沥青：★☆☆（供需仍偏弱）

　　目前沥青供需仍偏弱，炼厂亏损严重，复产意愿其实不强烈。据云沥青估算，4月排产203万吨，同比减少87万吨，地炼排产115万吨，环比减少18万吨，同比减少55万吨。但主营4月排产数据并未如预期降产，拉低市场情绪。终端需求复苏缓慢，但随着气温升高，市场对于沥青后市多持有积极态度，目前个别省市下游有零星启动现象。山东地区，齐鲁石化、山东胜星及东明石化相继转产渣油，月底前暂无复产计划，带动区内开工下降明显。下游终端项目需求小幅回暖，改性沥青有所增量，但多为零星出货。华东地区，周内主力炼厂连续生产，江苏新海间歇生产，整体供应压力仍存；且4月份区内炼厂仍有高排产预期；需求方面，受区内天气影响，实际需求仍不及预期，业者成交冷清，以低价小单为主。沥青价格短时间维持区间振荡，重点关注原油价格变动。

　　LPG：★☆☆（基本面偏弱，且进口成本下滑）

　　液化气基本面偏弱，一是燃烧淡季，终端消耗走弱，另一方面，PDH装置利润较差，3月至5月PDH装置检修集中，石脑油裂解装置难以弥补PDH装置的减量，目前外盘货源充分，从装置利润来看，进口成本要给到PDH装置利润才能拉动需求增长。4月丙烷CP下跌15美元/吨至615美元/吨，丁烷CP下跌20美元/吨至620美元/吨，且到岸贴水较弱，进口成本环比走弱。短时间PG2405振荡偏弱。

　　燃料油：★☆☆（高硫基本面有收紧预期）

　　进入4月份，高硫基本面有收紧预期。供应端，4月份俄罗斯炼油产能检修量达到峰值，检修产能为1711千桶/天，占总产能17.5%，环比增加152千桶/天，5月份小幅下降9千桶/天，6月份检修产能大幅回归。需求端，根据沙特最近3年第贰季度的发电消耗量推测，第贰季度每月消耗增量34万吨。4月份中东一次装置检修产能大于二次装置检修产能，再加上发电需求，当地以去库为主，高硫燃料油净出口量预期下滑。另外，4月份美国二次加工装置检修进入尾声，其中焦化装置恢复82千桶/天，加氢装置恢复73千桶/天，进料需求增加。上周库存数据显示，新加坡渣油库存减少2.7%，富查伊拉燃料油库存减少6.3%，ARA燃料油库存小幅下降0.13%。近期原油波动较大，影响燃料油价格走势，但基本面预期较好，所以底部支撑强。从供给收缩和需求增加角度，高硫有较强的基本面预期。

　　低硫燃料油：★☆☆（供需双增，基本面缺乏明显驱动）

　　目前Alzour炼厂开工率为71%，后期Alzour可能提升负荷以满足国内发电需求，出口量下滑空间不大，且尼日利亚Dangote炼厂将填补增量。Dangote炼厂开始试料，预计在6月前可以实现稳定运行，其低硫燃料油产量为7万桶/天，满产为11万桶/天。3月初南苏丹BAPCO管道恢复后，富查伊拉和马来西亚的炼厂得以进口该原油以生产低硫；除此之外，1-2月，中国因低硫出口配额下发，炼厂恢复生产，所以进口需求下滑。需求方面，维多能源集团称，红海袭击造成燃料需求增加10万桶/日，安理会虽然投票通过加沙停火协议，但尚未落实，巴以冲突继续影响红海运输。从往年来看，第贰季度是船加注旺季，低硫需求环比增加，在供需双增的环境下，低硫基本面缺乏明显驱动，短时间维持振荡。

　　PX:★☆☆ （供需预期边际好转）

　　上一交易日，因复活节假期休市，PX市场休市，原料端休市。装置方面，华东一套200万吨PX装置开始按计划停车检修，目前预计在40天左右。总体来看，PX前期受到现实高库存的压力，价格表现偏弱，近月合约相对更弱，5-9价差明显压缩。随着PX估值的压缩，空头逻辑得到兑现。从长期驱动上看，PX4-6月有检修预期支撑，当前海外开工已经有所回落。另外，原油和汽油裂差表现偏强，成本端和调油逻辑都对PX价格有支撑。基于低估值下的供需改善，我们长期仍然看好PX，2409合约持逢低买入思路。不过由于当前库存去化尚不明显，近月合约交割压力尚未完全解决，行情预计仍会反复。

