嘉兴今年的第壹家A股上市公司，渐行渐近。

　　目前，汉朔科技股份有限公司（下称“汉朔科技”）通过IPO审核，准备在深交所创业板上市，计划募资11.8亿元人民币。

　　自2023年6月28日深交所受理申请，至2024年6月22日正式过会，汉朔科技的上市申请长达一年。这一年，汉朔科技都经历了啥？在汉朔科技递表前的两个月，一个神秘资金急迫套现又是为何？

　　IPO收紧下的“幸存者”

　　从科创板转战创业板

　　公开资料显示，汉朔科技是一家以 物联网 无线通信技术为核心的高新技术企业，建立于2012年9月14日，目前是国内位列第壹、全球排名前三的电子价签厂商。

　　据深交所创业板IPO审核动态显示，2023年6月28日，有30家企业向深交所递交上市申请。而在随后一年间，有14家企业中止审核，15家企业取消申请，汉朔科技成了这批企业中唯一的“幸存者”。

　　尽管如此，汉朔科技上市之路也其实不顺畅。

　　建立于2012年的汉朔科技，在2020年就完成了股改，目标直指IPO上市。2021年，汉朔科技开始谋划在科创板上市。当年1月22日，浙江证监局网站公示的辅导备案文件显示，汉朔科技拟前往科创板上市，同年5月，报送了辅导备案情况报告。

　　不过，因其业务以外协加工为主，科创属性不足，科创板的目标未能如愿。但汉朔科技并未因此放弃，而是将目光瞄向科技含量要求稍低的创业板。2023年6月28日，汉朔科技向深交所递交了创业板IPO申请，并获得受理。

　　2023年下半年，沪深A股IPO突然收紧，与大多数在创业板流程中推进缓慢的IPO企业一样，汉朔科技在回复完深交所二轮问询反馈后，陷入了长达数月的寂静。一时，疑问声四起。

　　经潮新闻记者统计，截至6月30日，今年创业板共有86家企业终止了IPO之路。这些企业终止IPO的原因可能包含不符合上市门槛新规、业绩大幅波动、行业限制等多种因素。而今年上半年，创业板成功发行的企业仅有15家，较2023年上半年同比下降75%。

　　汉朔科技之所以能成为这些企业中的幸运儿，与它近两年的业绩飙升不无关联。2022年后营业收入扣非净收入的大爆发，成为汉朔科技成功闯关创业板重要因素。

　　汉朔科技财务数据显示，在2020年至2023年，汉朔科技营业收入分别为11.90亿元、16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元人民币，对应扣非净收入分别为6984.26万元、1481.54万元、2.25亿元、6.94亿元人民币。

　　值得注意的是，汉朔科技2021年扣非净收入仅有1481.54万元人民币，同比下降78.79%，远远达不到5000万的净收入的上市标准。

　　而到2023年，汉朔科技营业收入飙升至37.75亿元人民币，增幅31.91%，虽未及2022年同比77.44%的营业收入增长率，但这也使得2021年至2023年这三年间营业收入复合增长率达到了52.99%。

　　在盈利能力方面，2023年，汉朔科技扣非净收入为6.94亿元人民币，暴涨208.80%，2021年至2023年间扣非净收入复合增长率高达584.23%。

　　两次遭交易所问询

　　高成长性存疑

　　尽管在电子价签领域，汉朔科技牢牢占据了国内老大的地位。但尴尬的是，国内市场电子价签渗透率只有4%，这让“全国第壹”的成色大打折扣。

　　而汉朔科技的产品主要仍销往境外。招股说明书书显示，2021年至2023年，汉朔科技境外主要业务收入分别为12.26亿元、26.63亿元、36.13亿元人民币，占主要业务收入的比率分别为76.04%、93.05%、95.72%。今年上半年，其海外业务比重、进一步提高至96.47%。

　　在汉朔科技前五大客户中，除了华润万家是本土企业，其余都在海外，如德国最大的连锁超市奥乐齐、荷兰最大的日用零售商皇家阿霍德、法国第贰大零售集团欧尚等。目前，汉朔科技的主要竞争对手包含法国SES-Imagotag SA、瑞典Pricer和韩国SoluM。

