三安光电 (SH600703,股票价格17元,总市值848.1亿元),你还好么?这家号称国内第叁代半导体的领军企业,交出了一份令人咋舌的中报:净收入同比下降81.76%,扣非净收入直接亏损5.55亿元人民币。这是20十年上半年之后,13年来 三安光电 净收入最差的一份中报。
你可能会问, 三安光电 不是始终在大力拓展第叁代半导体么?不是始终在投入大量金额建设 碳化硅 、 氮化镓 等项目么?咋可能会突然变成这样?
老话讲:“冰冻三尺,非一日之寒”。其实, 三安光电 的困境其实不是一朝一夕造成的。从2018年开始, 三安光电 的主要业务 LED 就遭遇价格下跌、库存积压、订单减少等许多利空打击。2022年,更被称作 LED 市场“寒冬”,集邦咨询数据显示上年全球 LED 芯片市场产值年减23%,仅27.8亿美元。2023年上半年, LED 业务收入同比下降6.67%,营业成本上升7.42%,盈利空间受到一定水平挤压。
为了开脱对 LED 业务的依赖, 三安光电 近年来大力转型第叁代半导体。这是一个高门槛、高风险、高回报的领域,涉及微波射频领域、光电领域、电力电子等领域等多个细分市场。 三安光电 在这方面有着不俗的技术实力和市场地位,但也面临着巨大的挑战和压力。
首先,第叁代半导体的投入成本特别高。仅仅在重庆筹建一个代工厂(三安意法半导体代工厂),就需要投入32亿美元,超过200亿元人民币。若按51%的持股比例计算, 三安光电 将需要投入至少100亿元人民币,而当前账上的货币资金只有88亿元人民币,这远远不够。据2023年半年报披露,计入 三安光电 当期损益的政府补助合计7.75亿元人民币,其占净收入的比重,从2021年的70%,回落至2022年的34%,进而又飙升至2023年上半年的456%。
因此, 三安光电 不得不频繁地向资本市场求助。数据显示,从2008年借壳上市至2023年上半年, 三安光电 从资本市场直接融资总额高达260.57亿元人民币,且自2020年以来,融资规模越来越大。可是,如此巨额融资的副作用也是显而易见的,这会增加公司的财务风险和负债压力。
其次,第叁代半导体的产能释放和市场开拓需要时间。 三安光电 目前在 碳化硅 和硅基 氮化镓 方面的产能分别为15000片/月和2000片/月,相比国际巨头还有很大差距。而且,这些产能并没有完全转化为收入和利润。2023年上半年, 三安光电 全资子公司湖南三安实现销售收入5.82亿元人民币,同比增长178.86%,净收入3.32亿元人民币。可是,如果扣除政府补助的影响,湖南三安可能实际损失了数千万元。
最后,第叁代半导体的竞争环境非常激烈。国内外都有许多卓越的企业布局该领域,如Cree、Infineon、STMicroelectronics等。这些企业有着更强大的技术创新能力、更广泛的顾客资源和更稳定的收益能力。笔者认为,要想在这样的对手面前取得明显优势,真正实现盈利, 三安光电 还需要付出更多的努力。
当然,我们也不应该对 三安光电 失去信心。毕竟,第叁代半导体是一个有着巨大潜力和前景的领域, 三安光电 在这方面也有着不可忽视的优势。只要 三安光电 能够坚持技术创新、提高产品质量、控制成本风险,就有可能在未来实现逆袭。