为了支持民营企业发债融资，银行间市场又有新工具面市，推动“第贰支箭”延期扩容。

　　在人民银行指导下，交易商协会创新推出民营企业资产担保债务融资工具（Covered Bond，CB），通过资产担保结构设计提升民企资产信用融资能力，构建民企融资长效支持机制。

　　CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”，简单而言，就是将主体信用与资产担保有机结合，施展“双重增信”机制优势的债券产品。

　　记者了解到，7月2日， 科伦药业 、 九州通 、 豫园股份 、齐碳科技首批4单试点项目注册发行。

　　 中金公司 投资银行部固定收益组责任人张兴对记者表示，CB产品充分借鉴了国际成熟市场经验和产品优势，结合我国债券市场实际特点，通过抵质押模式和结构化安排等，较好契合民营企业盘活体内优质资产、提升债券资信水平、拓展直接融资渠道的现实需求，适用场景清晰，推广价值充分。

　　CB的优势体现在，偿债的来源更为多样，交易结构更加灵活，同时能更好地满足投资者风险配置的切实需求。

　　中伦律所合伙人文泽雄解释称，CB可以实现对发行人和担保资产的双重追索，同时允许引入信托计划等破产隔离载体，能够较好地维护投资者权益。

　　“尤其是CB具备担保池安全性及违约时资产处置变现价值等特点，并配备资产动态调整、合格标准和存续期定期跟踪评估资产池等机制，形成了对投资人的良好保护效果。在基于真实交易背景、风险可控的条件下，发行人亦可自主选取流通性较强、价值价格体系较为健全的动产和无形资产作担保资产，实现安全、合规、高效的融资目的，形成与投资人的融资共赢局面。”上海锦天城律师事务所律师虞宁认为。

　　值得强调的是，CB除资产担保外，结合项目详细情况，鼓励丰富市场化增信模式，如可创设信用风险缓释凭据（CRMW）等信用风险缓释工具，或由发行人股东或实际控制人提供连带责任担保等多种模式，运用多种工具组合拳，为民企CB提供增信。

　　记者了解到，CB的发行将覆盖多条理发行主体。发行人行业包含科技创新、医药流通、医药制造、信息软件等国民经济发展的关键领域。在不动产、土地使用权等“硬资产”基础上，结合民企生产经营特点，拓展至股权、应收账款、 知识产权 等“软资产”。担保模式创新，满足多方面融资需求。支持根据民企自身信用水平和资产特性不同，自主选择部分抵押、全额抵押、逾额抵押等多种抵押率安排。

　　 中信银行 投资银行部总经理匡彦华表示：在现今“资产荒”环境下，CB的推出为投资机构提供了更多优质资产。从长期看，“民企资产担保债券”有望持续在丰富市场主体、激发市场活力等方面施展积极作用，为市场长远发展夯实基础。

　　为了完善民企融资服务机制，推动“第贰支箭”延期扩容，交易商协会逐渐推出了一系列创新产品。截至2024年6月末，债务融资工具累计服务民营企业发行5.02万亿元人民币，2024年1-6月发行2288亿元人民币，同比增长16%。