界面新闻记者 | 张艺
经历了一季度的小幅回调后,亚洲最大钼业公司 金钼股份 (601958.SH)二季度业绩喜人。
金钼股份 7月12日晚间披露的2024年上半年业绩快报显示,报告期内,公司实现营业收入65.93亿元人民币,同比上升19.66%;实现归属于上市公司股东的净收入15.02亿元人民币,同比微升0.59%。
界面新闻计算发现, 金钼股份 上半年增收不增利主要受一季度业绩下行影响,但单看第贰季度财务数据,环比和同比均获得了较大幅度的增长。
金钼股份 第壹季度营业收入28.67亿元人民币,可算得第贰季度营业收入为37.26亿元人民币,同比增长30%;第壹季度归母净收入为6.33亿元人民币,则第贰季度归母净收入达到8.69亿元人民币,同比增长24%。二季度营业收入为历史新高,归母净收入为公司上市以来新高。
近三年 金钼股份 年年业绩递增,股票价格虽有所上涨,但仍在破发线徘徊。其最新收盘价10.85元/股,后复权价在16.57元/股的发行价附近。总市值350亿元人民币,动态PE约14倍。
每次投资者交流时,投资者均十分关心 金钼股份 如何进行市值管理,及如何增强长期投资人的信心。
站在单季净收入创新高的当下来看, 金钼股份 的股票价格被低估了么?
金钼股份 2024年上半年业绩快报
高毛利业务占比大幅提升
金钼股份 是一家主营为钼矿产品的企业,营业收入占比超过90%。
公司生产的钼系列产品销量约占中国钼市场份额的25%,约占世界钼市场份额的12%。
资源方面, 金钼股份 运营两座大型露天钼矿山,其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一,储量丰富、品位较高、含杂低,产品品质尤其适合深加工,保有矿石资源量4.51亿吨,平均品位0.083%,服务年限34年;汝阳东沟钼矿资源量4.62亿吨,平均品位0.120%,服务年限56年。
金钼股份 2021年至2023年归母净收入分别为4.95亿元、13.35亿元和30.99亿元人民币,同比增幅分别约172%、170%和132%。
金钼股份 盈利能力增长与公司业务结构的变化有着直接的关系。
金钼股份 拥有钼矿产品开采、冶炼及深加工和商品贸易两大业务板块。
两大板块的收益表现不同巨大。在近十年间,公司钼矿产品开采、冶炼及深加工业务毛利率在15.56%至52.55%区间波动,这时,商品贸易业务利润微薄,销售毛利率从未超过2%。
商品贸易营业收入占比一度超过75%,到2021年降至不到二成,再到2022年和2023年,保持在低于9%的水平。
同时,钼矿产品开采、冶炼及深加工业务的营业收入占比由最低的二成出头,到近年的超过90%。
高毛利业务占比的上升将大幅拉升 金钼股份 整体的收益表现。
尤其是2023年钼矿产品开采、冶炼及深加工业务的毛利率大幅增加14.28个百分点至52.55%。
金钼股份 整体销售毛利率跃升。2023年销售毛利率47.96%,较2020年增长了32.57个百分点。
钼矿产品开采、冶炼及深加工业务在整体营业收入占比已处于高位。这也意味着,毛利率因这一因素而提升的空间已十分有限。2024年一季度,销售毛利率降低了4.66个百分点,仍在40%之上。
供需缺口支撑钼价高位运行
钼行业市场需求的持续向好是 金钼股份 业绩增长的主因。
钼作为一种性能优势明显的战略性金属,2019年被中国自然资源部列入14种重要战略性矿产名单。其因强大的机械性能和材料性能,广泛应用于航天航空、半导体、化工等中高端领域。
Wind数据显示,2020年年中至2023年初钼精矿价格经过了一波超过两年时间的上涨,钼精矿(45%-50%)的价钱从1220元/吨,涨至5590元/吨。之后陷入宽幅振荡,但年均价仍处于高位。
