千亿元以上市值的上市公司中， 中国中免 （601888.SH）是今年来下跌幅度最大的，目前跌超40%。这样的下跌幅度在整个市场中也不是很多见，下跌幅度排在中免之前的多是 ST股 。这让重仓 中国中免 的基金净值受伤很重，首当其冲的是持仓量最大的明星基金经理刘彦春。
刘对中免等消费龙头股偏爱有加，三年来持仓少有变化，走的是价值投资的风格。价值投资的前提是，对重仓股长期看好。但刘彦春在最近披露的季报中直言经济存在收缩的压力，呼吁政策提振。言下之意消费板块的投资机会不大，但持仓仍然没有调整，这也让他陷入手握重金躺平赚天价管理费的争议中。
中免的狂跌
2019年一季度，景顺长城新兴成长第壹次进入 中国中免 前十大流通股名列，之后刘彦春又屡次加仓并持续重仓。截直到今天年二季度末，他管理的6只基金合计持有3717.95万股，市值约41.09亿元人民币。
然而中免始于2020年4月的史诗级行情于2021年2月戛然而止，尔后股票价格振荡下行的态势与刘彦春重仓中免的基金净值走势类似。公司如今的股票价格是124元左右，和前几年的高点相比跌去近70%。
这没有拦住刘彦春加仓的路，即便在今年一季度，他仍然在增持。刘彦春如今的管理规模为599.94亿元人民币，仅 中国中免 一家的持仓，就占其管理总规模的6%。重仓股的狂跌，让6只基金的净值年内全手下跌，下跌幅度普遍在8%左右，同期同类基金平均收益率为-2.65%。
东方财富 数据显示，2023年一季度，有318只基金持有 中国中免 ，持仓数量为9003.18万股。但到了二季度，只剩下90只基金持有6089.25万股，有200多只基金选择了逃离，刘彦春一人独占基金持仓的60%，站岗中免。
中免中报快报显示，上半年营业收入预计同比增长29.68%，但归母净收入预计同比下滑1.87%。
机构对于公司上半年业绩改善其实不那么积极。 中金公司 将 中国中免 今年盈利预测分别下调12%至80亿元人民币，明年则下调15%至110亿元人民币。 信达证券 也认为，当前消费者出现“只玩不买”的倾向，可选消费力偏弱，而市场对2025年底海南全岛封关后免税行业竞争加剧也有额外的担忧。
知行合一？
刘彦春是2020年基金牛市催生的明星基金经理，凭借押注消费领域获得了瞩目的 利润。近期披露的基金二季报显示，他管理的6只基金前十大重仓股调仓幅度都不大，虽有所减持，仍以消费为主。
他在基金一季报中表示，我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、逾额储蓄下降是一定事件，消费今年大概率超预期回升。
在对消费回升的乐观期待下，他一季度时的前十大重仓股和过去三年相比没有太大变化，仍然是“喝酒吃药”等消费领域的龙头股。
但到了二季度，市场波动加大，刘彦春期待的消费回升并未出现。他在二季报中也不得不承认，二季度经济复苏趋缓，整个经济的内生动力不强。
他特别提出，4月份以来，家庭部门的资产负债表再次出现了收缩的迹象——家庭部门开始压低当前消费、提前还房贷等。出现这一现象，一是因为家庭部门对未来收入增长预期较弱，也跟一季度收入增长较慢有关。数据显示，一季度居民收入增长幅度扣除通胀仅3.9%，低于GDP增长速度。另一方面，是因为当前存贷房款利率较高，很多居民选择提前还款。“因此，从家庭到企业再到政府部门，整个经济链条恢复得不是很好，内在存有一个收缩的压力。”
对于二季度没有进行大幅调仓，刘彦春表示是因为非常多的绩优公司估值已非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司估值会有非常强的向上的弹性。至于需要多久，季报中没有提及。同时，他呼吁政府出台需求侧政策，稳住经济大盘，尽快恢复经济的内生动力。
如果对消费板块的期待乐观，选择坚守，还算知行合一，为投资者负责。但认可经济收缩，在市场风格剧烈变化里仍然没有作为，似乎很难自圆其说。
对于刘彦春似乎在二季度没有做到知行合一，景顺长城基金在接受《华夏时报》记者采访时没有给出正面回应，但表示随着“疤痕效应”的退出，宏观经济的自然企稳，本身就会有改善消费的切实需求，消费需求提振预计在四季度会有所体现。
两年半亏损400亿元
对于基民而言，知行合一与否其实不关心，到手的 利润才是最重要的。目前市场上对于刘彦春疑问声最大的，是他手握重金选择“躺平”收管理费。
刘彦春管理的基金规模在2021年一季度超过千亿元人民币，成为管理规模突破千亿的三位基金经理之一。但自2021年春节以来，消费板块长期萎靡，通联数据显示，刘彦春近两年来6只基金回撤均在20%左右。
目前尚未披露基金中报，2022年他管理的6只基金为景顺长城贡献了约12亿元管理费。基民金银财宝付出的天价管理费背后，是6只基金2022年合计亏损近140亿元人民币。
今年上半年，6只基金再次亏损109.3亿元人民币，加上2021年全年亏损152亿元人民币，两年半合计亏损约400亿元人民币，相当于平均每天亏4300万元。这让2021年初高点进场的基民狼狈不堪。
6月26日，刘彦春在某财富管理平台上发文与基民交流，呼吁基民“保持定力”，遭到了基民留言愤怒指责。有的表示“这种交流和言论建议不能再进行了，只会让基金投资人成了笑话”，有的则表示与其继续坚守还不如转投ETF。
两年多来，刘彦春在管规模从1163亿元回落至二季末的599.94亿元人民币，几近腰斩。一是净值回落，另一方面则是基民用脚投票。
某券商分析师告诉《华夏时报》记者，押注赛道高风险，如果押对了便能够取得比市场上更加卓越的回报，如果踩空，那便会跌得更惨。
