节前最后一个交易日，市场再现ETF爆炒现象。

　　4月3日，延迟一个钟头开盘的华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（下称“华夏黄金股ETF”）再次出现暴力拉升现象，而短短几分钟上涨幅度却从逾9%缩小至1%内。但爆炒资金很快再度拉升，直至涨停，当天盘中溢价超过30%，创下历史纪录。而跟踪同一指数的永赢黄金股ETF走势却平缓很多，全天上涨4.29%，溢价率只有0.72%，近4个交易累计上上涨幅度度为11.16%，华夏黄金股ETF累计上涨幅度则高达44.30%。

　　跟踪同一指数为何表现不同如此明显？市场人士表示，这是炒作资金在特定交易节点、特殊交易机制下瞄准小规模基金出现的结果。这种追高现象不可持续，甚至在恢复正常申赎后可能会出现补跌情况，投资者不可盲目追高。

　　复盘即拉升9个点

　　出于提示溢价风险和保护持有人利益考虑，华夏黄金股ETF于4月3日特意停牌了一个钟头，于早上10点半才复牌交易。但这似乎不影响追逐资金的高涨热情。

　　该基金刚一复牌，就高开了五个点，并在短短几分钟内“旱地拔葱”，一下子涨逾9%。但很快，华夏黄金股ETF又在资金打压下直线下坠，上涨幅度从逾9%缩小至1%之内，大有翻绿之势。这一切，都发生在开盘12分钟之内。但从早上10点43分开始，华夏黄金股ETF再次拉升，上涨幅度先是恢复到8%之上，11点刚过就回到了9%之上。随后，华夏黄金股ETF上涨幅度持续维持高位，并在午后两点半后冲上涨停，成为当天全市场唯一一只涨停的ETF，溢价率更是高达30.03%，全天成交额达到了5657万元人民币，是前一天成交额2538万元的两倍多。

　　但其实，华夏黄金股ETF在3月29日、4月1日和4月2日这三天，分别上涨了8.45%、9.98%和9.97%，短短4个交易日内累计上涨幅度达到了44.30%。券商中国记者对照一众跟踪黄金资产的ETF发现，虽然在黄金资产上涨通道中各只ETF都在稳步攀升，但其它产品的上涨幅度并未如华夏黄金股ETF迅猛。好比，永赢基金旗下的黄金股ETF（下称“永赢黄金股ETF”）4月3日上涨4.29%，为全市场上涨幅度第贰的ETF，但溢价率只有0.72%，近4个交易累计上上涨幅度度为11.16%。

　　华夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF均属于全市场跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的ETF，分别建立于2024年1月和2023年10月，成立规模分别为2.26亿元和3.39亿元人民币。值得强调的是，包含此前建立的永赢黄金股ETF联接基金在内，目前全市场跟踪该指数的ETF产品只有这三只。此前其它多家基金公司上报的类似产品，直到今天大多尚未获批。

　　补券机制改变强逼降低仓位

　　跟踪同一指数为何表现不同如此明显？某公募市场人士对券商中国记者表示，这固然和资金炒作有关，从ETF的趋势和资金交易情况就可以看出。但同时，出现该情况还与相关基金的规模盘子、不同市场的交易机制等原因相关。

　　根据中证指数官方网站介绍，中证沪深港黄金产业股票指数，是从内地与香港市场中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。截至4月2日，前十大权重股占比之和接近70%，其中 紫金矿业 等三只港股占比大约为11%。而在全部成份股中，港股数量大约占比8%。

　　基于此，上述公募人士指出，由于涉及到港股，A股和港股两地交易时间不一样。近两天是港股通的特殊交易日，补券时间从T+0改为T+1，申购额度如果过多基金会被迫降低产品仓位。从跟踪指数的港股数量占比来看，大约就有8%的仓位补不上券。“即是说，永赢黄金股ETF方面，投资者可以通过联接基金场外申购入场，后者采用的是中间价，净值上涨幅度相对平稳；而华夏黄金股ETF因为额度限制，出现了明显的二级市场溢价。这两种处理方法都是可行的，但各有利弊。只不过在基金规模较小情境下，后一种处理方式容易发生资金爆炒情况。”数据显示，永赢黄金股ETF直到今天规模约为4亿元人民币，华夏黄金股ETF规模则不足1亿元人民币。

　　另外该公募人士还提示到，这种由于特殊节点的钱财追高现象，其实不可持续，在接着恢复正常申赎之后，前期出现高溢价的基金甚至有可能会出现补跌情况。因此，投资者不可盲目追高。

　　投资者应适时寻找“落子”时机

　　除上述黄金股ETF外，直到今天还有多只和黄金资产相关的ETF产品。 同花顺 iFinD数据显示，截至4月3日，这些黄金ETF近1月均实现了10%以上的 利润率。在这背后，黄金资产价格和黄金公司的基本面，仍在持续走强。

　　直到今天，伦敦金现价格仍维持在2200美元/盎司左右位置，其中在4月3日再次创新高，一度上摸到2288美元高位。期货行情方面，直到今天沪金主力（AU888）价格在此前突破530元基础上，目前已突破了540元高位。另外，从目前公布2023年业绩的多家黄金公司来看，这些公司在2023年的净收入均实现了正增长。其中， 山东黄金 归母净收入同比增长幅度达到86.57%， 赤峰黄金 归母净收入也同比增长78.21%。

　　富国基金认为，普通投资者一般通过黄金ETF来参与行情，之前在高利率环境下全球黄金ETF持仓规模不断降低，未来在利率水平下降的环境下，ETF的仓位回补或推动金价上行。对于黄金投资而言，要做到战略上看多黄金，坚信黄金的长期上涨逻辑，也要在战术上逢低配置，在振荡中寻找“落子”时机。

　　其实，随着黄金投资产品不断丰富，直到今天除了实物、股票、基金之外，还出现了积存金业务。即投资者可以在银行开立专门账户，根据固定重量或固定金额购入黄金产品，到期后的积存金一般可兑换为实物金或执行赎回、转让等操作。在最近金价走高行情之下， 农业银行 、 建设银行 、 招商银行 等许多家银行逐渐宣布上调黄金积存金起购金额。

　　和上述黄金股ETF提示溢价风险类似，黄金积存业务起点金额上调，也在某种水平上意味着提醒投资者关注黄金投资潜在风险，做好风险管理，要理智投资，避免盲目跟风。