【内容导读】

　　一、三月A股宽幅振荡

　　3月以来，美国、日本股市水涨船高，连创历史新高，A股则跌宕起伏。3月上旬，依旧是重要会议窗口期，市场走势平稳。中旬则碎步上行，上证指数月内两次冲关3100点整数关未果，在下旬出现了快速回调，一度跌破3000点整数关口；最后两个交易日市场展开反弹，上证指数稳在3000点上方。经过一季度市场强势振荡后，4月份A股将逐步趋于稳定，随着年报、季报行情结束，市场将迎来分化。

　　二、三月市场风格化明显

　　市场指数波澜不惊，但风格化明显：周期风格上涨2.47%，远超其它风格。其背后的推动力量则是黄金、石油等资源股表现强势， 中国石油 连续3个月上涨，一季度涨超40%。金融风格因1月份逆市上涨，2月表现相对平淡，3月份则完全跑输大盘。展望四月，成长风格或将延续，而当市场恢复常态后，金融、稳健等风格短时间面临调整。

　　三、市场上行动力或减弱

　　市场对经济的期待相对于政策目标存在较大上修空间，外部宏观环境更加温和，A股短时间受投资者心理状态和资金行为影响，经历了市场出清后，春节后A股大幅反弹，长期市场底部在进一步确认，逐渐抬升趋势明显，加之估值和市场信心在增强，预计仍将吸引资金入场。

　　四月份根据历史规律看：月内整体显现先扬后抑的态势。其中，上证指数在4月上旬上涨概率近80%，平均上涨幅度也超2%，而在4月下旬，因临近五一假期，在缺少流动性的情景下，上证指数也显现跌多涨少的态势，平均下跌幅度近1%。因此，建议投资者上半个月重点关注成长板块及题材股，下半月则关注高股息等防御性板块。

　　四、四月把握结构性机会

　　食品饮料：当前具有较高性价比；

　　家用电器：龙头企业盈利稳中有升；

　　医药生物：估值修复行情值得期待。

　　一．3月A股宽幅振荡

　　2024年3月以来，美国、日本股市水涨船高，连创历史新高，A股则显现宽幅振荡走势。3月上旬，在重要会议窗口期，市场走势平稳。3月中旬则碎步上行，上证指数月内两次冲关3100点整数关未果，在下旬出现了快速回调，一度跌破3000点整数关口；最后两个交易日市场展开反弹，上证指数稳在3000点上方。经过一季度市场强势振荡后，4月份A股将逐步趋于稳定，随着年报、季报行情结束，市场将迎来分化。

　　从指数表现看，上证指数月上涨幅度0.86%，沪深300指数月上涨幅度0.61%，在2月份上涨幅度高达12%的科创50指数，则逆市下跌5.57%。

　　图表 1：主要市场指数3月表现（%）（截至：2024-03-29）

　　来源：choice、巨丰金融研究院

　　市场指数波澜不惊，但风格化明显：周期风格上涨2.47%，远超其它风格。其背后的推动力量则是黄金、石油等资源股表现强势， 中国石油 连续3个月上涨，一季度涨超40%。金融风格因1月份逆市上涨，2月表现相对平淡，3月份则完全跑输大盘。

　　图表 2：主要风格指数表现（%）（截至：2024-03-29）

　　来源：choice、巨丰金融研究院

　　图表 3：主要风格指数走势对照（截至：2024-03-29）

　　来源：choice、巨丰金融研究院

　　从历史走势看，消费风格依旧长期领跑各大风格，但从2023年直到今天的趋势看，周期风格表现出色，成长风格经历1月2月躁动后，趋于平静。

　　二．3月市场总体活跃

　　（一）有色金属逆袭

　　截至3月29日，申万一级行业涨多跌少。表现最强的五个行业分别是有色金属（9.01%）、汽车（4.31%）、综合（3.31%）、轻工制造（3.23%）、传媒（2.83%）。非银金融、煤炭、房地产、美容护理、医药生物等五个行业下跌幅度居前，幅度分别为-6.56%、-5.44%、-2.62%、-2.56%和-2.46%。

　　从行业涨下跌幅度可以明显看出相对于2月份的大涨行情，3月份上涨幅度明显收敛。且2月大幅上涨的房地产、煤炭、非银金融板块，均出现补跌。而有色金属行业则成功逆袭，其背后的理论则是在美元降息预期下，铜、铝等大宗商品价格不断走高，国际金价站上2200美元/盎司的历史最高位。

　　图表4：主要行业2月市场表现（截至：2024-03-29）

　　来源：choice、巨丰金融研究院

　　总体看，市场结构性行情的特征依旧明显，2月上涨幅度较大的行业，3月上涨幅度收敛或出现补跌，市场处于良性波动之中。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期；

　　政策效果不及预期；

　　历史数据不能完全代表未来预期。