强监管环境下，2024年IPO终止企业数量大幅提升。

　　6月11日，上海证交所企业上市服务信息显示，截至6月9日，2024年已公布终止审查企业207家，各板块在审企业共469家。沪深北三家交易所本期（6月3日至6月9日）无新增申报企业，沪深北三家交易所今年新增申报企业仍为2家，且均为北交所。

　　“新‘国九条’出台后，监管加强对IPO企业资料的审查力度，提高了对金融中介的监察管理责任，因此部分企业自查并结合当前监管环境选择取消IPO。”香颂资本执行董事沈萌表示，这反映了监管通过严把上市关，以进一步提高投资者对资本市场的信心。

镇海建安终止IPO背后，年内终止IPO企业已超200家

　　6月11日，上海证交所官方网站显示，镇海石化建安工程股份有限公司（以下简称“镇海建安”）主板IPO已终止。

　　上海证交所表示，因镇海建安和保荐人中国国际金融股份有限公司提交了取消发行上市申请，根据《上海证交所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，终止其发行上市审核。

　　公开资料显示，镇海建安是一家集高效换热器的研发、设计、制造、销售和石化装备工程服务等为一体的高新技术企业。公司主要客户包含 中国石化 、 中国石油 、 中国海油 、浙江石化、盛虹炼化等众多行业知名企业。

　　据招股说明书，2020年至2022年3年间，镇海建安分别实现营业收入16.85亿元、20.43亿元和22.47亿元人民币，分别实现净收入2.15亿元、2.45亿元和2.27亿元人民币。2020年至2022年，镇海建安分别现金分红4218.78万元、4860.9万元和26975.39万元。相较于前两年，2022年镇海建安现金分红比例大幅提升。

　　镇海建安终止上市是近日IPO企业“撤单潮”的一个缩影。Wind数据显示，6月以来，沪深北三家交易所已经有29家企业终止IPO。年内已经有206家企业终止IPO（包含取消、审核未通过、终止注册、终止审查等，下同），远超去年同期数量。

　　从终止企业的拟上市板分布情况来看，上证主板有41家、深证主板29家、科创板35家、创业板57家、北交所44家。从撤单板块来看，创业板撤单数量最高，北交所次之。

多数撤单企业未达上市新规门槛

　　值得注意的是，近期IPO取消企业中，有很多企业因未达到上市新规门槛而主动撤单。

　　4月30日，沪深交易所正式发布发行上市新规，包含强化严把市场入口关，提高发行上市财务指标，完善板块定位要求，强化财务可靠性审核，加大现场督导力度，规范上市前突击“清仓式”分红，压紧压实中介机构责任等。

　　其中对IPO企业影响较大的调整是主板、创业板的第壹套上市标准的调整。在发行上市财务指标方面，主板第壹套上市标准的最近三年累计净收入指标由1.5亿元提高至2亿元人民币，最近一年净收入指标由6000万元提高至1亿元人民币，最近三年累计经营活动引发的钱财流量净额指标由1亿元提升至2亿元人民币，最近三年累计营业收入指标由10亿元提升至15亿元；创业板第壹套上市标准最近两年净收入指标由5000万元提高至1亿元人民币，并新增最近一年净收入很多于6000万元的要求，突出公司的抗风险能力等。

　　大河财立方记者梳理发现，在上述硬性条件规定下，自4月30日起，很多IPO取消企业未达到上述新规上市门槛。

　　以拟创业板上市的苏州元澄科技股份有限公司（以下简称“元澄科技”）为例，该公司于今年6月10日取消IPO。财报数据显示，元澄科技2022年净收入为5271.69万元人民币，低于6000万元。另外，该公司2023年上半年的净收入仅1521.07万元人民币，与全年6000万元的门槛有较大差距。

　　计划登陆沪市主板的中路交科科技股份有限公司2019年、2020年及2021年，分别实现营业收入3.22亿元、3.57亿元及4.00亿元人民币，净收入分别为5756.11万元、6549.58万元及8693.13万元人民币，扣除非我们时常性损益后归属于母公司所有者的净收入分别为4906.65万元、5484.43万元及7157.67万元人民币，均未过亿，财务指标不符新规要求。

强监管环境下，突击分红和“带病闯关”为监管重点关注问题

　　除财务指标外，新“国九条”明确将上市前突击“清仓式”分红等情形并入发行上市负面清单。同时，沪深交易所明确突击“清仓式”分红的具体标准：最近三年累计分红金额占同期净收入比例超过80%；或累计分红金额占同期净收入比例超过50%且累计分红金额超过3亿元人民币，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%。

　　最近，中智经济技术合作股份有限公司（以下简称“中智股份”）主动取消IPO背后，与其IPO前连续多年大手笔分红有密切关系。2019年至2021年，中智股份分别进行现金分红3.42亿元、22.21亿元和9.74亿元人民币，累计分红超35亿元人民币，占同期归母净收入比例达136.5%。

　　另外，不乏部分企业“带病申报”和“带病闯关”的情形。此前，中国证券监督管理委员会发布2023年的执法情况综述时提到，坚持“申报即担责”。对于涉嫌存在重大非法行为的发行人和中介机构、即便取消发行上市申请，坚持一查到底，杜绝“带病申报”“病从口入”，从源头上提高上市公司质量。

　　在实际执行中，也出现了IPO强监管前置，并延伸至在辅导企业的情形。

　　6月5日，广东证监局对广州泛美实验室系统科技股份有限公司（以下简称“泛美实验”）及相关责任人出具警示函，主要指向内控制度建设、信息披露质量等诸多问题。广东证监局表示，泛美实验存在收入确认会计政策执行不到位、应收账款核算不规范、内部控制执行不到位、股东大会运作存在瑕疵等诸多问题。

　　记者了解到，泛美实验自2023年6月向深交所提交上市申请后，因整体发展战略考虑于同年10月取消申请，转而冲刺北交所。目前泛美实验处于辅导备案阶段。

　　然而，“带病申报”即便IPO主动取消也难逃处罚。6月11日，上海证交所网站发布关于对上海思尔芯技术股份有限公司（简称“思尔芯”）及相关责任人予以纪律处罚的决定。

　　据了解，思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，财务数据存在虚假记载，相关行为违反了《证券法》等法律法规，上海证交所对思尔芯予以5年内不接受发行人提交的发行上市申请文件的纪律处罚。值得注意的是，这是注册制以来，交易所首单对IPO发行人作出5年内不接受申请文件的纪律处罚。

　　另外，5月13日晚，上海证交所公布对申报主板IPO的青岛海湾化学股份有限公司予以监管警示的决定。

　　上海证交所表示，经查明，该公司在发行上市申请进程中，存在两类违规行为：未完整披露员工持股平台股权质押解除情况；报告期内发行人存在多个科目会计核算不准确的情形，涉及销售费用、主要业务成本、长期待摊费用、政府补助、存货、固定资产等多个科目。

　　 河南省 商业经济学会副秘书长、郑州工程技术学院副教授胡钰表示，今年以来IPO终止数量再创新高，主要因素是监管政策收紧和上市标准提高，一些企业因不符合新标准而选择撤单。

　　“监管政策收紧和提高上市标准都是保证资本市场上尽量不发生‘劣币驱逐良币’，让‘良币’能够大行其道，让‘劣币’无处藏身。另外，通过提高进入资本市场的门槛，让更多优秀企业能够通过资本市场获得进一步发展，资本市场也能够通过一批又一批企业的成长获得自身发展，形成资本市场和企业发展良性互动循环发展格局。”胡钰说。