新“国九条”及《股票发行上市审核规则》发布已经有近50天。随着沪深交易所门槛提升标准得以明确，拟IPO企业撤材料步伐也在加快。
Wind数据显示，5月28日-29日，包含华澜微、乐尔股份、四方伟业、佰聆数据、毅兴智能、安特磁材等在内的多家上市公司主动取消材料，结束上市之路。5月以来终止IPO进程的企业达到38家，4月终止IPO的企业更是多达51家。
根据受访人士分析，当前仍有很多无法达到新版上市要求的拟IPO企业正在排队撤材料，后续撤材料企业数量大概仍将有所增加。随着现存积压拟IPO项目的逐渐出清，后续撤材料现象将有所放缓。
“撤材料项目的增加可能会给部分企业和一级市场投资人造成短时间阵痛，但在后续政策稳定的条件下，将有助于A股上市公司质量的整体提升，增强二级市场广大散户投资人的获得感。”受访人士分析。
这时，眼下值得注意的现象是：随同沪深交易所上市门槛的提高，VC/PE纷纷收缩投资范围，筛选投资标的格外谨慎，这将使得未上市企业融资难度进一步加大。多位一级私募合伙人告诉21世纪经济报道记者，即便科创板属性很强的项目，如果尚未实现盈利，其所在机构也不会再进行投资。 
撤材料加速度
记者从投行人士处了解到，春节以后，针对IPO全流程的监察管理力度明显加大，一些经营指标擦线或存在轻微瑕疵的企业，过去可以过关，如今则被劝退。4月12日新“国九条”及IPO新规的发布后，对照新版上市标准，一批自知无法满足新版上市要求的企业逐渐加入撤材料大军。目前，部分拟IPO企业正在有序排队撤材料。
从Wind数据来看，也的确如此。尽管去年“827新政”第壹次明确IPO节奏阶段性收紧，但IPO撤否项目并未立即增加，去年9月~11月撤否项目个数分别为28个、13个和26个，与“827新政”发布前基本持平。
2023年12月，IPO撤否项目第壹次达到50家，IPO节奏收紧造成的撤否项目影响第壹次显现。今年1月~3月撤否项目再度有所下降，分别为35家、20家和31家。
3月15日，中国证券监督管理委员会首席风险官、发行监管司司长严伯进第壹次明确将大幅提高现场检查比例，使现场检查覆盖率很多于拟上市企业的三分之一。4月12日，新“国九条”及IPO新规出炉，IPO撤否项目数量也随之大增。
4月，IPO撤否项目达到51个，创近年单月IPO撤否数量新高。其中，北交所IPO撤否数量最多为17个，主板、创业板、科创板分别为13个、12个和9个。
5月1日~29日，IPO撤否项目合计38个，尽管这一数量较4月数据尚存差距。但如若仅看沪深交易所IPO撤否数量，5月的数量已经达到36个，比4月份多出2个。
5月29日，原本计划冲刺上证主板的安特磁材、冲刺创业板的毅兴智能、冲刺科创板的佰聆数据均主动取消材料，憾别沪深交易所上市进程。
值得注意的是，IPO新规将主板、创业板最低净收入标准提升至1亿元和6000万元人民币，安特磁材和毅兴智能均满足该要求，分别超出最低净收入标准0.27亿元和3033.84万元。佰聆数据净收入相对较低，为3981.15万元人民币，此前净收入与之相近而成功上市的科创板企业并很多见。
“最低上市标准线仅为参考线，实际执行进程中的标准往往会较之更高。如果企业财务指标仅仅擦线或过线但差距不大，除非在板块契合度、综合质地、营业收入等方面表现突出，不然，在IPO节奏整体放缓的当下，成功上市的存在性较为渺茫，一味等待只会浪费时间，主动取消材料是更为理性的决策。”受访保代分析道。
警惕副作用
Wind数据显示，当前正在推进IPO进程的沪深A股项目多达556个，剔除中止审查项目后合计159个，其中112家企业计划冲刺沪深交易所。
在受访保代们看来，即便后续IPO节奏恢复如常后，在退市企业数量并无明显增加的情景下，每年新上市企业数量预计在200家左右。相较于此，当前500余家的排队企业数量仍显过多。目前处于中止审查状态的企业中，后续将会有很多取消材料。
根据受访保代透露，一些自知难以继续推进IPO进程并且尚未沟通好撤材料适宜的企业，会将审核状态暂时调整为中止审查。此类企业将于尔后数月内逐渐告别沪深交易所。
受访人士预计，接着的数月间，A股撤材料项目数量将大概率维持在较高位置，随同此轮企业逐渐退出、新受理企业综合质地提升，后续拟IPO企业撤否数量有望减少，新股IPO质量随之提升，A股上市公司可投性得以提升，二级市场投资者利益获得更大保障。
不过，沪深交易所上市难度提升、更多企业被迫终止IPO进程造成的副作用，同样值得关注。
记者了解到，由于主板、创业板、科创板上市难度均明显提升，一级市场投资人纷纷收窄投资范围、提升对投资标的的综合要求。以利润指标为例，记者采访到的数位私募合伙人均表示，即便企业科创属性较强，在其尚未实现盈利的情景下，不再考虑投资。
更有投资人直言，即便是冲刺科创板的项目，临近报送材料时净收入有望达到8000万元左右，才会被并入投资考量范围。然而，IPO新规并未设置科创板财务指标要求。
在受访人士看来，VC/PE收紧投资范围，意味着企业融资难度进一步增大。这对于科研投入力度较大的企业尤为不利。因此，通顺企业多元化融资途径愈发重要。这时，激发一级市场投资人投资积极性，有助于资本市场生态的良好运转。这需要从多方面动身：首先，提升政策的稳定性，降低政策变动对企业和投资人造成的压力，政策可以严格，但要少变动。其次，通顺包含并购重组在内的投资人多元化退前途径。当企业IPO遇阻之时，使其能够拥有更多并购重组等机会，以帮助财务投资人适时退出。再者，对于成功上市的企业，在严打大股东违规减持、变相减持的同时，降低财务投资人与企业经营情况、股票价格、分红等的挂钩力度，便利VC/PE及时退出，以更好施展一级市场投资人应有之效。
