路劲（HK01098，股票价格1.23港元，市值9.22亿港元）在过去一年遭遇了挑战。

　　最近，路劲公布了2023年度业绩，营业收入下滑、亏损扩大。财报数据显示，公司实现营业收入130.75亿港元，同比下滑23.79%；股东应占年度亏损为39.62亿港元，较2022年亏损的4.95亿元人民币，进一步扩大。

　　同时，去年，路劲还出售了部分高速公路业务，而在物业销售方面，公司去年的物业销售金额已与2017年相当。在此环境下，路劲的房地产业务占比更为集中。

　　对此，3月25日下午，《每日经济新闻》记者向路劲官方网站所留邮箱地址发去采访函，但截至发稿，未获对方回应。

　　套现44亿元公路资产

　　2023年，路劲的资产总额由2022年的900.02亿港元，下滑至731.46亿港元。

　　在2023年中报，路劲提到，目前公司的收费公路项目，皆处于主要的经济走廊，总里程约610公里。

　　2023年11月17日，路劲发布公告称， 招商公路 全资子公司佳选控股有限公司收购目标公司路劲（中国）基建有限公司100%股权。目标公司由路劲基建间接持股75%，CVC Asia Fund IV间接持股25%。出售的代价为44.118亿元（人民币，下同；约合47.961亿港元），接盘方为 招商公路 的全资子公司。

　　上述交易所涉及的资产，主要包含路劲位于河北、湖南、山西、安徽等国内几个省份的4条高速公路的权益，合计里程约276公里。套现后，路劲仅剩下位于印尼的4条高速公路。

　　相较于当下萧条的房地产业务，高速公路收费业务能长期为路劲造成稳定的钱财流，属于优质资产。其实，过去一年，路劲的高速公路过路费收入为39.06亿元人民币，比2022年的37.16亿元还有所增长。对于此次售卖国内高速公路的表现曾有部分投资者不解。

　　《每日经济新闻》记者了解到，在出售高速公路业务以前，路劲的主要业务结构为房地产跟高速公路。这两块业务中，房地产业务因受行业下行影响，造成公司归母净收入自2022年以来为负。而相比之下，高速公路业务贡献的收入更为稳健。

　　对于此次售卖，路劲的解释是为缓解流动性压力，降低负债比率。路劲曾在公告中表示：“本集团预计将其收取的分配约80%至90%，用于降低本集团的负债比率，并将剩余部分用作一般营运资金。”

　　对于未来公司公路业务的布局，路劲在年报表示：2024年，公司将继续于亚太地区物色具有合理投资回报的高速公路项目。

　　记者了解到，随着过去一年债务的偿还，路劲的净权益负债比率有所下滑，由2022年的73%，下降到2023年的63%。

　　2023年仅拿两宗地块

　　卖掉国内的公路资产，这使得路劲的房地产业务占比更为集中。

　　财报显示，2023年，路劲的物业销售规模为276.50亿元人民币，同比下降约34%。

　　《每日经济新闻》记者了解到，路劲2023年的物业销售金额已经与2017年相当，路劲物业销售规模的高点出现在2021年。

　　具体来看，2016年~2023年，路劲的物业销售金额分别为186.8亿元、263.0亿元、345.0亿元、427.7亿元、440.5亿元、524.8亿元、420.2亿元和276.5亿元人民币。

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，2016年~2018年是路劲扩充土储的阶段，2019年~2023年路劲的土地储蓄逐年下降，到2023年时，路劲较少参与拿地，全年仅拿下两块住宅用地，楼面面积合计9万平方。截至2023年底，路劲的土储面积为357万平方。

　　2015年~2023年，路劲的土地储蓄面积（含合资及联营企业项目）分别为541万平方、699万平方、833万平方、800万平方、735万平方、704万平方、652万平方、469万平方和357万平方。

　　其中，2017年路劲在长三角拿下8个项目，在天津和济南拿下2个项目，在佛山拿下1个项目，当年取得的新土地合计约242万平方，路劲2017年土地储蓄也达到了833万平方的高峰。

　　截至2023年末，路劲的房地产项目主要分布于长三角地区、渤海湾地区和粤港澳大湾区，其中长三角地区销售占总销售金额的比重约55%。

　　对房地产企业而言，一般大家习惯称土地储蓄为“面粉”，它决定了未来能有多少“面包”拿出来卖。从路劲近几年的土地储蓄情况来看，随着土储的下滑，在房价没有大涨的条件下，未来可售货值预计也将进一步下滑。

　　而这种战略性收缩，在路劲身上预计仍将持续一段时期。

　　对于2024年的展望，路劲表示，预期市场全面复苏仍需要一段时期，我们在2024年仍保持谨慎态度。考虑今年及未来数年还贷资金需求及市场不确定风险，集团的拿地决策将更审慎。