疫情后，美国散户投资者偏好反向和杠杆类交易所交易基金（ETF），因为这些产品方便投资者短时间持有，且在股票长期单向上涨的环境下，能放大收益。当然，这些散户投资者近期也遭到了反噬，因为杠杆类ETF也会放大亏损。

　　英伟达近几个交易日的大跌，就令此前习惯于押注英伟达继续上涨的美国散户、日内交易者（day trader）遭遇巨大损失。

　　此前，GraniteShares基金为投资者提供了两倍做多英伟达的GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF（NVDL）。上周，该ETF的日涨下跌幅度更甚英伟达股票，为该股涨下跌幅度的两倍。随着投资者寻求扩大这只被称为“全球最重要股票”的股票的上涨幅度，该ETF的钱财流入达到了创纪录的7.43亿美元。这只规模37亿美元的ETF于2022年12月推出，去年吸引了1.89亿美元，今年直到今天又已累计吸引了约18亿美元资金。但随着英伟达走势逆转，该ETF已较18日的收盘价下跌约25%。不过，由于此前持续大涨，该基金年内整体仍录得约329%的上涨。

　　券商Jones's trading的ETF主管鲁兹（Dave Lutz）称：“增持英伟达杠杆头寸是一种高风险、高回报的做法。考量到该股一直受到 人工智能 （AI）发展势头和人气的推动，投资者很难判断该股何时会最终回撤。”他补充称，散户投资者“需要真正了解这些产品的结构，才能充分了解它们背后隐藏的危险”。

　　其实，别说美国散户，连华尔街都对英伟达的估值捉摸不透。

　　作为本轮AI热潮的代表，英伟达今年股票价格累计上涨了140%，在上周季度权重调整后，成为规模700亿美元的科技精选行业SPDR基金（XLK.US）的第贰大权重股，持股占比被调升至20%以上。

　　机构汇编的数据显示，在过去五个季度里，华尔街分析师们对英伟达营业收入的预测与实际结果的正偏差平均高达12%。同时，根据华尔街预期，英伟达本季度的营业收入规模将约为284亿美元，利润也有望高达147亿美元，分别较去年同期再增长137%和111%。相比之下，华尔街预计，微软营业收入将增长约15%，苹果增长率更将仅为约3%。

　　此前，很多接受第壹财经记者采访的数据分析师都强调，考量到英伟达的高增长预期，尤其是每股收益（EPS）强劲，足以支撑该股的高估值。根据伦交所（LSEG Datastream）的统计数据，英伟达目前约45倍左右的期待PE，仅略高于5年期的平均PE41倍。这时，当前的估值也明显低于大约一年前的逾84倍。

　　但不管咋样，在上周短暂夺得全球最大市值股票的桂冠后，英伟达连续三个交易日下跌13%，超过了10%的回调门槛。对英伟达股票价格持谨慎态度的说法也逐渐庞大起来，主要担忧在于，英伟达未来业绩超预期规模可能消失。

　　Jone's trading首席市场策略师奥罗克（Michael O'Rourke）称，更大的担忧在于，英伟达超越华尔街增速预期的水平终有一日将不可避免地开始减弱，这可能会让英伟达更难证明股票价格持续疯涨趋势的合理性。“这就是风险所在。”他称，“你为一家市值庞大的企业付出了昂贵的代价，这家公司业绩的超预期幅度可能将走向大幅下降，而且这种趋势可能会持续下去。”

　　还值得注意的是，英伟达总裁黄仁勋我似乎也预期该股将回调。根据美国证券交易委员会（SEC）的文件，黄仁勋通过3月14日采用的“10b5-1规则交易计划”，在6月13日~21日期间一周减持了72万股英伟达股票，套现金额达9460万美元。另外，包含英伟达执行副总裁肖奎斯特（Deborah Shoquist）、首席财务官克莱斯（Colette Kress）在内的多位公司高管，也纷纷减持套现。机构Washington Service的数据显示，剔除6月10日1股拆10股的影响，英伟达的高管和董事们已经累计减持了约77万股股票，套现金额超过7亿美元。自5月22日英伟达公布第壹财季业绩以来，超过三分之一的内部人士也已选择了减持股票，创下长时间以来的新高。

　　这种情景同样发生在其它受益于本轮AI热潮的科技公司。好比，据了解，美光科技的总裁兼总裁梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）今年1月~6月期间，通过期权计划共减持45.728万股股票，总计套现5200万美元，平均每股售价为113.65美元。高通总裁兼总裁阿蒙（Cristiano Amon）在今年1月~5月期间也累计减持4.05万股股票，共套现690万美元，平均每股售价为169.92美元。今年迄今，美光和高通股票价格也已分别上涨近64%和约40%。