近年来，一级市场发生了一系列变化，好比年内出现的新三板挂牌热颇为“吸睛”。根据证券时报记者不完全统计，今年上半年股转系统受理265家企业申请新三板挂牌，相比去年同期增长40%以上。

　　多名投行人士表示，部分企业希望通过新三板挂牌的形式谋求未来登陆北交所，预计北交所市场会进一步扩容。尽管新三板业务收费不及IPO（首发上市），但未来可聚焦并做大做强新三板及北交所业务，挖掘企业需求，撬动更多业务机会。

　　在上半年股转系统所受理的企业当中，有多达114家企业最近一个会计年度归母净收入超过6000万元人民币，显示新三板市场不仅迎来数量的扩张，也有潜力实现质量的提升。

　　曲线瞄准北交所

　　新三板挂牌潮涌

　　股转系统数据显示，今年6月，多达191家企业的新三板挂牌申报获得受理，相比去年同期的86家出现翻倍式增长。另据不完全统计，今年上半年共有265家企业的申报获得股转系统受理，而去年同期该数据仅为182家。

　　在多名投行人士看来，在这轮新三板申报潮中，有相当一部分企业是为了后续于北交所上市而申报。

　　据了解，北交所上市门槛之一是“发行人为在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司”，这意味着新三板是企业登陆北交所的必经通道。尤其在去年“深改19条”发布后，北交所上市路径进一步通顺。监管层明确发行条件中“已挂牌满12个月”的计算口径为“交易所上市委审议时已挂牌满12个月”，允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，加大对优质企业的支援力度，降低市场成本。

　　在监管环境明显变化下，今年以来更多企业申请新三板挂牌并推动北交所上市进程。其中，不乏从沪深交易所撤单IPO的企业。好比，来自“酒、饮料和精制茶制造业”的菊乐股份于6月3日从深市主板取消IPO申报材料，当月21日该公司申报挂牌新三板则获得股转系统受理；2022年终止创业板IPO的两家企业有屋智能、北方实验，也在今年6月底申请新三板挂牌。另外，杰理科技、南高峰、千年舟、重数传媒等折戟IPO的企业，也在今年上半年“转道”申请新三板挂牌。

　　逾四成企业

　　归母净利超6000万

　　从经营业绩来看，上半年股转系统新受理的企业整体经营业绩规模远超新三板全市场的平均水平。

　　根据证券时报记者对今年上半年新增受理的265家企业进行统计，最近一个会计年度营业收入中位数为4.23亿元人民币，归母净收入中位数为5439.76万元。相较来看，新三板全市场已挂牌企业2023年营业收入中位数为1.07亿元人民币。

　　其中，有多达38家新获受理的企业最近一个会计年度归母净收入突破亿元人民币。好比，广东两家在审企业广州医药、杰理科技2023年归母净收入均超过6亿元人民币，在审企业有屋智能、美德乐和已挂牌的百菲 乳业 2023年归母净收入也均在2亿元以上。另有76家获受理的企业2023年归母净收入在6000万元至1亿元之间。这意味着，有多达114家企业归母净收入在6000万元以上，占比逾四成。值得强调的是，“最近一年净收入很多于6000万元”正是主板上市条件新规修订之前的财务门槛之一。

　　另外，上半年股转系统所受理的企业中，有84家企业2023年归母净收入在3000万元至6000万元之间，低于3000万元的企业则有67家。

　　从行业分布来看，上半年股转系统所受理的企业中，来自“专用设备制造业”的企业数量最多，共有37家。“电气机械和器材制造业”“化学原料和化学制品制造业”“计算机、通信和其它电子设备制造业”“软件和信息技术服务业”等4个行业获受理的企业老总数相近，分别为26家、26家、26家、20家。来自大消费类行业的企业也有很多，好比来自食品制造业的企业有6家，批发业有3家，纺织业、家具制造业、酒饮料精制茶制造业则各有2家。

　　新三板蕴藏多重机会

　　中介机构掘金进行时

　　在IPO收缩的环境下，有券商投行人士认为新三板业务、北交所业务是当前发力的关键。长期深耕新三板及北交所市场的中小券商，有望迎来弯道超车的机会。

　　在上述265家新三板新受理的企业中，共有8家券商的受理项目数量超过两位数，而去年达到这一水平的券商仅有3家。这也意味着，今年大多数券商的新三板业务规模可能发生大幅增长。

　　其中，上半年 国泰君安 证券新获受理的新三板挂牌项目数量最多，达19家；开源证券以14家位列第贰；位居其后的 东吴证券 、 申万宏源 承销保荐、 中信建投 证券均各有13家； 国金证券 、 东方证券 、 海通证券 则各有12家、10家、10家。

　　从收入维度来看，相比IPO业务而言，新三板挂牌未必能给券商投行造成明显的收入增量。华南一家券商的投行人士表示，当前主办券商收取费用大多不高于200万元。华中地区的一名券商投行人士也谈到，主要通过新三板业务为企业提供早期陪伴，未来着眼挖掘是否会有IPO、并购重组、发债等业务机会。

　　最近，湘财证券总裁周乐峰撰文表示，中小投行可聚焦并做大做强新三板及北交所业务，大力开展新三板挂牌业务和新三板转督导业务，既可为北交所首发（IPO）及并购重组业务提供项目储蓄，又可以北交所IPO及并购重组业务为突破口，逐步发生各条理资本市场递进服务能力，为中小科技创新型公司提供全生命周期投融资服务。