思尔芯欺诈发行案曾引发市场关于“财务倒查”的密集猜想，尽管监管职能部门进行了澄清，可是中国证券监督管理委员会严打财务做假、重罚欺诈发行的监察管理态势已经越来越明确。

　　中国证券监督管理委员会上市司司长郭瑞明3月15日在国新办发布会上表示，财务做假触碰的是资本市场的底线，务必坚决打击。“对于这点，中国证券监督管理委员会态度是非常坚决的。最近几年，我们投入了特别大的监察管理资源。大家关注到的一些案件，实际上也是这方面工作的真实写照。但坦率地说，与市场各方期待相比，还有许多工作要做。”郭瑞明表示，下一步中国证券监督管理委员会将会同各地区各部门增强合力，构建打击财务做假的综合惩防体系。

　　“猛药去疴，重典治乱。坚决让违法者‘一贫如洗’、让犯罪者‘牢底坐穿’、让首责首恶‘无路可走’，是当前非常明确的监察管理方向。”第壹财经记者从中国证券监督管理委员会获悉，近期包含 思创医惠 、起步股份、华铁股份、红相股份在内的多个欺诈发行、财务做假案件，都被从严、从快、从重进行了查办。越来越多案件依据新证券法进行查处，处罚金额相较此前大幅提升。

　　今年两会期间，中国证券监督管理委员会主席吴清“首秀”发声提出“两强两严”的监察管理宗旨，再次释放从严监管上市公司的明确信号。他特别提到，中国证券监督管理委员会将瞪大眼睛，对问题机构、问题企业强化早期纠正，对各类风险及早处置，对各种非法行为露头就打，对重点领域的重大犯法行为要重点严打，尤其是一些触碰底线的，好比做假欺诈、操作市场、内幕交易等犯法行为，都要严厉惩戒。

　　“证券监管执法绝非‘罚酒三杯’，更不是‘破财免灾’、一罚了事，等待违法者的还有民事索赔、刑事惩戒等追究责任链条。”中国证券监督管理委员会相关责任人对第壹财经表示，中国证券监督管理委员会始终坚持对恶性犯法行为予以行政、刑事、民事全方位立体化打击，让“说假话”“做假账”“藏真话”的违法者遭受“人财两空”的结局。

　　股债同抓，可转债欺诈发行屡遭重罚

　　 思创医惠 案是注册制下首单再融资欺诈发行案。在其之前，A股公司因可转债欺诈发行而受罚的案例其实不多见。

　　“甭管是发行股票还是可转债，发行人‘申报即担责’，凡是图谋上市‘坑钱’的做假者，不仅要连本带利‘吐出’利益，还要付出繁重经济和自由代价。”前述责任人称。

　　近期多家上市公司因欺诈发行债券被处罚，处罚幅度明显增大。

　　处罚决定书显示， 思创医惠 2020年8月公布可转债募集说明书申报稿，募资规模8.17亿元人民币。次年1月公布募集说明书，其中包含的2017年、2018年、2019年及2020年1~9月的财务数据，存在重大虚假内容。

　　中国证券监督管理委员会调查发现， 思创医惠 刻意隐藏做假痕迹，“借道”子公司开展虚假业务；涉案金额巨大，欺诈发行可转债非法募集资金8.17亿；违法手段多样，既有虚构业务，又有滥用会计政策调理利润。其中，2019年虚增利润3302.17万元人民币，占当期利润总额20.03%；2020年1~9虚增利润5237.07万元人民币，占当期利润总额56.81%。

　　根据新证券法，中国证券监督管理委员会对 思创医惠 总计罚款8570万元人民币，公司当时担任老总兼总经理章某中被罚款750万元。

　　 思创医惠 及责任人员累计被罚近1亿元人民币，是欣泰电气案罚没金额1907万的5倍以上。

　　同样涉嫌可转债欺诈发行的还有起步股份和红相股份。

　　中国证券监督管理委员会2023年11月对起步股份下发处罚决定书，认定起步股份违法手段隐蔽，利用内部核算系统虚构购销业务；虚增占比高，连续三年虚增收入3.6亿、虚增利润1.3亿，最高虚增比例超过50%；欺诈发行情节恶劣，以财务做假手段欺诈发行可转债，非法募集资金5.2亿。最终合计罚款7700万。

