销量“落伍”的哪吒汽车，终于向IPO发起冲击。

　　6月26日，哪吒汽车母公司合众 新能源 向港交所递交上市申请。招股书也向市场展示了合众 新能源 详尽的财务情况。

　　在过去三年中，合众 新能源 持续在负毛利率状态下运行，三年归母净收入合计亏损高达183.14亿元人民币。持续巨亏下，合众 新能源 账上现金也已难以覆盖其短时间债务。

　　就在2个月前，合众 新能源 刚从多家机构获得50亿元输血。而作为股东之一，“红衣教主”周鸿祎今年以来也频繁为哪吒汽车在市场上刷“存在感”。

　　现金压力陡增

　　6月26日，合众 新能源 向港交所递交上市申请，曾一度成为新势力销冠的哪吒汽车则是合众 新能源 旗下品牌。

　　如果合众 新能源 最终成功上市，其将成为第五家实现港股IPO的车企。在此之前，“蔚小理”和零跑汽车已经实现在港交所上市。

　　而合众 新能源 披露的招股书也详尽显示了其2021年至2023年的财务情况。

　　这三年中，合众 新能源 分别实现营业收入50.9亿元、130.5亿元和135.5亿元人民币。但跟众多造车新势力一样，合众 新能源 连年巨亏，而且亏损额逐年放大。

　　数据显示，在上述三年中，合众 新能源 实现毛利分别为-17.48亿元、-29.39亿元及-20.14亿元人民币，其毛利率分别为-34.4%、-22.5%和-14.9%。毛利率持续为负，可谓“买一辆亏一辆”。

　　更令人担忧的是，在上述三个报告期内，合众 新能源 归母净收入亏损额分别为48.4亿元、66.66亿元和68.08亿元人民币，三年合计亏损额达到183.14亿元人民币。

　　其实，合众 新能源 的财务情况之前在 三六零 历年财报中有所体现。数据显示，合众 新能源 2020年实现营业收入为12.97亿元人民币，但当年净收入亏损13.2亿元；在2021年，这家新势力车企营业收入为57.35亿元人民币，净收入亏损29.08亿元人民币。

　　而在交付量最高的2022年，合众 新能源 营业收入达到最高峰133.29亿元人民币，但其亏损额也创新高，达到69.19亿元人民币。

　　连年亏损也令合众 新能源 财务压力陡增。

　　2022年末，合众 新能源 账上现金还有67.57亿元人民币，当年其短时间借款余额为39.26亿元人民币，账上现金尚足以覆盖。但到了2023年末，其短时间借款余额达到43.17亿元人民币，但其账上现金却降低至28.37亿元人民币，显然难以覆盖短时间借款金额。

　　值得注意的是，招股书显示，自2017年以来，合众 新能源 共完成10轮融资，融资总金额达228.44亿元人民币。除了 三六零 （持股比例9.12%）之外， 宁德时代 也是其股东之一（持股比例3.04%）。

　　合众 新能源 筹资活动资金流净额在2022年曾一度达到107.55亿元人民币，该公司依靠融资获得了大量金额流。但到了2023年，其筹资活动资金流净额骤降至23.37亿元人民币。也或许是其账上现金迅速缩水的主要因素之一。

　　不难看出，融资难以维系，令其现金压力陡增。

　　一度陷入水火倒悬之中

　　其实，在今年年初，哪吒汽车遭遇了成立以来最大危机，不仅销量持续落伍，而且还被爆出“年终奖”延迟发放、停工停产的状况，一度陷入水火倒悬之中。

　　多家机构随后紧急对合众 新能源 予以“输血”。

　　今年4月中旬，桐乡市国有资本投资运营有限公司（简称：桐乡国有资本）、 宜春市 金合股权投资有限公司（简称：宜春金合）、南宁民生 新能源 产业投资合伙公司（有限合伙）（简称：南宁民生）三方与合众 新能源 共同签署《合众汽车高质量发展联合协议》。

　　根据协议，签约各方共同向合众 新能源 提供总额很多于50亿元投资。

　　根据股权结构来看，当时向合众 新能源 “输血”的两家机构南宁民生、宜春金合都是其现有股东，而桐乡国有资本则为桐乡市国资平台。

　　但这50亿元能否支撑合众 新能源 多长时间？当时哪吒汽车也提及，投资协议相关方将协调相关资源，支持合众 新能源 尽快实现IPO。

　　但合众 新能源 需要面对的现实是，哪吒汽车销量已经严重落伍，这一新势力品牌正在逐渐边缘化。

　　作为2022年新势力车企销冠，哪吒汽车曾在当年第壹次实现15万辆以上的交付量，风光一时。不过自2023年开始，哪吒汽车的交付情况大势所趋。根据官方数据显示，2023年全年，哪吒汽车累计交付约12.75万辆，同比下降16.16%。

　　而进入2024年后，哪吒汽车交付情况并未好转，反而进一步滑向深渊。今年1月哪吒汽车交付1万辆出头。到了二月份，其交付量仅仅只有6085辆，环比降低了39%，其三月也仅仅交付8317辆。整个一季度，哪吒汽车表现持续低迷，累计交付仅2.44万辆，同比下滑6.9%。

　　虽然其5月交付量升至10113辆，但仍徘徊在万辆“生死线”左右。

　　目前，哪吒汽车在售车型包含哪吒AYA、哪吒X、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。从价格区间来看，上述车型价格基本落在20万元区间以内。而这一价格区间虽市场份额最大，但竞争却异常惨烈。

　　哪吒汽车不仅要面对小鹏汽车、零跑汽车等造车新势力竞争，而且还要面对 新能源 汽车龙头 比亚迪 的挤压，销售压力可见一斑。

　　避走海外？

　　在这一环境下，哪吒汽车将目光瞄向海外。对于此次IPO的募资用途，合众 新能源 首要提到的便是加强海外布局。

　　“进一步投资东南亚市场，并快速拓展拉丁美洲、中东及非洲等潜力市场。”合众 新能源 表示，公司计划提升全球营运能力，包含在海外重点市场设立更多附属公司或分支机构，并招募更多国际化专业人才；进一步本地化海外供应链以支持海外市场的快速销量增长。

　　合众 新能源 提及，将计划继续采用轻资产模式，并与当地优质生产商合作，以提升当地政策和法规所鼓励的产能。同时与海外经销商合作，设立更多海外门店，拓展销售和服务网络，并发展海外销售及服务团队。

　　目前，哪吒汽车在东南亚、南美洲、西亚和南亚等市场实现布局，并于今年6月正式登陆非洲市场。哪吒汽车泰国和印度尼西亚两座海外整车工厂已分别于今年3月、5月投入生产，马来西亚工厂则在2024年1月动工。

　　数据显示，2024年1-5月，哪吒汽车 新能源 汽车出口16458辆。另外，2023年，哪吒汽车海外销售收入占合众 新能源 总收入约12% 。