4月18日， 高新发展 （000628.SZ）竞价跌停，封单金额超8亿元人民币。截至当日收盘，该股票未打开跌停板，当日成交额4.12亿元人民币，大军队资金净流出1.09亿元人民币。

　　当日凌晨，该公司发布风险提示公告称，截至公告披露之日，标的企业四川华鲲振宇智能科技有限责任公司（简称“华鲲振宇”）所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见，公司在发行股份购买资产的第壹次董事会决议公告后六个月内（2024年4月19日前）无法发出召开股东大会通知。“公司正在与交易对方就是否终止本次交易进行商量，本次交易预计很可能无法根据当前方案继续推进，是否变更方案或终止交易将根据有关规定于2024年4月19日公告。”

　　 高新发展 证券部相关人士对界面新闻表示，公司将于2024年4月19日发布正式公告，“具体信息可以一切以公告为准，现在不方便介绍相关情况”。

　　终止交易风险加大？

　　回顾起来，2023年10月18日， 高新发展 披露，拟通过发行股份及支付现金的形式购买成都高投电子信息产业集团有限公司（简称“高投电子集团”）、共青城华鲲振宇投资合伙公司、海南云辰合业科技合伙公司（2024年1月平潭云辰科技合伙公司已更名为“海南云辰合业科技合伙公司”）合计持有的四川华鲲振宇智能科技有限责任公司70%的股权，并募集配套资金。

　　本次交易中，交易对方高投电子集团为上市公司控股股东高投集团控制的企业，构成公司关联方。本次交易预计构成关联交易，构成重大资产重组，不构成重组上市。本次交易前后，上市公司控股股东均为高投集团，实际控制人均为高新区管委会。本次交易不会造成上市公司控制权发生变更。本次交易完成后，标的企业将成为上市公司控股子公司。

　　 高新发展 主要从事建筑业和功率半导体业务。建筑业是公司目前第壹大收入及利润来源，目前还有 智慧城市 建设、运营及相关服务业务、厨柜等业务，但收入或利润体量均较小。2023年，该公司实现营业收入80.08亿元人民币，同比增21.88%；归母净收入3.66亿元人民币，同比增83.82%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.52元（含税）。

　　 高新发展 称，通过收购华鲲振宇，公司将进一步丰富公司业务类型，有助于拓宽盈利来源，提高上市公司的核心竞争力，实现业务拓展和利润增长。

　　据介绍，华鲲振宇为算力产业企业，建立于2020年6月，主要提供基于 数据中心 、 人工智能 处理器的自主品牌计算、存储等系列产品的设计、研发、生产、销售及服务。据公开信息，2023年7月华为曾宣布同华鲲振宇等三家公司签约，携手深耕城市数字化；2023年9月，华鲲振宇出席华为全联接大会2023并称要携手鲲鹏+昇腾，缔造中国算力底座，为国内大模型提供算力平台支撑。

　　财务数据显示，2021年、2022年及2023年前9月，公司分别实现营业收入10.86亿元、34.24亿元、39.49亿元人民币，净收入1143.02万元、4340.97万元、4697.25万元。

　　华鲲振宇自主开发或采购芯片、主板、内存、硬盘等原材料，销售自主品牌计算、存储等系列产品，主要原材料及产品单价较高。公告显示，由于原材料价值较高，造成华鲲振宇盈利水平较低；根据未经审计的财务数据，2021年、2022年及2023年1-9月，华鲲振宇净利率分别为1.05%、1.27%及1.19%。

　　随着经营规模扩大，为满足日常生产经营需要，华鲲振宇需有充分的钱财储蓄。因此，华鲲振宇存在较大规模的对外借款，并发生了较高的财务费用。截至2023年9月30日，标的企业对外借款金额约49亿元人民币。华鲲振宇有息负债金额较高，截至2023年9月30日其有息负债余额约为49亿元人民币，且流动比率小于1，可能存在短时间偿债能力不足的危险。