　　2023年，以销量计算，SES和汉朔科技排名前二。以销售金额计算，SES位列第壹，SoluM略超汉朔科技位列第贰。

　　2021年时，汉朔科技盈利能力出现大幅下滑，在营业收入增速高达35.50%环境下，扣非净利却下滑了78.79%。在原因分析里，公司将此归结为“汇率波动与确认股份支付费用”影响所致。同时，汉朔科技高达九成的境外收入占比，也让人对其高成长的可连续性发生疑虑。

　　在第贰轮问询中，深交所要求汉朔科技说明境外销售的高增长是否具有可连续性、在境外市场业务成长性的具体体现，并综合境内外市场情况分析说明业务将来的成长性。

　　汉朔科技在回复函中称，经过前期的快速发展，收入及利润已达到一定规模，且部分主要客户上线率已经较高。未来如果同行业持续扩产造成市场竞争加剧、行业增速放缓，或受到地缘政治及国际贸易摩擦恶化影响境外业务与大客户拓展，且公司未能持续保持和提升竞争优势，则公司业绩存在增速放缓或下滑的危险。

　　这时，深交所还要求汉朔科技结合销售、管理和研发模式说明在营业收入和净收入大幅增长的条件下，研发费用等相关期间费用无明显变化，且与同比公司平均费用率变化趋势不一样的原因及合理性。

　　对此，汉朔科技解释，公司研发活动主要用以提升系统性能和效率，在现有软件的条件上进行增量迭代开发，以满足下游客户对公司产品和服务多元化的切实需求，因此研发费用增长慢于销售收入的增长，研发费用率同比下降。

　　宁可少赚近亿元

　　神秘资金也要套现

　　公开资料显示，汉朔科技老总、总经理侯世国，董事、副总经理李良衍均为华为原员工。而与很多华为系创业企业一样，汉朔科技一开始就受到资本青睐。

　　招股说明书显示，在报告期初，汉朔科技的股东包含杭州创乾、红石诚金、君联慧诚、追远资本、厦门启鹭、诸暨闻名等。

　　在报告期内，汉朔科技发生4次 股权转让 和2次增资，其中长润佳合、追远资本在IPO前选择退出。而最令人费解的是，就在汉朔科技递表前2个月，追远资本却选择转让全部股权“火线套现”。

　　招股说明书显示，2023年4月，追远资本均以12元/股的价钱将其持有全部汉朔科技 股权转让 给嘉兴兴晟、佛山润安、嘉兴瑞辕三家有限合伙公司，合计转让价格为8787.426万元。

　　而12元/股的价钱，较2022年2月，长润佳合将0.57%的股权以3000.24万元的价钱转让给聊城合创时的13.89元/股，打了8.6折。

　　汉朔科技的回应函披露，追远资本于2016年3月入股，认缴出资人民币732.2855万元人民币，在上述 股权转让 之前，追远资本共持有汉朔科技732.2855万股，持股比例为1.93%。

　　若以汉朔科技此次IPO欲募集11.82亿元人民币，公开发行很多于10%的股权推算，上市成功后，公司的估值将达到118.2亿元人民币。而上述1.93%汉朔科技的股权比例将被稀释至1.54%，该部分股权的价值将达到1.82亿元人民币，较8787.426万元的转让价格，追远资本少挣了9415万元。

　　为何追远资本要在汉朔科技IPO前夕，突然卖掉公司股权？

　　潮新闻记者通过天眼查APP查询获悉，追远资本为有限合伙公司，执行事务合伙人为北京追远创业投资有限公司，法定代表人刘成敏系腾讯公司顶级执行副总裁。在入职腾讯之前，刘成敏曾在华为国内营销部任职，也是华为前员工。

　　而追远资本偏爱投资草创型科技企业，投资金额从几万元到几十万元不等，很少超过百万。汉朔科技700多万元的投资，属于其较为罕见的大额投资。此前，追远资本较为成功的一笔投资，是2017年以328万元入股 每日互动 ，2019年上市后套现退出。

　　此次距离递表仅两个月，追远资本为何宁可少赚近亿元也要“火线套现”？嘉兴一位基金圈内人士表示，一般临近递表，公司的股权结构就不会再发生变化，因为券商要更改材料很麻烦。

　　“追远资本套现的最大可能，是这笔投资以基金形式进入，基金在成立早期就约定了存续时间，存续期届满，基金只能被迫选择清盘解散。”该业内人士表示，“基金可能对汉朔科技上市时间有过预判，但IPO的收紧、放缓，造成基金存续期届满企业仍未上市，是之前没想到的。”