　　PTA：★☆☆ （低加工费下有支撑）

　　上一交易日，PTA现货市场买气尚可，基差走强，个别聚酯工厂有询盘，4月初货源成交偏少，4月中和4月下货源成交相对较多。4月初主港在05-22~27附近成交，宁波货在05-35有成交，价格商谈区间在5880~5925附近。4月中上在05-25有成交，4月中下在05-15~17成交，4月下在05-10~15有成交。主流现货基差在05-28。原料端休市。装置方面，华东一套150万吨PTA装置于上周四下午投料，目前已出料。华南一套125万吨PTA装置目前重启中，该装置于3.13附近停车检修。需求端，聚酯开工91.2%，终端织造开工82%,偏高运行。当前来看，终端需求已经恢复，且目前长丝利润尚可，需求端有一定支撑。另外，供应端PTA自身和原料PX检修都有阶段性的供应收缩，当前的库存压力有望缓解，PTA加工费低，下方支撑强。

　　短纤：★☆☆（下游逐步补库，有支撑）

　　上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳：半光1.4D棉型7600元/吨现款出厂，三维中空有硅8300元/吨，成交按单商谈，产销偏弱，平均46%。

　　装置方面，无较大变化。需求端，纯涤纱及涤棉纱维稳走货，整体销售一般，库存维持。总体来看，短纤供需有一定压力，不过近期下游逐步补库，利润有修复空间。

　　MEG：★☆☆（近期振荡）

　　上一交易日，乙二醇价格重心振荡走弱，市场交投一般，基差小幅走弱。夜盘，乙二醇内盘价格快速下行，基差变化不大，本周现货基差在05-4~6元/吨，下周现货基差在05-2~3元/吨；上午，受沙特一套装置重启和新疆一套装置提负影响，乙二醇内盘价格弱势下行，基差走弱，本周现货基差至05-8~12元/吨，下周现货基差至05-2~5元/吨，4月下至05+8~10元/吨；下午，乙二醇内盘价格振荡下行，基差稍有回升，至收盘附近下周现货基差至05-1~2元吨。美金方面，日内MEG外盘价格偏弱，近期船货报525-526美元，递520-521美元，预计商谈在522-523美元/吨，买盘较少。内外盘成交商谈区间分别在4450-4505元/吨、522-523美元/吨。装置方面，沙特一套64万吨/年的乙二醇装置已于近日重启，该装置此前于2023年12月份起停车。新疆一60万吨/年的合成气制乙二醇装置近期负荷提升，预计后续满负荷运行，该装置此前开工率在6成附近。需求端，聚酯开工91.2%，终端织造开工恢复至82%。总体来看，目前检修力度不大，进口端有供应回升预期，加上下游补库力度较弱，乙二醇显性库存回升，现货流通性宽裕，近期弱势调整为主。

　　苯乙烯：★☆☆（油价突破，EB跟随）

　　上一交易日，国内苯乙烯市场收涨。日内江苏市场收盘在9350-9450元/吨，较上一日收盘均价涨60元/吨。消息看，日内虽然预期国产增量，且市场仍有价升量缩的抑制，然而主力盘偏强整理，持货跟涨，市场交投整理小涨。后市苯乙烯低估值大概率延续，开工继续受压制，终端数据体现较好，但其实不是由内生需求刺激增长，终端难以接受下游制品大幅提价，而下游受到高成本挤压，负荷下调进程中供需反而得到改善。现阶段苯乙烯驱动不强，原料若不出大方向，苯乙烯或围绕当前估值水平振荡运行。

　　LL：★☆☆（关注库存去化情况）

　　检修装置增多，PE整体负荷下滑；PE进口利润环比修复，标品进口窗口即将打开，二季度PE进口供应预计环比有一定增量。PE整体开工不及往年，下游利润微薄，厂家补库意愿欠安，地膜开工基本已达到季节性峰值，后续开工存下滑预期。PE整体库存环比去化，港口库存小幅去库，社会库存环比去化，但去化速度偏慢。05合约基差-100元/吨；5-9价差基本平水；L2405-PP2405合约价差740元/吨左右。终端需求不及往年，且需求存转淡预期，但成本和供应减量为价格提供支撑，短时间PE价格维持振荡运行，关注后续去库情况和原料价格波动。

