前言

　　英伟达将于2024年3月18日至21日在圣何塞会议中心举办GTC2024大会，开创人黄仁勋将发表主题演讲，并预计邀约OPENAI首席运营官、微软生成式AI业务副总裁、METAAI研究副总裁、李飞飞等嘉宾参与。GTC作为英伟达每年最重要的发布平台之一，已成为公认的“AI风向标”，本届GTC是时隔5年后第壹次线下举行。据英伟达介绍，黄仁勋将发布加速计算、生成式AI和 机器人 领域的最新突破性成果。

　　展望24年，AI催化将持续进行。建议关注芯片ETF（159995）、 人工智能 AIETF（515070）、数据ETF(516000)、 云计算 50ETF（516630）和 机器人 ETF（562500）。

　　二、热门解读

　　（1）算力芯片加速升级，重视相关投资机会

　　2022年以硬件创新为核心，而2023年则转为软件和服务发力的一年，2024年GTC大会的亮点包含新的架构blackwhaleGPU、新的硬件产品B100、GB200等、液冷的下一代 数据中心 CPU和一款轻量级芯片和一款完整版芯片。全球AI竞赛中，AI算力的重要性和资源稀缺性逻辑不断被验证，相关事件催化不断，建议关注算力芯片、 PCB 、芯片及元件。

　　随着海外各类Al模型的实际落地应用加速，英伟达芯片迭代速度将进一步加快，这将带动整个硬件产业链条如光模块、交换机芯片等领域的演进步伐。光模块等关键部件的技术优化与Al模型和应用的持续扩展心心相印，从而引发市场需求急剧增长，利好相关行业龙头企业。

　　另外，AI算力不断迭代，液冷亦是大势所趋。B100有望在本届GTC露面，根据英伟达路线图，H200的继任者或将是B100，而H200的功耗已经达到700W左右，B100的性能若根据英伟达给出的参照，有望大幅超越H200，功耗亦有望随之攀升，很可能达到1000W级别的水平。超微电脑之前在财报法说会上表示，当前风冷可以满足600-700W功率的GPU散热，而到了1000W以上的工况时，散热问题将凸显，液冷有望在B100及之后的时代迎来用武之地。根据IDC数据，预计中国液冷服务器市场2023年全年将达到15.1亿美元，2027年达到89亿美元。根据机构测算，2025年及以后存量服务器改造为冷板式液冷市场空间为832亿元；假设2027年新增AI服务器全部采用冷板式液冷，市场规模为260亿元人民币。算力液冷产业有望迎来加速发展，建议关注算力、液冷/散热细分赛道投资机会。

　　图1：中国液冷 数据中心 市场规模预测

　　资料来源：科智咨询， 国信证券

　　（2）人形 机器人 革新不断，产业化持续提速

　　 机器人 基础模型或于明年出现，AI赋能人形 机器人 ，产业化持续提速。GTC2024大会上，生成式AI及 机器人 的最新进展或充分展示。现场将有英伟达多家合作伙伴展示工业机器手、人形 机器人 ，多场关于人形 机器人 的主题汇报。AI大模型是人形 机器人 具备自主感知和决策能力的关键，人形 机器人 是AI大模型原生应用的最佳实体。英伟达一直处于Al变革前沿，此次科技盛宴可能将造成 人工智能 领域运用的新进展、新视角，更新具身智能进展。当前人形 机器人 运用的一个较大瓶颈体，是通用化能力构建，AI赋能有望催化行业加快产业化落地。

　　人形 机器人 产业链可以分为上中下游三大部分。上游是原材料&零部件生产，核心零部件不仅成本占比最高，而且技术难度最大，软件和硬件环节均具备较高的壁垒；以Optimus为例，其软件算法自研，硬件则是我国产业链可以充分切入的环节。中游是本体制造，其技术难度跟随上游零部件，本体制造商会对核心部件做出设计并指定供货商。下游为场景应用， 特斯拉 机器人 制造后或将率先应用于汽车装配工序，优必选 机器人 此前也发布了在汽车工厂的工作视频等，其它应用场景有望逐步展开。