　　经初步预估，标的企业华鲲振宇100%股权预估值不高于30亿元人民币。根据标的企业100%股权预估值30亿元测算，对应静态PE为69.11，较标的企业截至2023年9月30日净资产增值1354.05%。

　　本次重组为非同一控制下的企业合并，合并成本超过取得的被购买方于购买日可识别净资产公允价值的部分确认为商誉。截至2023年9月30日，标的企业净资产为20632.06万元。考虑交易作价预计较标的企业净资产将有较大增值，上市公司预计将新增较大金额商誉。如果标的企业将来的经营情况不及预期，则公司可能存在商誉减值风险，因此可能对公司经营业绩发生不利影响。

　　2024年2月18日， 高新发展 披露进展公告称，收到本次重大资产重组交易对方高投电子集团的公告，高投电子集团已参与竞价购买 四川长虹 电子控股集团有限公司持有的华鲲振宇22%股权，并受让了四川 申万宏源 长虹股权基金合伙公司持有的华鲲振宇3%股权，完成了全部交易价款的支付。高投电子集团此次收购的华鲲振宇25%股权不参与本次交易，上述收购事项不涉及对本次交易方案的调整，不会对本次交易造成影响。

　　股票价格近30天累跌超40%

　　在收购华鲲振宇事项后， 高新发展 立马踩点“华为+算力”双重大热点概念，其股票价格便于2023年9月复牌后连续收获11个涨停板。据 高新发展 统计，截至4月18日公告披露之日，公司股票收盘价较本次重大资产重组事项停牌前收盘价已上涨239.50%。

　　3月18日， 高新发展 就披露，公司存在未在规定的6个月内发出召开股东大会的公告，造成需重新确定支付对价发行股份的定价基准日，从而存在交易各方无法就重新明确的发行股份的价钱达成一致，造成交易终止的危险。

　　4月8日晚间，该公司再次发布风险提示公告称，上市公司已就是否继续推进事项与部分交易对方进行讨论，但尚未达成一致意见。另外，前期股票价格大幅上涨，如需重新锁价，存在交易各方无法就重新明确的发行股份价格达成一致，造成本次交易终止的危险。

　　4月18日， 高新发展 再次强调，由于本次交易预计将无法继续推进，可能造成公司股票价格下跌。其实，进入2024年，该公司股票价格一度急速下落，近期这一表现尤甚。

　　据 东方财富 Choice数据，3月18日至4月18日， 高新发展 这期间股票价格累计跌超40%，股票价格曾于3月19日爬升至95.7元/股高位。

　　近期大军队资金、游资正在加速“出逃”。界面新闻根据 东方财富 Choice数据统计，3月18日至4月18日， 高新发展 获大军队资金净流出累计34.2亿元人民币。而2023年10月18日至2024年4月18日，该股票获大军队资金累计净流出111.43亿元人民币。

图片来源： 高新发展 2024年3月18日至4月18日大军队资金情况

　　 高新发展 4月18日盘后龙虎榜显示，上榜营业部席位全天成交2.13亿元人民币，占当日总成交金额比例为51.68%，合计净卖出2769.95万元。具体来看， 华泰证券 深圳益田路荣超商务中心证券营业部、 国泰君安 证券上海松江中山东路证券营业部分别卖出4442.10万元、2742.01万元；中国中金财富证券重庆江北嘴证券营业部、 东方财富 证券拉萨金融城南环路证券营业部分别买入3027.93万元、2540.41万元。

　　此前 高新发展 4月9日龙虎榜数据显示， 深股通 专用席位买入1亿元并卖出8506.58万元人民币，一机构净买入5279.86万元人民币，牛散葛卫东（ 国泰君安 上海分公司）为卖一席位，净卖出1.89亿元人民币。

　　3月28日， 高新发展 龙虎榜显示，机构合计净卖出2764.13万元人民币， 深股通 专用账户合计净买入3128.71万元人民币，知名游资上海溧阳路（ 中信证券 上海溧阳路证券营业部）净卖出4816.89万元、章盟主（ 国泰君安 上海江苏路证券营业部）累计净卖出3993.15万元。