可可·香奈儿说：“流行稍纵即逝，但风格永存。”津育投资总经理张文龙，就是一位风格鲜明且坚定的深度价值投资者。

　　从公募基金研究员，到外资机构投资经理，再到私募总经理，张文龙已深耕资本市场近20年。历经多轮牛熊转换的他，对于价值投资有着近乎偏执的信仰。用他的话而言，投资需要足够朴实，用资金流折现模型找到被低估的优质企业，并长期持有即可。

　　但坚守信仰不意味着战术固化。随同着国际环境和宏观经济发生深刻变化，张文龙进化的脚步从未停止，顺驴下坡亦是他管理产品稳健净值曲线背后的“秘籍”。在他看来，好的投资要符合时代发展特征，不然就会陷入“价值陷阱”。

　　“投资要回归朴素的生意本质”

　　近三年来，A股市场振荡加剧，但仍有部分基金经理为投资人创造了绝对收益，张文龙便是其中之一。“秘籍”是啥？张文龙的定论和他的投资理念一样朴素：坚守价值投资。

　　“津育是一个聚焦二级市场投资的私募管理人，但我们更多借鉴了优质股权私募基金的理念和策略，好比对行业研究的深度要求极高，换手率远低于市场平均水平等。”张文龙说。

　　在他看来，投资需要回归朴素的生意本质，通过深度研究寻找到“德才兼备”的企业。

　　具体来看，“德”是指卓越的企业文化，好比企业重视股东回报，平衡小股东利益公平性等；“才”是指卓越的商业模式，企业的商业模式决定了企业的发展方向和盈利能力。

　　自下而上精选“进攻品种”的同时，张文龙在防守方面也从未放松警惕。

　　“投资中最大的危险来自于对自身能力界限的认知误判。”他坦言，因此，津育投资只在自己看得懂、深度研究的行业中挖掘机会，并通过把握低估机会控制下行风险。另外，公司投研团队还会根据自上而下的宏观、产业研究尽力规避行业性或系统性风险。

　　据张文龙回忆，通过自上而下的产业研究，去年津育投资便将目光聚焦于上游能源板块，规避了中游行业的调整，并在今年把握出海产业链的投资机会。另外，公司2022年以来放眼于全球进行资产配置，一定水平上提振了组合的业绩表现。

　　“下半年港股市场存在较大机会”

　　今年以来，港股市场走势亮眼，张文龙表示，前期港股的强势上涨只是前奏，下半年港股市场更值得关注和期待。

　　他分析称，今年港股表现亮眼是内外部因素共同作用的结果。一方面，美债十年期收益率持续在高位振荡，压制了美国、日本、欧洲、印度等去年表现比较好的境外市场，而且大多数境外股市连续性的上涨已经透支了当地的经济基本面，部分海外投资者主动将投资取消到性价比更高的市场，低位徘徊许久的港股市场成了全球投资人的共同选择。

　　另一方面，市场对于中国经济基本面预期的改善，提升了港股的性价比，尤其是今年一季度中国制造业、消费等领域的数据改善，和微观经济运行的状况，使得海外投资者对我国宏观经济的期待逐步升温。后续随着上市公司半年报的逐渐出炉，港股龙头企业的行情值得期待。