　　相较于硬件的迭代来看，软件算法对于人形 机器人 的规模化应用仍然是挑战。人形 机器人 作为人机交互的最佳载体，通过引入AI模型，可以提升人形 机器人 在视觉、语音、运动控制、决策等方面的能力，强化人形 机器人 与人类的交互体验，使得人形 机器人 能部署到更复杂的开放环境中，在平淡日子里施展更大作用，并打开应用场景。好比：（1）物流与配送，人形 机器人 可以通过深度学习算法识别路面和行人，规划避障路线，完成快递、餐饮等配送任务，提高配送效率和安全性；（2）安保与监控，人形 机器人 可以通过人脸识别技术识别特定人员或追踪特定目标，提高监控精度和效率；（3）医疗服务，人形 机器人 可以通过语音识别技术与患者进行沟通，帮助医师进行诊断和治疗；（4）餐饮服务，人形 机器人 可以通过语音识别技术和人机交互技术提供点餐服务。随同 人工智能 、 云计算 、 大数据 等新一代数字技术的快速发展，人形 机器人 将进一步向智能化、人性化迭代，迎来新一轮科技革命和产业变革。

　　近期人形 机器人 利好频出，产业端Optimus与优必选视频展示其人形 机器人 的最新进展；AI巨头英伟达表示将在3月份发布其加速计算、生成式AI和 机器人 领域的最新突破性成果等。政策端，2月19日，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业 人工智能 专题推进会，全国两会期间，人形 机器人 未来发展成为代表委员热议的话题之一。人形 机器人 正成为多方竞逐未来产业的新赛道，建议持续关注 机器人 产业链核心公司：1）执行器和电机；2） 减速器 ；3）电机驱动控制芯片；4） 传感器 ；5）丝杠类；6）丝杠设备类。

　　图2：AI赋能下人形 机器人 核心技术模块发生变化

　　资料来源： 广发证券

　　相关产品：

　　芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股“少而精”，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。

　　 人工智能 AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）：中证 人工智能 主题指数（指数代码:930713.CSI，指数简称：CS人工智）选取为 人工智能 提供基础资源、技术和应用支持的企业中选取代表性公司作为样本股，反映 人工智能 主题公司的整体表现。

　　 云计算 50ETF（516630）及其联接基金（019868/019869）：中证 云计算 与 大数据 主题指数（指数代码：930851.CSI，指数简称： 云计算 指数）选取50只业务涉及提供 云计算 服务、 大数据 服务和上述服务相关硬件设备的上市公司A股作为样本股，以反映 云计算 与 大数据 主题股票的整体表现。

　　 机器人 ETF（562500）及其联接基金（018344/018345）：中证 机器人 指数(指数代码：H30590.CSI)选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商和其它相关公司作为样本股，以反映 机器人 产业相关股票的趋势。

　　数据来源： 国信证券 、 广发证券 、Wind，时间截至2024年3月13日。以上产品风险等级均为R4（中高风险），均属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩不一样的危险等特有潜在风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大不同，具体请详阅产品定期报告。另外恒生国企ETF、恒生红利ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资潜在风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资潜在风险。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能造成短时间波动风险。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的危险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等原因充分考虑自身的危险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的条件上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资潜在风险。

　　对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的危险、标的指数波动的危险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的危险、标的指数变更的危险、基金份额二级市场交易价格折溢价的危险、申购赎回清单过失风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的危险、退市风险、投资者申购赎回失败的危险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资潜在风险等。

　　对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情境下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的危险。ETF联接基金的特定风险还包含：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩不同风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的危险、成份券停牌或违约的危险等。

　　本资料冷眼旁观任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情境下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有潜在风险，入市需谨慎。