近期随着巴西大豆贴水涨价和美盘大豆的反弹，国内菜粕期货主力合约再度上涨并突破2500元/吨， ICE菜籽主力合约也从低位反弹，截至3月5日收盘于596加元/吨，上涨幅度4.49%。

　　春节前后，我国黄淮和长江中下游地区先后遭遇两轮寒潮，主要是湖北、湖南、安徽、江苏部分地区和贵州部分高海拔地区受冻，这些地区的油菜大部分处于抽薹现蕾期，很少进入开花期，能够耐受低温，冻伤水平低，没有出现大面积的冻死情况，部分植株出现了叶片冻伤、枝叶枯萎、植株弯曲等症状，可是如果气温回升，植株还能发育出新的枝叶。长江上游的四川、重庆、云南和陕西等地方气温下降的幅度较小，降温也未长时间持续，油菜生长受到的影响小。现阶段可以采取排除田间积水，减少二次伤害，降低油菜的去世率，并施加肥料，增进植株生长，恢复油菜的生长发育。

　　因此，2月份的两轮寒潮天气尚未对国产菜籽发生较大影响，发生灾害的地方集中，油菜受灾的比率也少，灾后也能恢复。

　　关注加拿大菜籽数据

　　加拿大旧作菜籽出口和消费偏低，新作供应存疑。截至2月25日，加拿大2023/2024年度菜籽累计出口装船337.83万吨，比2022/2023年度同期减少165.86万吨，是2020/2021年度以来同期最低数量。加拿大2023/2024年度累计消耗菜籽572.71万吨，比2022/2023年度同期减少17.7万吨，累计消耗量略高于2021/2022年度，是2020/2021年度以来次新低水平。

　　2023/2024年度出口和消费合计比2022/2023年度减少183.56万吨。截至2月25日，2023/2024年度加拿大农场累计交付菜籽952.34万吨，比2022/2023年度减少222.79万吨，然而2023/2024年度和2022/2023年度菜籽期初库存加菜籽产量基本接近，2023/2024年度待售菜籽数量多，出口和消费比较差。

　　截至3月1日，德国菜籽FOB报价447.7美元/吨，乌克兰菜籽FOB报价350美元/吨，加拿大菜籽FOB报价470美元/吨，澳大利亚菜籽FOB报价468.7美元/吨，加拿大菜籽报价略高于澳大利亚菜籽，随后是德国菜籽，乌克兰菜籽价格最低。2022/2023年度欧盟会进口一些加拿大菜籽，但2023/2024年度加拿大菜籽价格高，主要采购方是我国，欧盟基本不进口。据不完全统计，春节后国内菜籽买船成交17船，数量在100万吨左右，即便这部分菜籽全部来自加拿大，相比2023/2024年度加拿大菜籽出口消费183.56万吨的减量还是不足，因此也就不难明白为何近期加拿大菜籽价格再度和澳大利亚菜籽价格走平，甚至出现比澳大利亚菜籽价格更低的时候。当前农场交付的数量低，使得旧作供应延后，因此加拿大菜籽还需要降低和其它国家菜籽的价差增进出口消费。

　　加拿大农业部预估2024/2025年度加拿大菜籽播种面积880万公顷（旧作893.6万公顷），单产2.11吨/公顷（2.07吨/公顷），总产量1836.5万吨，略高于2023/2024年度1832.8万吨。加拿大春季作物种植以春小麦和菜籽为主，二者合计占70%以上，然而菜籽价格相对小麦没有优势，实际播种面积有待关注。数据较为权威的加拿大统计局将在3月11日公布2024/2025年度菜籽供需数据。

　　如果2024/2025年度加拿大菜籽播种面积降幅较大，价格则有望企稳。值得注意的是，截至2月27日，管理基金净空持仓量达到15万手，这是2018年以来净空持仓最高值，远高于次新低7.3万手。和管理基金在大豆的净空持仓一样，一致性利空的期待走完之后，出现新利多，空头减仓也会带动盘面大幅反弹。

　　近月合约压力明显

　　目前中国海关还未公布1月和2月菜籽、菜粕进口数据，从跟踪的排船数据来看，2024年1月国内菜籽到港25万吨，2月38万吨，3月到港43万吨，4月42万吨，5月30万吨，6月24万吨， 1—5月累计到港178万吨，低于2023年同期295万吨，5月之后的船期还在采购，最终旧作菜籽的累计到港量将比2023年同期减少，毕竟加拿大旧作供应压力延后，预计仍将继续以出口中国为主。

　　另外，国内菜粕面临进口颗粒菜粕到港的问题，3—5月进口颗粒菜粕月均到港20万吨左右，累计到港比2023年同期多10万吨。

　　需求同比下降是近月菜粕面对的突出问题。2023年由于进口大豆到港压榨供应不及预期，叠加阿根廷大豆减产的影响，2023年1—4月，华东地区豆粕和菜粕现货价差大多在1000元/吨附近，最高在1300元/吨，两者现货价差较高。生猪存栏量处于阶段性高位，禽类养殖利润较好，下游主动备货，菜粕消费较好。然而进入2024年，国内生猪存栏数量下降，禽类的养殖利润差于2023年同期，新季度南美大豆供应预期丰产，下游随用随买，大量备货的意愿差。2023年四季度北美大豆大量到港之后，豆粕、菜粕现货价差自1000元/吨回落，目前两者的现货价差在700元/吨左右，低于2023年同期，个别饲料厂逐步恢复豆粕的添加比例，在2024年水产需求启动之前，菜粕表观消费不振，5月前面临累库，近月菜粕压力明显。

　　短时间豆粕、菜粕可能因为内外盘空头减仓而继续反弹，巴西新作产量趋于稳定，产量不及预期，巴西大豆贴水价格走势比加拿大菜籽更强。最近内盘近月豆粕、菜粕价差扩大，重点关注2024/2025年度美豆、欧洲菜籽和加菜籽的供应情况，如果新作菜籽供应不及预期，两者的价差可能再度回落，单边也有回调风险。（作者单位：紫金天风期货）