就2024年上半年来看,钼精矿(45%-50%)价格相对平稳,自3185元/吨涨至7月12日的3735元/吨,上涨幅度约17%。
中长远来看,机构及市场均认为供需支持钼价的高位运行。
“我们认为,高需求影响下,钼价短时间预计将维持高位振荡趋势,公司( 金钼股份 )有望充分受益于此阶段,业绩有望实现超预期释放。” 方正证券 研报表示。
供给端,国内企业扩产增速放缓,中大型扩产投入生产节点延期,海外钼矿产量整体呈下行趋势;需求端,中国钼消费占全球比重超过40%,钼需求有望维持增长。
方正证券 研报预计,未来三年钼矿产业供需缺口分别为2.88万吨、3.64万吨和4.43万吨,供需缺口持续拉大有望驱动钼价格中枢稳步提升。
广发证券 研报也认为,钼供给约束有望助推钼价稳定上行。其预计,2024至2026年全球钼供给增幅约2%至3%,矿山老化为钼供给造成较大挑战。
“考虑钼终端需求能化、造船与钢结构有望景气延续,海外增量有限且国内大矿增量聚焦在2026年及以后释放且进度仍存较大不确定性,钼供需有望持续景气,钼价有望持续上行。” 国金证券 同样如此认为。
在投资者交流时, 金钼股份 高管也表示,钼产品供需基本面相对稳健,预计价格仍将维持相对高位振荡走势。
“钼产品市场价格上涨有益于公司经营业绩提升,公司将抢抓市场机遇,全面释放产线产能,积极争取盈利最大化。” 金钼股份 表示。
广发证券 研报认为 金钼股份 是钼行业龙头,长期受益钼价上涨。
方正证券 研报认为,预计 金钼股份 钼粉、钼制品等钼金属业务将随同下游应用场景拓展实现加速排产,并预测2024年全年归母净收入为32.59亿元人民币。
控股股东减持9.09亿后增持0.1亿
业绩逐年递增,二级市场上, 金钼股份 股票价格却走势欠佳。对 金钼股份 股票价格是否被低估,公司高管回应称,“公司一直以来非常关注股票价格表现,但股票价格受宏观经济、所在行业、资本市场、投资者情绪等多重复杂原因影响。”
其实,控股股东的减持操作压制了 金钼股份 的股票价格走势。
2021年至2023年 金钼股份 曾走出一波行情,但期间 金钼股份 控股股东金堆城钼业集团有限公司(下称金钼集团)却在持续减持公司股份。
2021年9月6日至12月31日期间,金钼集团以8.70元-9.77元/股的价钱减持 金钼股份 3226.60万股,占总股本比例的1%,减持总额2.90亿元人民币。
2022年6月9日至10月26日,金钼集团共减持 金钼股份 4839.90万股,占总股本比例的1.5%,减持价格区间8.41元-9.83元/股,减持总额4.40亿元人民币。
2023年7月14日至8月4日,金钼集团又减持以11.37元至12.24元/股的价钱减持了1512.54万股 金钼股份 ,占总股本比例的0.469%,减持总额1.79亿元人民币。
三次减持金钼集团合计套现9.09亿元人民币。
2023年8月,金钼集团计划开启第四轮减持计划,不过,随着金钼股票价格股票价格的下行,控股股东不得已于当年10月终止减持计划。期间一股未减。
减持过后,金钼集团又提出了增持 金钼股份 。但与此前数次的减持计划相比,增持显得诚意不足。
金钼集团计划自2024年2月29日起6个月内,累计增持金额很多于1,000万元人民币,不高于2,000万元公司股份。
截至6月11日,金钼集团累计增持 金钼股份 89.51万股,占公司总股本的0.0277%,增持金额为1,000.09万元人民币,本次增持计划实施完毕。增持完成后,金钼集团持有 金钼股份 比例达72.04%。可算得增持均价为11.17元/股。
虽然金钼集团仅拿出了此前减持总额的约1%来增持,但只要没有控股股东在砸盘, 金钼股份 股票价格走势有所修复,年内上涨幅度14.81%。
此次 金钼股份 获得了超预期的业绩,后市行情能否继续修复,不仅要看钼价走势,还得看控股股东“脸色”。