承载着 比音勒芬 （002832.SZ）“百年老店”愿景的总部基地项目揭开了面纱。

　　6月5日晚间， 比音勒芬 公告，公司计划投资建设 比音勒芬 湾区时尚产业总部基地（全文称总部基地），加快 新零售 产业布局。预计项目总投资不超23亿元人民币，资金来源为自有或自筹资金。

　　需要谨防的是，数十亿元的投资项目不用提交股东大会审议，董事会即可决策。

　　尽管 比音勒芬 过往财务表现优秀，资金流也充分，但作为轻资产的服饰企业，进行如此大手笔的固定资产投资也被投资者疑问。

　　自拿地后，投资者便对盖楼一事十分关注，在 比音勒芬 5月的业绩交流会上，建总部一事频繁被问起。此次投资金额披露后，6月6日公司股票价格低开低走，全日下跌3.43%，收于29.80元/股。

　　投建新总部的必要性也值得研究。 比音勒芬 四年前才进驻新总部，在公司人员数量未有大幅度提升的条件上，在房地产市场下行之时，再斥巨资建新总部，是否必要。

　　“公司已充分考虑过了。” 比音勒芬 人士回应界面新闻称，上次搬新总部时，公司体量已经发展得足够大了。公司不是做房地产，建总部是公司发展后的需求。

　　为达成“百年老店”的目标， 比音勒芬 一手盖楼，一手拿下国际品牌。公司去年购买两个海外品牌，分别定位重奢和轻奢，其中一个对标BURBERRY。操盘品牌同样需要前期投入大量金额。多线并举之下， 比音勒芬 如何做到不对公司的正常运营及资金流发生影响？

　　不差钱但分红不大方

　　 比音勒芬 湾区时尚产业总部基地承载着公司“全球百年知名企业，百年知名品牌集团”的愿景。

　　公告显示，总部基地项目所在地为 广州市 番禺区化龙镇HL18BJ-03地块四，公司已于2022年12月购买取得该地块使用权，土地成交金额2.09亿元人民币，该地块属于一类工业用地。

　　项目地块可建设用地面积91,839平方，拟分三期逐步建设投入使用。

　　总部基地项目规画功能众多。公告显示， 比音勒芬 拟将其缔造成国际时尚产业总部、国际时尚发布中心、高端面料研发中心、智能板房中心（板房库）、检测中心、小型智能生产车间（专业制造T恤）、公司品牌博物馆、直播等 新零售 运营中心、员工健身运动中心。

　　公开资料显示， 比音勒芬 去年12月已动工建设总部大楼，但相关公告迟迟未披露，投资者对此颇为关心。

　　今年5月9日的业绩会上，关于总部大楼的投资事项被多位投资者问起，关注得最多的是投资金额多大，资金来源咋样，庞大的钱财投入是否影响公司资金流，是否会降低公司ROE（净资产收益率）。彼时公司未有回应。

　　此次公告显示，项目资金将按建设进度分期逐步投入，预计8至十年建设完成。

　　“公司财务情况稳健，资金流较为充裕，公司将根据建设进度分期逐步投入，本事项不会影响公司正常的经营活动，不会对公司当期和未来财务情况和经营成果发生重大不利影响。” 比音勒芬 表示。

　　23亿元是一笔不小的投入，相当于公司过去三年的收益之和。不过，若是分期投入，对豪气的 比音勒芬 而言，也其实不难。

　　主打高尔夫服饰的 比音勒芬 上市以来业绩表现良好，在资本市场上有着“服饰茅”之称。

　　2017年至2021年，11部门连续五年联合部署开展了高尔夫球场清理整治“回头看”工作。截至2021年底，全国已累计关停球场259个，占全部球场的37.6%。

　　然而，五年的高尔夫球场清理整治期和三年“ 口罩 期”均未能对公司业绩的增长曲线发生波动，公司连续13年实现营业收入净收入双增长。

　　2024年一季度， 比音勒芬 实现营业收入12.68亿元人民币，同比增长17.55%；实现归母净收入3.62亿元人民币，同比增长20.43%。

　　从披露的财务数据来看， 比音勒芬 其实不差钱。截至2024年一季度末， 比音勒芬 账面货币资金和交易性金融资产合计约34亿元人民币。且公司短时间借款、长期借款均为零。

　　公司资金流充分，去年经营活动引发的钱财流量净额12.96亿元人民币，今年一季度为5.44亿元人民币。

　　因此，若分期至8至十年投入，平摊至每年投入2.30亿元至2.88亿元之间，对照音勒芬来说资金压力其实不算太大。

　　盖楼挥霍无度，分红却不大方。

　　 比音勒芬 上市以来累计实现净收入41.35亿元人民币，累计实现现金分红14.51亿元人民币，平均分红率35.08%。这一水平在A股市场上居中，得益于公司在2023年大幅提升分红率，拉高年平均水平。

　　 比音勒芬 2023年现金分红5.70亿元人民币，股利支付率超过了60%；但此前分红率其实不高，2021年和2022年现金分红均为1.71亿元人民币，股利支付率不高于30%。

