今年以来，资本市场加强投资者保护的信号密集释放。一方面，投资者保护的制度基础不断夯实；另一方面，上市公司和中介机构频收“罚单”。中国中国证券监督管理委员会主席吴清日前在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，维护投资者尤其是中小投资者合法权益，是资本市场领域践行以人民为方向的发展思想的具体体现。

　　下阶段，中国中国证券监督管理委员会将一以贯之抓好落实，把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。业内人士预计，以维护投资者合法权益为起点，“零容忍”打击非法行为，进一步通顺投资者维护权益救济渠道，资本市场将织牢织密投资者保护之网，进而增强投资者信心，增进市场高质量发展。

　　投资者保护制度持续完善

　　直到今天，我国股民超过2亿、基民超过7亿。维护好投资者合法权益，事关上亿家庭、数亿群众切身利益，需要把投资者保护贯穿于资本市场制度建设各方面。

　　自2013年国务院办公厅发布《关于进一步强化资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》以来，我国投资者权益保护制度体系持续构建。2020年3月起实施的新证券法，增设“投资者保护”专章。另外，证券市场民事赔偿制度不断完善，如证券纠纷代表人诉讼制度等，有效保护了投资者合法权益。

　　数据显示，去年资本市场作出行政处理539件，同比增长40%；罚没63.89亿元人民币，同比增长140%；向公安机关移送涉嫌证券期货违法犯罪案件和线索118件。在此基础上，监管职能部门运用强制退市、刑事追究责任、民事赔偿等多种手段，全面提升犯罪成本。2023年，中国证券监督管理委员会查处的上市公司中32家已经被强制退市，向公安机关移送相关涉嫌犯罪上市公司42家。

　　今年以来，资本市场投资者保护机制仍在加快完善。3月，中国证券监督管理委员会从严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管等方面出台政策文件，突出“强本强基”和“严监严管”。4月，资本市场第叁个“国九条”发布，强调“更加有效维护投资者尤其是中小投资者合法权益”。尔后，中国证券监督管理委员会进一步深化退市制度改革，督促行业机构履职尽责，推动上市公司质量提升，推动发行、上市、交易、退市等各环节为投资者提供更为公平的保护。

　　银河证券策略首席分析师杨超表示，推动各类主体的自律，以增进资本市场的公平、透明和高效运行，不仅彰显了监管职能部门对投资者权益保护的坚定承诺，还体现了其对建设一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的不懈追求。他预计，下一步，监管职能部门将持续优化相关法律法规，加大执法力度，提升监管的透明度，并致力于建立多元化的纠纷解决机制。

　　“罚单密、落地快、处罚重”

　　在不断夯实制度建设的条件上，今年以来，资本市场“零容忍”执法震慑持续强化，并显现出“罚单密、落地快、处罚重”的特征。

　　一方面，多家上市公司被“点名”。Choice数据显示，截至4月底，今年受到行政处理的上市公司已超过100家。5月15日，中国证券监督管理委员会公布了12起投资者保护执法案件。从罚单类型来看，涉及内幕交易、操作市场、利用未公开信息交易、从业人员违法炒股、违规占用上市公司资金等。

　　“尤其是近期以来，监管力度不断扩大。5月A股至少有18家上市公司公告公司或相关方被立案，还有多家公司收到行政处理通知和被实施退市风险警示。”清华大学法学院教授汤欣表示，在强监管的环境下，拟上市企业更加审慎申报，一定水平上消除了做假源头；上市公司进一步强化内部控制，规范公司治理。

　　另一方面，中介机构亦面临严监管。今年以来，监管职能部门累计向券商下发罚单超百张；被处罚的会计师事务所接近30家。以券商罚单为例，头部券商已悉数覆盖，远超以往对头部券商的罚单数量；经纪、投行、资管等传统业务是“重灾区”，针对两融业务、场外衍生品、自营等业务的处罚频率也在提高。从处罚结果来看，多家机构及责任人被采取出具警示函、责令改正等行政监管措施，且处罚力度较大，有券商保荐业务被暂停半年，还有券商因违规被立案侦查。另外，从立案侦查到罚单落地，间隔时间较短，有案件从立案侦查四处罚告知，时间间隔仅一周。

　　中国社会科学院法学研究所商法室主任、研究员陈洁表示，强化对上市公司、中介机构的监察管理是保证证券市场安全与稳定的重要内容。只有加强监管，才能提高维护投资者权益的有效性，才能为投资人的投资活动提供更安全、公平和有效益的市场制度环境，从而切实有效地保障和增强投资人的市场信心。

　　进一步形成投资者保护合力

　　投资者是市场之本，做好投资者权益保护工作关系到资本市场改革、发展和稳定。

　　下阶段，中国证券监督管理委员会将重点打击欺诈发行、财务做假、占用担保、违规减持等非法行为，同时加强对案件办理全流程全周期管理，联合公安、检察机关集中部署、督办案件办理相关工作，施展稽查执法“责罚”“治理”“预防”“教育”功能，让挑战法律底线者付出应有代价。

　　 财通证券 副总经理夏理芬表示，行业机构作为连接上市公司和广大投资人的桥梁，是落实投资者教育、维护投资者合法权益的第壹道保障。未来，行业机构应进一步建立健全投资者维护权益机制，通顺投资者维护权益渠道，帮助投资者在受到侵害时及时保护自身权益；同时，严把信息披露质量关，协助企业加强内控机制建设、提高信息披露意识，从源头上保护好投资者权益。