上周易盛农期综指突破前期振荡区间，表现较强。其中，权重大品种白糖强势拉升，菜油、菜粕跟随油粕板块继续偏强，花生振荡延续、棉花偏弱运行。截至上周五收盘，易盛农期综指报收于1265.64点，周上涨幅度为1.3%。

　　棉花方面，上周回调振荡。国内当下逻辑核心仍在需求，下游新增订单受限、布厂棉纱库存高位，造成市场棉纱出货不畅，纱厂在负利润环境下，以刚需采购为主，棉花现货交投冷清。中期来看，尽管布厂现阶段新单较少，但存量订单较为充分。随着天气回暖，3月季节性订单下达后，郑棉或再度回涨。关注接着两周下游订单情况。4月郑棉交易逻辑或逐步从需求切换到供给，4月开始关注国内播种面积及天气。

　　白糖方面，近期内外糖价过度下跌反弹，郑糖走势强于外糖。国际市场，巴西2024/2025新作临近开榨，市场再次炒作巴西减产预期。但受高制糖比支撑，预计巴西新季产量维持4400万—4500万吨历史高位。另外，原糖03合约交割量大，市场对巴西港口代运能否顺畅也存在担忧。印度6月之前仍保持出口禁令，后期关注印度出口及E20政策变化。国内市场，2023/2024榨季产量达980万吨以上。3月底国内糖厂逐渐收榨完毕，但进口原糖仍需要一个半月至两个月到港，故年后直到今天糖厂挺价意愿强烈。但3月之后国内处于消费淡季，短时间内郑糖可能在季节性偏弱预期下回落，中期或在6200—6600元/吨区间振荡。

　　菜粕方面，短时间CBOT大豆走势偏强，巴西大豆出口升贴水有所下降，但巴西大豆FOB价格相对持稳。巴西大豆收获进渡过半，但销售进度偏慢，出口销售仍存一定的压力。但因成本支撑，巴西大豆价格下跌阻力很大，国内油粕成本端存在支撑。从基本面看，中期国内菜粕将进入水产需求旺季，但年后直到今天国内进口菜籽采购较多，已采至7月船期，预计后期仍是豆粕带动菜粕价格波动。短时间来看，豆粕市场扰动因素较多。中期来看，国内进入巴西大豆进口及压榨高峰期，加上美豆出口疲弱可能持续、巴西大豆仍有出口压力，菜粕本轮走强空间不宜太乐观。

　　菜油方面，近期国内菜籽新增较多买船，预计菜油中期延续供需偏宽松局面。国际棕榈油产地供需阶段偏紧，加上印度斋月备货启动，产地报价走强。中期来看，棕榈油产地预期库存暂难增、国内供需可能转紧，将继续支撑棕榈油走势。短时间来看，棕榈油期价拉升较快，谨防需求端抑制。

　　花生方面，近期国内花生现货市场供需双方继续观望，购销较为清淡。一方面，供应方农户惜售挺价，但需求方采购谨慎，按需采购；另一方面，国内油厂榨利依旧为负，春节后益海、中粮油厂价格及标准维持年前水平，到货量有限，收购意愿一般。鲁花油厂将有部分工厂逐渐入市收购，关注采购进展。中期来看，国内食品及油厂需求预期难强，但今年国内同比增产，基层余量较多。后期随着气温逐渐回升，价格仍可能下跌。

　　综上所述，中短时间权重大品种郑糖可能回落，粕类因各种消息扰动暂时难跌，郑棉、花生仍振荡，菜油受棕榈油影响谨防技术性回落。整体上，易盛农期综指上上涨幅度度有限，后市将面临回落。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）