　　截至2023年末，公司期末未分配利润高达33.15亿元人民币。

　　 比音勒芬 历年分红情况

　　在业绩交流会上，很多投资者关注分红一事。“请对应新的国九条的要求，增加对投资人的回报，把以前年度的累计的未分配利润分配回报给投资者，采取回购注销或特别分红的形式。”有投资者称。

　　如今看来，留存的钱财将部分被拿来盖新总部。

　　未来几年能否保持去年的高比例分红？此次总部基地项目的开建会否影响到将来的分红呢？

　　“这方面的担忧也是有事理的。”对此 比音勒芬 回应界面新闻称：“不过，在分红方面，公司已经明确拿出态度给大伙看了，我们肯定想创造更好的业绩回馈给投资人。”

　　有必要建新总部么？

　　虽不差钱，但从 比音勒芬 自身的轻资产属性来看，新总部基地的投资是否有必要。

　　首先，轻资产企业为何大举进行固定资产投入？

　　 比音勒芬 是一家服饰企业，目前旗下拥有 比音勒芬 主标、 比音勒芬 高尔夫品牌、威尼斯狂欢节品牌和2023年新收购的国际奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT＆CURWEN。

　　轻资产模式是 比音勒芬 的优势之处。公司官方网站显示，公司开展产品研发和市场营销业务，将货物生产外包。目前公司生产基地主要分布在韩国、越南等国家地区。

　　在这种经营模式之下， 比音勒芬 销售毛利率较高，近三年均超过75%。

　　固定资产投资在很长一段时期难看到收益，轻资产模式企业拿出巨额资金进行固定资产投入是否必要？

　　来源： 比音勒芬 官方网站

　　其次，四年前才总部乔迁，又要建楼？

　　 比音勒芬 官方网站显示，公司2020年搬至新的总部 比音勒芬 商业办公楼，不到4年时间，再规划建设一个新的总部基地，必要性何在？

　　来源： 比音勒芬 官方网站

　　再次，员工人数并未大幅增加。

　　 比音勒芬 截至2020年末员工总人数2838人，到2023年末增长至3672人。员工人数虽增加了834人，增幅约30%，但增加的多为销售人员。

　　 比音勒芬 的员工构成中有超八成为销售人员。其销售人员从2020年的2366人增加至3035人，增加了669人。

　　销售人员的增加与 比音勒芬 开店数增加相关。公司2019年末终端销售门店894家，直营店441家；2023年末增至1255家，直营店607家。

　　这些销售人员多分布在国内各地的销售网点，而非总部基地，大举盖楼是否有必要？

　　“公司是有战略考虑的，已经充分考虑过了。” 比音勒芬 人士回应界面新闻称，上次搬新总部时，公司体量已经发展得足够大了。现在600多人办公，面积2.4万平方，包含了办公地、板房、餐厅、展厅、会议中心等。

　　另外，在房地产市场下行期， 比音勒芬 反向参与投资，项目开发前景如何？总部基地项目虽与 比音勒芬 同位于 广州市 番禺区，但所在地周围均为工业用地，房价其实不高。

　　对此，上述人士称，需求的本质不同。“公司不是做房地产，没有交易买卖，不会赚差价。我们是自己公司发展后的需求。”

　　两大海外品牌开拓期需要资金

　　为达成“全球百年知名企业”的目标， 比音勒芬 近年大动作频繁，存在大量资本支出预期。

　　在2023年6月 比音勒芬 20周年庆典上， 比音勒芬 老总谢秉政发布集团未来十年战略方案，表示“集团未来十年营业收入以10倍增长为目标，营业收入总规模超300亿，并瞄准500亿进军”。

　　具体至每个品牌，到2033年，其中CERRUTI 1881超过50亿元人民币，KENT&CURWEN超过30亿元人民币， 比音勒芬 高尔夫超过50亿元人民币， 比音勒芬 主标超过150亿元人民币，威尼斯做到20亿元人民币。

　　对这收购的两大海外品牌， 比音勒芬 寄予厚望，称这是为公司“缔造全球奢侈品集团奠基基础”。

　　一举收购易，长期运营难。尤其是在当下消费日趋理性之时，中高端定位的消费市场如何破局更难。

　　新品牌定位如何？谢秉政公开表示，CERRUTI 1881品牌定位重奢，价格对标 BURBERRY 和杰尼亚，采用大店模式，产品包含西服、奢华定制、奢华休闲、奢华男女装运动、鞋履等品类。

　　而KENT&CURWEN延续英伦绅士风格和板球运动DNA，缔造轻奢设计师品牌，瞄准年轻人市场，品牌对标Ami等。

　　“新品牌正在积极布局中，公司总部已设立国际事业部。”业绩交流会上， 比音勒芬 高层称。公司还在法国巴黎重新组建两大品牌总部，成立巴黎研发中心，缔造产品设计研发及品牌运营国际团队。其中，KENT＆CURWEN品牌新品2024年秋冬将率先亮相。

　　诚然，对这些奢侈品牌的布局都需要不小的投入，更需要管理层巨大的精力投入。在多重重大投资需求之下， 比音勒芬 能否延续此前的增长趋势呢？还需要时间检验。