贵金属

　　上一个交易日贵金属普遍上涨；COMEX黄金期货收涨1.76%报2349.1美元/盎司，再创历史新高；COMEX白银期货收涨1.3%报27.6美元/盎司。近期中东局势再度升级，地缘政治的不确定性使得市场避险情绪高涨，持续推高贵金属价格。另外，联储议息会议确认了较为鸽派的政策路径，而当前美国经济就业仍较为景气，使得市场的通胀预期再次回升，也对金银价格形成利好。从中长期角度而言，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金，且可能仍存在补涨机会。Comex黄金核心价格区间【2200,2400】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【26，28.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【520，565】元/克，沪银核心价格区间【6600，7500】元/千克。接着需要高度关注即将公布的CPI信息。

　　投资策略：金银单边头寸关注高位回调风险，白银反套仍可择机入场 。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

铜

　　LME铜周五收9348.0美元/吨，跌0.33%。上海升水-70，广东升水-20。宏观方面，美国3月非农新增30.3万，大幅超过预期，失业率3.8%环比下降，市场对未来降息预期有延后迹象。现货端，进入二季度国内将逐渐进入集中检修阶段，影响量预计超过往年，原料矛盾或有阶段性缓和。消费端若无明显塌陷，预计将开启去库，但量级不及季节性。展望后市，国内经济数据好转，和海外再通胀交易抬头，叠加基本面TC未出现拐点，利多逻辑尚未结束。但考量到二季度精铜环节去库预期不强，无益于铜价短时间单边上行。若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。

　　投资策略：近期采购可以稍作等待。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

铝

　　LME上一交易日收于2451，日涨6或0.25%。供应端，截至上周中云南已累计复产一半左右，第贰批复产仍无确定消息，从水利条件看符合丰水期达产预期。需求端，汽车型材受高铝价影响部分下游开工有所下滑，其它板块表现基本在旺季水平；铝锭去库基本符合预期，从当前库存表现推演，预期节后去库约4w，二季度最低库存在60w附近。现货市场方面，铝价虽涨但节前备货及大户做市，华南现货走强；铝棒加工费继续走弱。国内成本端，煤炭价格继续下跌，炭块价格持稳，山西氧化铝现货价格继续下跌、期价振荡走弱但整体在3300上方波动。海外欧美现货仍在上涨未见下跌；成本端欧洲 天然气 价格持稳，电价再次跌至低位。

　　投资策略：前期borrow建议继续持有；内外比价下滑，内外反套择机入场，警惕海外价格涨至2500附近；单边空头少量参与，警惕宏观情绪。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

铅

　　伦铅在国内清明假期间强劲反弹，上周周度收涨3.6%至2127美元/吨。国内现货市场升水收窄，随着市场资金对河南原生炼厂集中检修减产预期兑现较为充分，沪铅冲高回调，期货持仓资金同步下降。供需层面来看，因后续计划检修引发的供应偏紧或持续，消费边际转弱但不会断层，这也使得国内淡季库存见不到明显累积，在国内可交割品有限情境下，我们预计铅价回调有限，价格或维持高位振荡，沪铅波动区间【16300,16800】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元/吨。

　　投资策略：振荡偏强，做空需谨慎，等待铅价回落补库，跨市反套逐步止盈。

　　风险提示：海外持续交仓造成过剩预期加剧。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧， 基本金属 普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，下跌幅度0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周围商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在挫折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持振荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　清明节前伦锌大幅推高，伦锌一度突破2600美元，接近近期区间盘整的上沿。节日期间LME金属普涨，伦锌跟随突破2600美元，一度触及2650美元近期的高点；节前国内现货市场，上海场对04合约贴水50-贴水40元人民币，广东市场对04合约贴水20-升水10，清明节前下游有备货，吸收部分库存。节后沪锌恢复交易或将补涨这部分上涨幅度；另外，下游需求还未出现强劲表现，现实弱于价格表现，因而锌价高位恐怕有回调的切实需求，建议获取利益多头可考虑逢高了结，预计伦锌核心运行区间2550-2700美元，沪锌主力21800-21000元附近。

　　投资策略：获取利益多头可考虑了结离场。

　　风险提示：/

镍

　　上一交易日伦镍振荡走强，收于17730美元/吨，涨85美元或上涨0.48%，沪镍主力合约上涨1070元/吨至133450元/吨或上涨0.81%。宏观方面海内外制造业PMI指数超预期扩张美元指数冲高回调支撑金属价格，现货方面短时间硫酸镍价格坚挺及转产电积镍成本仍有一定支撑，假期LME镍价持续上涨沪镍有补涨趋势，但不锈钢和 新能源 终端需求不及预期，原料偏紧逐渐缓解后镍铁及硫酸镍价格仍有回落空间，加之海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制。从基本面逻辑动身镍长期供需过剩仍是大前提，短时间成本支撑下镍价预计区间振荡运行，而随着印尼原料偏紧逐步缓解和需求验证不及预期价格将再度走弱，策略上建议沪镍【12500,138000】元/吨区间操作为主。

　　投资策略：沪镍13.8万元/吨上方逢高沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策划向，其它重点国际事件。

锡

　　LME锡上周报28620美元/吨，跌0.10%。基本面上看，有消息称印尼已经批准印尼天马出口30000吨，预计当地锡锭出口将逐渐恢复，但目前海外库存尚未反映。国内锡矿进口重心未见明显下降，冶炼原料尚充分，保持正常生产。消费方面，电子终端增速已经有回正迹象，且光伏装机保持高增，未来表消弹性较大，市场对未来去库仍有向往，上周国内库存有见顶迹象。展望未来，预期尚未证伪，弱现实造成的回落预计不流畅，中长期维持偏多配看待。

　　投资策略：中长期维持多配，关注低位机会。关注跨市反套机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2405收12010元/吨，涨-0.04%，主力合约持仓10.32万手，增仓-7851。现货价格持续阴跌，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13300元/吨，通氧553#硅（华东）均价13450元/吨，421#硅（华东）均价14100元/吨。供给端受成本压力开工下降，而需求端多晶硅受库存和终端压力，对工业硅需求乏力。展望后市，成本支撑渐显，而丰水期暂未到来，下行空间有限，然而需求承压，高位库存施压盘面，向上阻力明显，预计短时间内工业硅维持宽幅振荡运行，价格波动区间【11500,12500】 元/吨，后市关注供给端扰动及下游补库情况。

　　投资策略：谨慎观望。

　　风险提示：供给扰动，需求不及预期。

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收111800元/吨，上涨幅度0.22%，主力合约持仓18.31万手，增仓-8111手。 现货价格再次上涨，电池级碳酸锂涨至11.11万元/吨，工业级碳酸锂涨至10.70万元/吨。进口方面，3月智利出口中国锂盐量为1.61万吨，环比持平并保持高位。供给端环保事件暂无进一步影响，而市场对四月份需求偏乐观，终端销量及渗透率高涨，旺季需求暂未被证伪，对锂价形成一定支撑。展望后市，云母、辉石矿价暂未止涨，市场情绪偏强，短时间暂未出现明显供需矛盾，预计短时间内碳酸锂价格仍以宽幅振荡为主，价格区间【10,12.5】 万元/吨，中长期维持偏空预期，后续关注供给扰动及下游补库情况。

　　投资策略：谨慎参与。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。