　　PP:★☆☆ （关注库存去化情况）

　　PP检修装置增加，PP开工负荷下降；新产能投放时间推迟至4-5月；拉丝排产处于较低水平，部分地区标品供应偏紧，但PP装置转产速度较快，关注拉丝排产变化。下游开工好转速度放缓，新订单跟进不足，下游主要行业利润微薄，成品库存高位，厂家接货意愿较低，大多维持刚需补库；外盘价格高位，PP出口窗口打开，但海外多地正处于节日期间，出口成交转弱。PP中上游库存环比去化，社会库存去化速度较慢。05合约基差-60元/吨；5-9价差基本平水；L2405-PP2405合约价差740元/吨左右。PP终端订单跟进不足，但成本和供应减量为价格提供支撑，短时间预计PP价格振荡运行，关注PP新产能投入生产情况、去库情况和原料价格波动。

　　甲醇：★☆☆（甲醇港口库存去化）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内开工相对稳定，一季度进口预期低位。下游沿海部分烯烃装置降负或检修，需求下降。传统下游节后逐步恢复。近期港口库存去化。总体来看，一季度进口供应低位，造成库存去化，短时间价格企稳为主。

　　尿素：★☆☆(尿素宽幅振荡为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在18.35万吨，环比增加0.23万吨，同比增加2.26万吨。复合肥开工环比下降。2024年02月出口量为1万吨，相对上30天持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏低。上游供应偏高，农需将进入旺季，但政策风险仍存，尿素宽幅振荡为主。

　　PVC：★☆☆（库存连续累库给价格造成压力）

　　根据当前的检修计划，装置检修将在4月上旬有较大幅度提升，开工从3月中旬小幅走低，预期开工将保持同期最低水平附近，供应降幅不及前期预期。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的制约，和施工进度普遍缓慢，下游需求近期虽逐渐提高，但恢复速度缓慢，仍处于往年同期最低水平。上游开工小幅下降，而下游开工恢复恢复速度较慢，库存连续多周小幅累库。PVC检修量有所提升，开工下降速度不及预期，对供应影响暂时有限。下游和终端本质需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。春节后直到今天库存未能形成去库趋势，本周继续累库，库存再创新高，给价格造成较大压力。

　　烧碱：★☆☆（现货相对偏强，期货受交割规则和仓单影响大幅波动）

　　烧碱检修量仍处于较低水平，开工接近高位附近，且处于往年同期最高水平，未来仍有检修预期。液氯前期出现一定上涨并维持。氧化铝价格近期维持高位，主要受供应端扰动，近期对烧碱需求稳定，近期广西、贵州有氧化铝企业检修，但山东氧化铝企业对烧碱采购价稳定。粘胶短纤开工有一定下降；纺织和印染开工稳定在往年平均水平。液碱库存前期连续去库回落接近往年同期水平，本周小幅累库，氯碱企业出库压力不大。烧碱整体市场氛围维持良好，山东地区上游检修，下游需求较为正常，库存去库和往年同期保持一致，且市场对春季季节性检修的期待支撑，烧碱价格相对偏强。但期货价格受交割规则和仓单注册影响，近期出现大幅下跌，基差回正并扩大。

　　天然橡胶：（短时间博弈激烈，长期不乐观）

　　云南产区开始试割。海外原料价格回调。尽管进口减少，也有标胶出口传言，但国内天胶库存去化依旧困难，也折射出国内需求的疲惫。空头主力入场后，多空双方博弈激烈。停割季，短时间产区原料仍然偏强，但中长期大概率将刺激新一年割季产量的增长，听闻泰国有胶园停割季重新开割。有数据显示，泰国库存年初大幅累积，目前已回升至正常水平。我们认为短时间需要谨防市场情绪的变化。长期我们依旧对胶价不乐观，唯一担忧点在于乳干比。

　　丁二烯橡胶：（成本支撑强，预计高位运行）

　　合成胶需求不足，在负荷明显下调的情景下，库存仍难以去化。但原料丁二烯价格，尤其是外盘价格依旧坚挺。1-2月，丁二烯进口量其实不低，但我们发现，进口自韩国的丁二烯价格特别高。韩国货源占丁二烯进口总量的三分之一以上，韩国价格上涨大概率会带动国内丁二烯价格上涨。因为一旦这个进口窗口关闭，将严重影响国内供应。除非国内库存很高。目前合成胶仍然处于需求成本博弈的状况。丁二烯由于外盘价格高加上国内库存压力不大，预计仍能维持相对高位。另外，合成胶期货由升水转为贴水，基差也给予期货一定支撑