幅度。2020年6月发布的《证券发行上市保荐业务管理办法》调整了保荐代表人资格管理，取消保荐代表人事前资格准入，不再要求保代通过考试、签项目协办人。2020年12月发布的《证券公司保荐业务规则》，将保荐代表人准入资格考试改为非准入型的水平评价测试。

　　准入门槛的放宽和政策规则的优化，再加上环绕在券商投行头顶的高薪光环，让保代这一职位蒙上了一层精英滤镜，很多金融学子把在投行工作设为自己的从业目标。

　　但近年来，保代人数的增幅在不断放缓。2021年8月，保代人数突破7000人；2023年6月，保代人数突破8000人；2024年2月，保代人数突破8500人。两年半的时间里，保代人数仅增长了1500人。

　　这与IPO的不断收紧和券商降薪潮不无关联。

　　据Wind数据，2023年A股IPO全年共有313只，IPO数量同比下降26%；首发融资额为3565亿元人民币，同比下滑39%；增发全年共331家，增发数量同比下降6.7%；增发融资额为5790亿元人民币，同比下滑20%。

　　而2024年以来，IPO市场仍处在一个“缓”的阶段。截至2月25日，三家交易所合计上市19家，同比减少13家，去年同期上市32家；上市募资合计173.1亿元人民币，同比减少41.68%，去年同期募资额为296.8亿元人民币。

　　IPO项目数量的下降也变相影响到了保代的薪资水平。大部分投行员工的薪资是由“基础薪资+项目提成+年终奖”构成，项目提成占据了一大部分比重。目前市场“僧多粥少”，竞争激烈，想要承揽到一个好项目其实不是一件易事，更不必说在审核趋严趋紧的情景下企业能否成功上市了。

　　这时，自2022年开始，券商开始降本增效，薪资颇高的投行部门自然也是重点被关注的对象。

　　被罚保代来自哪些券商？

　　在信披质量和投行执业质量愈发重要的当下，监管对投行的管控也是趋严趋紧，一案多罚、重罚的情形我们时常出现。风控也成为投行业务发展的大前提。

　　据中证协披露的信息显示，近三年内，共有267名保代被处罚。其中，被罚保代数量前十的券商有 海通证券 （18位）、民生证券（17位）、 招商证券 （15位）、 国泰君安 （14位）、 中信证券 （14位）、 国信证券 （13位）、 中信建投 （12位）、华泰联合（11位）、 长江证券 承销保荐（11位）、 中金公司 （10位）。

　　而爱建证券、 财达证券 、 方正证券 承销保荐、国开证券、国融证券、 华西证券 、联储证券、申港证券、 兴业证券 、英大证券、 浙商证券 、 中泰证券 近三年内仅有1名保代被处罚。

　　“对投行和保代的罚单往往是发生在相关IPO主动申请取消材料，流程终止后。有些与现场检查、现场督导离不开关系，所以会出现一查就撤、一撤就否的情景。”华南地区某券商投行人士对记者说，“高撤否率的券商，一般也受罚偏多。”

　　从近期被罚保代涉及的IPO项目来看，似乎验证了该投行人士的说法。沃得农机、芯天下、垠艺生物、华智融、清大科越等首发项目，都是在保荐机构主动取消材料后，后续相关罚单随之而至。

　　值得注意的是，部分被处罚的保代曾保荐过很多项目。其中，有19位被处罚保代，曾保荐过10个以上的项目；73名被处罚的保代，曾保荐过5-10个项目。