中国基金报记者南深

　　5月11日晚，上海证交所又终止一家科创板IPO，该公司体量和拟融资额均不算小。

　　据上海证交所官方网站，因郑州恒达智控科技股份有限公司（简称“恒达智控”）及其保荐人 中信建投 取消发行上市申请，根据有关规定，上海证交所终止其发行上市审核。中国基金报记者了解到，恒达智控去年9月上市申请获得受理，10月底收到首轮问询，如今半年多过去，仍未回复问询。

　　恒达智控从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产及销售，其控股股东是上市公司 郑煤机 ，后者持股比例高达86.23%（含一致行动人持股）。值得注意的是， 郑煤机 同时又是公司的绝对第壹大客户，报告期的2020年到2022年三年， 郑煤机 贡献的营业收入占比均在三成以上。

　　财务业绩看，公司营业收入和净收入增速都算平稳，2022年营业收入已经超过24亿元人民币，净收入超过7亿元人民币。此次公司IPO抛出的拟融资也不算小，达到了25亿元人民币。

　　与近期被终止的多家公司一样，恒达智控也存在上市前“清仓式”分红问题。报告期三年，公司合计净收入16.76亿元人民币，而合计分红也高达14亿元人民币，说白了，超过八成的净收入在申报前被分掉。

第壹大股东也是第壹大客户

　　根据公司招股书的介绍，恒达智控长期专注于智能采煤系统领域，专业从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产及销售，提升综采工作面智能化控制水平，并前瞻布局智能掘进系统、 工业互联 网平台等，推进实现煤矿井下无人/少人操作，以数字化智能化技术带动煤炭安全高效生产。

　　营业收入和净收入方面，恒达智控在冲刺科创板的企业里无疑算大的，且各期增速也不低。2020年到2023年一季度，公司各期营业收入分别为14.54亿元、18.5亿元、24.28亿元和6.1亿元；各期净收入分别为4.2亿元、5.23亿元、7.33亿元和2.09亿元人民币。

　　恒达智控的一个明显问题是高比例关联交易，因公司第壹大股东也是第壹大客户。公司控股股东为 郑煤机 ，截至招股说明书签署日， 郑煤机 及其一致行动人郑州峰恒合计持有公司3.1亿股股份，占公司总股本的86.23%。其中， 郑煤机 直接持股比例为85.02%。

　　报告期三年一期， 郑煤机 均是恒达智控的绝对第壹大客户，各期贡献的营业收入基本上比第贰到第五名的总和还要多，分别为4.75亿元、5.96亿元、8.16亿元和1.67亿元人民币，占比分别为32.69%、32.23%、33.6%和27.46%。

　　公司也意识到其中的问题，称“若公司未能及时拓展第叁方客户，一旦 郑煤机 等关联方客户的经营情况因宏观经济、产业政策调整、行业景气度下滑或市场竞争等原因发生重大不利变化，将对公司的经营和业绩造成不利影响”。

应收账款和存货高企

　　与很多制造业公司一样，恒达智控的应收账款和存货绝对额和占比均较高，减值风险值得关注。

　　截至2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司应收账款账面价值分别为4.18亿元、5.68亿元、7.22亿元和10.17亿元人民币，快速攀升。报告期各期末，公司应收账款账面价值占营业收入的比率分别为29%、31%、30%和42%，同样上升较快。

　　公司称，若未来出现客户财务情况恶化等造成销售回款不顺畅的情景，或预期信用损失计提不充分，可能给公司造成坏账损失，从而影响公司的钱财周转和利润水平。

又见突击“清仓式”分红

　　新“国九条”明确指出，将上市前突击“清仓式”分红等情形并入发行上市负面清单。4月30日，沪深交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则及细则、指引，“清仓式”分红的标准也第壹次明确。

　　突击“清仓式”分红的具体标准是：报告期三年累计分红金额占同期净收入比例超过80％；或报告期三年累计分红金额占同期净收入比例超过50％且累计分红金额超过3亿元人民币，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行借款金额合计比例高于20％。

　　此次恒达智控就明显存在突击“清仓式”分红问题。公司2020年到2022年的资 金分红金额分别是3.5亿元、3亿元和7.5亿元人民币，合计为14亿元；而同期公司的净收入分别为4.2亿元、5.23亿元、7.33亿元人民币，合计为16.76亿元人民币。公司报告期三年累计分红金额占同期净收入的比率高达83.5%。

　　融资额方面，恒达智控原计划募资25亿元人民币，拟投向三个项目及补充流动资金。