对于美国而言，通往低通胀的道路其实不平坦。2月强于预期的通胀数据使投资者愈发关注在下周的美联储会议上，大多数官员是否会继续预期今年将降息三次，还是会有更多官员认为今年只会降息两次。

　　2月通胀率回升

　　数据显示，美国2月核心CPI月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；2月未季调核心CPI年率3.8%，预期3.7%，前值3.9%。美国2月未季调CPI年率3.2%，预期3.1%，前值3.1%；2月季调后CPI月率0.4%，预期0.4%，前值0.3%。

　　据CME“美联储观察”，通胀数据公布后，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的机率为99.0%，降息25个基点的机率为1.0%；到5月维持利率不变的机率为87.9%，累计降息25个基点的机率为12.0%，累计降息50个基点的机率为0.1%；6月降息的机率为72.4%。

　　MRB Partners策略师Phillip Colmar表示，美国2月CPI数据表明通胀的粘性似乎非常完整。这对债券市场和美联储认为通胀最终将降至2%目标的说法来说是个问题。基本趋势表明，粘性通胀是主题，这将造成麻烦。

　　纽约联储报告也印证这一点。该报告称，2月公众对较长期通胀轨迹的期待有所恶化。根据纽约联储最新的消费者预期调查，虽然一年后的通胀率被认为稳定在3%，但受访者认为三年后的通胀率为2.7%，1月预估为2.4%，五年后的通胀率为2.9%，1月预估值为2.5%。三年预期通胀率的上升是自去年9月以来的第壹次按月上升，而五年预期通胀率的上升则是自去年8月以来的第壹次。

　　长期通胀预期的恶化可能会使美联储官员感到不安，他们目前正处于3月19-20日联邦公开市场委员会会议的准备阶段。虽然几乎肯定美联储官员会在此次会议上维持利率稳定，但许多决策者表示，由于通胀压力已经趋缓，并向2%的目标回落，他们预计将在今年晚些时候的某个时间点降息。美联储官员认为，公众对通胀走向的期待强烈地影响着当前的通胀状况。他们一再强调，长期预期的相对稳定是他们相信通胀将重返目标的一个因素。

　　市场关注美联储下周“点阵图”

　　分析师Anna Wong表示，火热的核心CPI数据不会建立美联储立即降息的信心，但也不排除年中降息的存在性。更关键的是，业主等效租金异常飙升的逆转表明，1月的数据可能只是一种反常现象，而不是房地产通胀加剧的信号。“我们仍然预计，随着通胀和劳动力市场进一步降温，美联储将获得充分的信心，最早在5月降息——这是我们的基本情况。”

　　摩根大通首席执行官迪蒙（Jamie Dimon）则敦促美联储等到6月过后再降息，认为美联储需要增强其抗击通胀的信誉。“我认为他们务必依赖数据。如果我是他们，我会等待。”迪蒙在纽约通过直播对澳洲金融评论报的商业峰会表示。“他们随时可以快速而大幅度地降息，但那样的话他们的信誉有点受到疑问。假如是我，会等到6月过后，让一切都理顺。”

　　基本没有人预计美联储会在下周的政策会议上调整利率，但随着近期一系列数据公布，官员们是否会坚持之前的降息预期，成了一个更加悬而未决的问题。

　　下周美联储政策制定者的新预测将显示，他们如今的期待是今年降息幅度小于去年12月估计的一共三次、每次25个基点的降息，还是仍然认为经济可能继续扩张同时通胀继续下降，从而允许利率下降。

　　分析称，实际上这将是一场投票，决定的是经济供应动态的改善和生产率的意外提升能否继续造成相对无痛的价钱压力缓解，或是政策制定者是否将增长放缓和持续更久的紧缩政策视为结束通胀斗争的代价。

　　投资者对于美国能否实现低通胀和低失业率的“软着陆”一直摇摆不定，市场预计美联储6月开始降息的机率较大，并将在下周的美联储会议上寻找这方面的信号。