最近，国际金价高位回调，黄金板块走弱，而一家超277亿市值的大型黄金生产商却在此时规画赴港二次上市。

　　6月7日晚， 赤峰黄金 （600988.SH）发布公告，计划发行境外上市外资股（H股），并申请在香港交易所主板上市，拟聘请安永会计师事务所为公司H股发行并上市的审计机构，除董事会已通过的议案外，其它细节尚未确定。

　　对于赴港二次上市的目的， 赤峰黄金 称，此举旨在满足公司业务发展需求，提升治理水平和核心竞争力，推动全球化战略的深入实施。借壳上市12年来， 赤峰黄金 不断收购境外矿产资源，在海外扩张的同时，境外矿产金毛利率却始终保持较低水平。为此， 赤峰黄金 上市十余年仅在2023年才提出一次分红。

　　6月11日， 赤峰黄金 收盘价为16.66元/股，下跌幅度达6.98%。

　　年入70亿元人民币，上市十余年仅分红一次

　　 赤峰黄金 建立于2005年，早期获得了红花沟金矿和撰山子金矿两大矿权，主要从事黄金采选及资源综合回收利用业务，主要产品为黄金、白银、铋、钯、铑等多种稀贵金属，2023年，公司的黄金产量为14354.01公斤，同比增长5.79%。

　　2023年以来，国际金价持续上涨，屡创新高，黄金产品销量及价格上升使得 赤峰黄金 的各项成本费用得到有效控制，业绩大幅增长。

　　最近一期财报显示，2024年一季度， 赤峰黄金 实现营业收入18.54亿元人民币，同比增长16.83%；实现归母净收入2.01亿元人民币，同比增长166.41%；实现扣非归母净收入2.05亿元人民币，同比增长55.80%。

　　上市以来， 赤峰黄金 的营业收入从2012年的5.74亿元增长至2023年的72亿元人民币，累计增长超过11倍。2023年， 赤峰黄金 实现营业收入72.21亿元人民币，同比增长15.23%；净收入8.04亿元人民币，同比增长78.21%。

　　尽管业绩一路增长，但 赤峰黄金 却上市十余年迟迟未进行现金分红，直至2023年，在新规约束下， 赤峰黄金 才第壹次提出利润分配方案。

　　2024年3月29日， 赤峰黄金 发布公告称，拟派发现金8243.64万元人民币，占当年净收入的10.52%，另外，公司以集中竞价交易方式回购公司股份的钱财约为2.20亿元人民币，占2023年净收入的27.37%。回购与分红金额合计占净收入的37.62%，勉强达到新规要求。

　　 赤峰黄金 称，近年来，公司处于规模提升和产能扩张期，逐渐实施了一系列矿山扩能改造和资源并购项目，运营资金需求较大。

　　财报显示，2023年， 赤峰黄金 未分配利润为18.44亿元人民币，留存的未分配利润主要用于补充流动资金、矿山企业探矿增储、扩能改造及收购优质黄金矿山资产。

　　2024年第壹季度， 赤峰黄金 经营活动引发的钱财流量净额为3.88亿元人民币，总资产为188.53亿元人民币。截至2024年3月末，公司持有货币资金17.29亿元人民币，存在短时间借款10.15亿元人民币。

　　十亿身家职业经理人掌舵，海外资产占比七成

　　2012年， 赤峰黄金 借壳“ST宝龙”登陆上海证交所主板，整体交易作价为15.94亿元人民币，借壳上市后， 赤峰黄金 开始通过收购进行扩张。

　　目前， 赤峰黄金 拥有7个矿业投资项目和1个资源综合回收利用项目，资源综合回收利用项目主要为拆解废弃电器电子产品业务，旗下持有16宗采矿权、13宗探矿权等业务资质。

　　 赤峰黄金 的开创人是被誉为“内蒙古四大富豪之一”的赵美光，2021年4月，赵美光坐拥以10亿美元财富。2021年12月，赵美光因因病去世世后，老婆李金阳继承了其个人名下所有遗产，成为 赤峰黄金 现任控股股东、实际控制人，截至2024年3月末，李金阳持有公司11.44%的股份，但并未在公司任职。

　　目前， 赤峰黄金 的现任老总为王建华，是一位掌舵过3家千亿级市值企业的职业经理人，历任 山东黄金 老总、 紫金矿业 集团总裁、 云南白药 老总。2018年，王建华被聘为 赤峰黄金 董事，2019年末开始担任公司老总，截至2024年3月末，王建华持有 赤峰黄金 4.46%股份，系 赤峰黄金 第叁大股东，身家超10亿元人民币。

　　王建华上任后， 赤峰黄金 开始进行海外扩张，先后收购了老挝的最大矿山塞班金铜矿和瓦萨金矿。

　　其中，塞班金铜矿位于老挝，由 赤峰黄金 的控股子公司万象矿业运营，年处理矿石能力300万吨以上，主要产品为黄金和电解铜。瓦萨金矿系金星资源的核心资产，2022年1月， 赤峰黄金 通过收购金星资源62%的股权获得瓦萨金矿，主要产品为含量80%以上的合质金，年处理矿石能力270万吨以上。

　　由于近年来的海外扩张策略， 赤峰黄金 的主要资产位于境外，为近年收购的万象矿业和金星资源，年报显示，截至2023年末，公司的境外资产达139.31亿元人民币，占总资产的比率为74.43%。

　　尽管 赤峰黄金 的境外资产占比高、收入规模较大，但毛利率却远低于境内业务的毛利率。2023年， 赤峰黄金 实现营业收入72.21亿元人民币，其中，境内收入20.25亿元人民币，毛利率53.08%；境外收入51.92亿元人民币，毛利率仅24.54%。

　　境内外业务毛利率的不同主要是因为境外矿产金平均销售单价低、销售成本高。2023年，境外矿产金的平均销售单价较境内低26.17元/克，单位销售成本比境内高165.29元/克。

　　 赤峰黄金 表示，境外矿山皆为近年收购，评估增值在报表主要反映于采矿权资产，其增值摊销增加了单位销售成本。