完成破产重整第贰年， 海航控股 （600221.SH）业绩回升但迎面值退市大考。股票价格长期在1.5元/股上下徘徊，6月28日， 海航控股 股票价格一度退至1元/股红线。

　　同为方大系的“兄弟公司” 方大炭素 （600516.SH）认为 海航控股 股票价格被严重低估，宣布不高于1.19亿元增持 海航控股 。

　　股票价格持续无起色

　　7月7日， 方大炭素 公告，基于关联方 海航控股 股票价格下行，判断标的企业股票价格被严重低估，鉴于其基本面良好的情景下， 方大炭素 全资子公司上海方大投资管理有限责任公司拟在未来6个月内使用很多于6000万元且不高于1.19亿元对 海航控股 A股股票进行投资，增加公司投资收益。

　　 海航控股 和 方大炭素 同为方大系。 海航控股 为 方大炭素 控股股东辽宁 方大集团 实业有限公司的控股子公司。截至上述公告前最后一个交易日， 海航控股 报收1.11元/股，总市值479亿元人民币， 方大炭素 总市值173亿元人民币。

　　2021年年底，辽宁 方大集团 以380亿元增资入股（外加30亿元的危险救助金），于当年12月8日正式入主海航集团旗下的航空主业即 海航控股 。半年后， 海航控股 于2022年5月18日“摘星”，并再于9月正式“脱帽”。

　　2023年， 海航控股 “不负众望”结束亏损实现盈利，实现营业收入586.41亿元人民币，同比增长156.48%，归母净收入3.11亿元人民币，上年同期为-202.47亿元人民币。今年一季度， 海航控股 净利实现超三倍增长，营业收入175.5亿元人民币，同比增长33.48%，净收入为6.87亿元人民币，同比增长334.51%。

　　但 海航控股 股票价格并没有太大起色，2022年2月后再未上过2元，长期在1.5元/股下方徘徊，今年6月28日， 海航控股 股票价格敲醒警钟，退至1元/股的红线。

　　界面新闻注意到，此前 海航控股 重整计划涉及约11.12亿元共益债务的清偿，债权人为中国华西企业股份有限公司，其中6.35亿元以现金形式偿还，余下4.77亿元则通过股票清偿，定价为3.18元/股。

　　几位从事破产重整领域的律师均表示，上市公司重整大部分是溢价抵债， 海航控股 股票价格持续下行对我国华西企业股份有限公司会有损失，4.77亿元债权金额面临缩水。

　　仍面临较大债务压力

　　在“兄弟公司”宣布增持前，6月25日， 海航控股 刚发布《2024年度“提质增效重回报”行动方案》。

　　方案称2024年将与卖方机构加大合作力度，扩大公司股票研究覆盖面，提高市场关注度，推动股票合理估值，在不增加总股本的情景下持续增厚公司净资产，适时评估通过股份回购、注销等多种方式进行市值管理的可行性。

　　其实，“重生”后的 海航控股 仍面临较大债务压力，今年一季度末， 海航控股 负债率高达98.46%，总负债为1327.13亿元人民币。

　　 海航控股 的债务情况并没有此前预计的乐观。据2021年的重整计划， 海航控股 获得 方大集团 约250亿资金流补充， 债转股 清偿近400亿元债务后，重整后 海航控股 带息负债压降至600亿元人民币，重整完成后，清偿债务后的 海航控股 总资产为1700亿元人民币，总负债为1380亿元人民币，负债率为81%。

　　与预期有所偏差的还有 海航控股 的财务费用。

　　重整计划通过时海航集团方面预计， 海航控股 根据重整计划 债转股 清偿近400亿元债务后，重整后 海航控股 带息负债压降至600亿元人民币，按十年期清偿，且仅按2.89%计息。重整方案下2.89%留债利率，全年财务费用预计20亿元左右，远远低于三大航目前50至60亿的财务费用。

　　而2023年， 海航控股 所支付的财务费用高达53.31亿元人民币，今年一季度， 海航控股 财务费用12.01亿，去年同期则为-1926.7万元人民币，同比增加12.2亿元人民币。

　　7月8日中午收盘， 海航控股 股票价格涨2.70%，来到1.14元/股。