　　今年2月底，中国证券监督管理委员会对红相股份及公司实际控制人、老总兼总经理杨某下发《行政处理及市场禁入事先告知书》。

　　告知书显示，红相股份涉嫌通过虚构销售业务等方式累计虚增营业收入10.01亿元、虚增利润3.92亿元人民币，同时2019年、2020年发行股份和可转债涉嫌欺诈发行，中国证券监督管理委员会对责任主体拟罚款总金额达到6556万元。

　　穿透到人，强调“一贫如洗、牢底坐穿”

　　惩办首责、首恶是近年来中国证券监督管理委员会严监管的重要特征之一，对实控人尤其强调从严监管。

　　吴清在两会期间也曾强调，提高上市公司质量，企业务必扛起第壹责任、主体责任，控股股东、实控人、董监高作为企业的“关键少数”务必挺在前面。大股东、实控人和管理层务必牢记上市公司是公众公司，务必有姓“公”的意识和责任，要持续对公众负责，持续提高投资价值。

　　“中国证券监督管理委员会目前正在与相关部门一起共同构建综合惩防体系，强化穿透式监管，严肃整治、严厉惩戒财务做假和侵占上市公司利益的非法行为。”吴清说。

　　从近期处罚的多例案件当中，穿透到人的倾向也十分明确。

　　在 思创医惠 可转债欺诈发行案中，根据新证券法，中国证券监督管理委员会对其中3名责任人员罚款1350万，最高罚款750万，人均罚款高达450万，超过人均年薪10倍以上；对“首恶”采取十年市场禁入。同时，其情节已达到刑事立案追诉标准，一旦被刑事移送，判决构成犯罪，相关责任人还将面临“牢狱之灾”。

　　处罚决定书认定， 思创医惠 存在欺诈发行主观故意铁证如山，章某中当时担任 思创医惠 老总、总经理，未能有效管控医惠科技，知晓并授意相关员工实施前述虚增营业收入、成本、利润等行为，是直接负责的主管人员，违法情节较为严重，因此进行了从重处罚。

　　起步股份可转债欺诈发行案，同样强调了对责任人的处罚。

　　本案合计罚款7700万，尤其是对4名责任人罚款2000万，最高罚款1000万，超过旧法罚款上限16倍；对责任人处以最高十年市场禁入；同样的，该案情节也已达刑事追诉标准，很可能被追究刑事责任。

　　华铁股份财务做假案当中，公司开展虚假贸易，虚增收入、利润，两年分别虚增营业收入1.7亿元、1.2亿元人民币，虚增利润总额近4000万；商誉减值测试进程中，少计资产减值损失1.4亿元人民币，致使相关定期报告存在虚假记载。同时连续四年与关联方发生资金往来，关联交易金额累计达184亿，最高年份金额占当期净资产233%，华铁股份未按规定及时披露上述重大事项，也未在相应年报中予以披露，构成重大遗漏。

　　华铁股份当时担任老总宣瑞国又为实际控制人，中国证券监督管理委员会调查发现，其组织指使、决策实施主要犯法行为，为“首恶”，对其个人拟处以高达800万元罚款，同时拟对其采取终身市场禁入措施，使其“永无翻身之日”。

　　“对于不断试探监管底线、无视法律红线的做假者，我会将其列入重点盯防对象、时刻提高警觉、针对性加强日常监管，致力完全根治‘旧病顽疾’，处罚与教育结合，杜绝‘惯犯’‘累犯’出现可能，为上市公司高质量发展保驾护航。”前述责任人称。