又见申报IPO后业绩大降，不符合注册制财务条件想适应原核准制条件而最终失败的案例。

　　3月26日晚，上海证交所网站更新，因樱桃谷育种科技股份有限公司（简称樱桃谷）及其保荐人五矿证券取消发行上市申请，根据有关规定，上海证交所终止其发行上市审核。从2023年3月申报，到今年3月终止，其上市之旅刚好历时约1年。

　　樱桃谷主要业务为纯系鸭选育、新品种培育、曾祖代和祖代种鸭扩繁，及祖代和爸妈代种鸭销售。报告期内，公司业绩波动较大，2019年到2021年其净收入分别为1.16亿元、4702万元和8053万元人民币，而2022年前11月未经审计净收入为4425万元。

　　其实，根据这一净收入水平，公司已经不满足全面注册制上市的财务条件，公司申报后试图适用原核准制上市条件，无奈失败。

　　与净收入相比，公司的毛利率波动更大，2022年甚至出现断崖式狂跌。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，公司综合毛利率分别为62.41%、43.59%、44.76%和1.5%。

期后业绩惨淡

已不符合注册制条件

　　招股书显示，樱桃谷的主要产品为祖代种雏鸭（樱桃谷鸭）、爸妈代种雏鸭（樱桃谷鸭和北京鸭），除上述主要产品外，公司还对外销售种雏鸭繁育进程中引发的副产品，包含副品鸭苗、淘汰蛋、淘汰鸭等。

　　根据申报材料，2019年至2022年上半年，公司营业收入分别为2.57亿元、2亿元、2.7亿元和7428万元人民币，扣非后净收入分别为1.25亿元、6413.66万元、8351.21万元和-1558.25万元。不难发现，公司营业收入和净收入波动都较大，且2022年下滑明显。

　　而申报后的问询回复显示，公司预计2022年前三季度的营业收入和扣非净收入分别为15241.4万元和2100.33万元人民币，同比分别下滑23.24%和64.27%，主要因素包含第壹季度猪肉价格下跌、境外禽 流感 疫情等。另外，公司预计2022年前11月营业收入和净收入分别为2.04亿元和4425万元。

　　其实，根据未经审计的财务报表，公司2022年度净收入将低于6000万元人民币，已经不符合注册制发行上市的财务条件。

　　比照全面注册制主板上市财务条件，公司最接近的是标准一，即“最近3年净收入均为正，且最近3年净收入累计很多于1.5亿元人民币，最近一年净收入很多于6000万元人民币，最近3年经营活动引发的钱财流量净额累计很多于1亿元或营业收入累计很多于10亿元”。

　　在此情境下，公司试图根据《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的公告》的规定，选择适用原核准制财务条件来上市，但宣告“闯关”失败。

毛利率大幅波动

2022年上半年仅有1.5%

　　与业绩相比，公司的毛利率波动更大。从2019年到2022年上半年，公司综合毛利率分别为62.41%、43.59%、44.76%和1.50%。

　　公司称，2022年上半年综合毛利率下降幅度较大，是由于受到国内新冠疫情蔓延、第壹季度猪肉价格下跌和境外禽 流感 疫情的影响。2022年上半年养殖及终端消费市场需求减少，故樱桃谷祖代鸭销售数量减少造成单位成本增加。

　　另外，以烤鸭消费市场为主的北京鸭销售数量减少造成单位成本增加，樱桃谷爸妈代种鸭、副品苗平均价格有所下跌，综合造成综合毛利率大幅下跌。

　　在问询中，上海证交所要求公司说明报告期内各类产品毛利率波动的原因，各类主产品、副产品间毛利率不同较大的原因；说明各类产品与同行业同类产品毛利率的比较情况，是否存在较大不同并分析具体原因。

　　另外，监管要求公司说明，2022年上半年，在樱桃谷祖代鸭单位成本较2021年大幅上升的情景下，毛利率较2021年仅小幅下降的原因；结合市场供需、竞争态势、产能规模和环境因素等，进一步说明各产品毛利率是否存在进一步下滑的危险。

　　招股书显示，樱桃谷的控股股东为首农股份，实际控制人为首农食品集团。此次IPO，樱桃谷原计划募资1.84亿元人民币，投向两个项目。