2023年， 步长制药 （603858.SH）营业收入同比下滑11.41%，归母净收入同比转正。这份财报披露后，公司收到了上海证交所下发的信披监管工作函，要求公司说明关于经营情况、销售费用、存货、在建工程五大方面问题。
步长制药 高企的销售费用遭到监管疑问。
年报显示，公司2023年度销售费用63.69亿元人民币，占营业收入比重48.08%，费用发生额及占比均处于同行业较高水平。其中市场、学术推广费及咨询费60.31亿元人民币，占比94.70%，根据公司前期工作函回复，市场、学术推广费及咨询费主要包含市场活动费、市场调研费、学术活动费、学术交流费四大明细类别。
上海证交所要求公司说明主要销售费用支付对象是否存在重大变化及其原因；说明销售费用支付对象中是否涉及公司经销商、关联方、公司员工或其它利益相关方，公司是否存在为他方垫付资金、承担费用等变相利益输送情况。
界面新闻记者发现，近三年 步长制药 前十大销售费用支付对象变化较大，且总金额有大幅增长。
2021年至2022年， 步长制药 前十大销售费用支付对象金额合计分别为3.35亿元、3.18亿元人民币，其中七名支付对象发生变动，合计金额1.62亿元人民币，占比2022年总金额的51%。
到了2023年，前十大销售费用支付对象金额合计增长至9.37亿元人民币，较2022年增长195%，其中七名支付对象较2022年发生变动，合计金额4.59亿元人民币，占比2023年总金额的49%。 
步长制药 2023年前十大销售费用支付对象。图片来源：公告
其中，位列第贰名的宝鸡新安睿支付金额达2.94亿元人民币。天眼查APP显示，宝鸡新安睿建立于2020年，企业注册资金1000万元人民币，企业选择不公示从业人数，但社保信息一栏显示，2023年公司为8人缴纳城镇职工基本养老保险等各项保险。
位列第叁名的山西字节数字2023年参与缴纳社保人数为5人；第四名山西晋薪宝为3人。
界面新闻记者在天眼查APP以第六名杭州嘉辰凯越健康发展有限公司进行检索，显示该公司建立于2023年，2024年4月24日至5月13日发布了简易注销公告。第八、九、十名三家位于杭州的企业也均已经被注销。 
图片来源：天眼查
一名医药领域上市公司高层向界面新闻记者表示，“2022年疫情，很多公司在2023年销售费用会有增长，可是增幅过大也值得警惕。”
界面新闻记者就销售费用增速较快问题致电 步长制药 董秘办，相关职员称，“监管函并未提出为何增速较快的问题，我们也不掌握具体的财务数据。”
步长制药 在回函中称，近三年公司前十大销售费用支付对象存在些许变化，主要因素包含公司为增加推广渠道，对行业内推广商进行挑选等。公司不存在为他方垫付资金、承担费用等变相利益输送情况。
监管函还对 步长制药 主要业务盈利能力持续下滑进行了疑问。
经营情况方面，2023年 步长制药 营业收入132.45亿元人民币，同比下降11.41%。分业务板块看，七成收入来自心脑血管产品，相关营业收入为91.72亿元人民币，同比下降9.26%，心脑血管产品近三年毛利率分别为82.28%、78.73%、71.68%，呈持续下降趋势。
上海证交所要求公司说明心脑血管业务营业收入、毛利率持续下降的原因，各业务毛利率是否存在持续下滑的危险及采取的措施。
步长制药 回函称，公司在心脑血管领域主要产品为脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液和谷红注射液。2023年上述产品营业收入的减少主要系复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液和谷红注射液受医保政策波动，销售金额大幅下滑所致，这三种产品又属于公司心脑血管领域毛利率相对较高的产品，2022年、2023年合计平均毛利率分别为95.82%和94.80%（同期，公司心脑血管领域平均毛利率分别为78.73%和71.68%）。高毛利产品退出省级医保目录和原材料价格上升，拖累了公司心脑血管业务整体毛利率。
步长制药 称，由于截止2022年底涉及产品已全部退出各省级医保目录，上述原因对公司毛利率的影响将逐步减弱，但公司仍将面临药品降价、中药材价格波动等原因造成的毛利率下滑风险。
2023年 步长制药 存货规模大增，但主要产品销量增速明显下滑，也引发监管疑问。
年报显示，2023年末公司存货账面价值49.30亿元人民币，其中，原材料、库存商品分别为31.57亿元、15.58亿元人民币，同比增长36.79%、49.23%，增幅较大。而本期主要产品产销量均有不同水平的下滑。公司2023年度经营活动引发的钱财流量净额为-1.96亿元人民币，较2022年度下降29.92亿元人民币，上市以来第壹次经营活动引发的钱财流量净额为负。
上海证交所要求公司说明在主要产品产销量下滑的情景下原材料和库存商品较大幅度增长的原因及合理性。
回函显示，2023年末，公司存货主要涉及脑心通胶囊、稳心颗粒、医疗器械、丹红注射液、宣肺败毒颗粒，上述产品的2023年销售金额增速明显下滑。2022年，上述产品销售金额同比增长2218%；2023年则同比增长7%。 
图片来源：公告
另外， 步长制药 存货增长比例也明显高于同行业上市公司 恒瑞医药 （600276.SH）、 复星医药 （600196.SH）等。
